泉源：洪涛回应歌手镌汰庾澄庆作者： 巩琼慧：

双汇生长：抗生素超标
，，
，大股东已是外资

最近两年
，，
，猪肉都处于低价位
，，
，星空君终于迎来了猪肉自由。。。
。。。

不过
，，
，大快朵颐的同时
，，
，我们还应该关注食物清静。。。
。。。

5月
，，
，黑龙江省市场监视治理局宣布一纸通告：双汇生长持股75%的子公司望奎双汇北大荒食物有限公司生产的猪肉产品
，，
，林可霉素残留量高达7700μg/kg
，，
，凌驾国家标准（≤200μg/kg）37.5倍。。。
。。。

随后
，，
，双汇生长通过官方公众号"双汇微资讯"宣布《致歉声明》："关于此次事务给宽大消耗者和社会公众带来的困扰
，，
，该公司深表歉意。。。
。。。"声明称
，，
，公司已第一时间建设专项事情组
，，
，赴涉事企业配合政府部分举行周全排查。。。
。。。2025年10月至今
，，
，望奎双汇北大荒对林可霉素检测5892批次
，，
，羁系部分检测3批次
，，
，检测结论均及格。。。
。。。

林可霉素又叫洁霉素（有些朋侪小时间应该用过）
，，
，是一种生猪养殖常用的抗生素。。。
。。。凭证行业规范
，，
，在屠宰之前
，，
，应该有一段时间的“休药期”。。。
。。。

事实上
，，
，林可霉素通常2天就可以代谢完毕
，，
，极特殊情形需要一个周以上。。。
。。。

林可霉素的超标
，，
，并不是一个过于严重的食物清静问题
，，
，但它撕开了公司的治理规范不到位的问题。。。
。。。

食物清静无小事
，，
，我们看到了抗生素超标
，，
，我们看不到的背后尚有其他问题吗？？？
？？？

2025年年报：增添引擎熄火

2025年
，，
，双汇生长实现营业收入592.74亿元
，，
，同比下降0.48%。。。
。。。这是公司营收一连第五年下滑——从2021年的668亿元
，，
，到2022年的627亿元
，，
，2023年的601亿元
，，
，2024年的596亿元
，，
，再到2025年的593亿元。。。
。。。五年间
，，
，营收蒸发了近75亿元
，，
，降幅凌驾11%。。。
。。。

分营业看
，，
，肉制品业收入235.27亿元
，，
，同比下降5.09%；
；；；；屠宰业收入292.50亿元
，，
，同比下降3.57%。。。
。。。两大支柱工业双双下滑
，，
，唯有其他营业收入120.63亿元
，，
，同比大增21.12%
，，
，成为唯一增添板块。。。
。。。

分区域看
，，
，长江以南收入增添3.13%
，，
，长江以北收入下滑2.57%。。。
。。。南北分化显着
，，
，北方市场承压更重。。。
。。。

分销售模式看
，，
，直销收入168.98亿元
，，
，同比增添17.51%
，，
，毛利率提升1.08个百分点至5.64%；
；；；；经销收入423.76亿元
，，
，同比下降6.21%
，，
，毛利率提升1.13个百分点至23.00%。。。
。。。直销渠道的增添
，，
，部分对冲了经销渠道的下滑。。。
。。。

2025年
，，
，双汇生长归母净利润51.05亿元
，，
，同比增添2.32%。。。
。。。在营收下滑的配景下
，，
，利润逆势增添
，，
，看似亮眼
，，
，实则有赖于本钱端的"盈利"。。。
。。。

2025年
，，
，生猪价钱一连低位运行。。。
。。。全外洋三元生猪均价在10.2-10.3元/公斤区间
，，
，较去年同期下跌近30%
，，
，创下2019年以来的七年新低。。。
。。。作为肉制品加工企业
，，
，双汇生长在猪价低谷中享受了原质料本钱下降的盈利。。。
。。。

肉制品营业毛利率提升至37.05%
，，
，吨利创历史新高。。。
。。。屠宰业毛利率微增0.36%至4.94%。。。
。。。但这种"本钱盈利"并非可一连的竞争优势
，，
，一旦猪价反弹
，，
，利润空间将被迅速挤压。。。
。。。

更要害的是
，，
，利润增添的质量堪忧。。。
。。？？？
？？？鄯枪槟妇焕49.39亿元
，，
，同比增添2.63%
，，
，与归母净利润增速基本一致
，，
，说明非经常性损益影响有限。。。
。。。但谋划现金流净额73.52亿元
，，
，同比下降12.63%
，，
，利润与现金流的背离
，，
，体现盈利质量在下降。。。
。。。

2026年一季度
，，
，双汇生长实现营业收入145.98亿元
，，
，同比上升2.12%；
；；；；归母净利润12.92亿元
，，
，同比上升13.59%。。。
。。。

一季度"营收净利润同比双双增添"
，，
，看似一扫2025年的颓势。。。
。。。

但细究之下
，，
，这种增添的质量值得商讨。。。
。。。

首先
，，
，2025年一季度基数较低。。。
。。。2025年一季度营收约143亿元
，，
，处于近年来低位。。。
。。。从2025年Q1到2026年Q1的同比增添
，，
，部分源于"低基数效应"。。。
。。。

其次
，，
，毛利率19.70%
，，
，同比增幅16.06%
，，
，净利率8.98%
，，
，同比增幅11.24%。。。
。。。盈利能力提升
，，
，仍主要依赖于猪价低位运行的本钱盈利。。。
。。。

阻止2026年一季度末
，，
，公司资产欠债率为47.48%
，，
，较上季度增添2.16个百分点。。。
。。。在已披露的同业公司中排名第14。。。
。。。

资产欠债率的上升
，，
，连系投资现金流的大幅流出
，，
，体现公司可能在加大财务杠杆。。。
。。。在猪肉行业低谷期加杠杆
，，
，风险与机缘并存。。。
。。。

林可霉素超标事务：食物清静竞争再响

这并非双汇生长首次遭遇食物清静；
；；；；。。
。。。2011年的"瘦肉精"事务
，，
，曾让双汇生长陷入前所未有的信任；
；；；；。。
。。。其时
，，
，双汇生长股价一连跌停
，，
，市值蒸发数百亿元
，，
，品牌声誉遭受重创。。。
。。。

十五年后的今天
，，
，"林可霉素超标"事务再次敲响警钟。。。
。。。虽然性子与"瘦肉精"差别（林可霉素是正当兽药
，，
，但残留超标；
；；；；瘦肉精是非法添加物）
，，
，但袒露出的问题同样严重：上游养殖环节的品控误差、供应链治理的薄弱环节、以及食物清静风险治理系统的失效。。。
。。。

关于一家年营收近600亿元、年利润超50亿元的肉类龙头而言
，，
，食物清静是"1"
，，
，其他都是"0"。。。
。。。一旦"1"坍毁
，，
，一切归零。。。
。。。

大股东迷局：万隆退位与万世帝国的权力交接

2024年8月29日
，，
，双汇生长爆发了一件具有标记性意义的人事情换：84岁的首创人万隆正式卸任董事长
，，
，其次子万雄伟接任。。。
。。。2024年12月11日
，，
，万隆进一步退居二线
，，
，不再担当公司任何职务
，，
，彻底完成权力交接。。。
。。。

万隆
，，
，这其中国肉类行业的传奇人物
，，
，从1984年接手漯河肉联厂最先
，，
，用40年时间将一家濒临休业的小厂
，，
，打造成年营收近600亿元的肉类帝国。。。
。。。他的治理气概以"铁腕"著称
，，
，对本钱控制、效率提升有着近乎偏执的追求。。。
。。。

然而
，，
，万隆的退位并非一帆风顺。。。
。。。2021年6月
，，
，宗子万洪建被免去万洲国际执行董事等所有职务
，，
，父子反目成仇。。。
。。。2021年8月17日
，，
，万洪建在自媒体发文炮轰父亲
，，
，指控万隆"违规关联生意"、偷漏税等。。。
。。。万洪建发文炮轰父亲
，，
，指控万隆"违规关联生意"、偷漏税等。。。
。。。这场"宫斗戏"最终以"废长立幼"收场
，，
，万雄伟接棒。。。
。。。

万雄伟上任后
，，
，提出了"四个传承"：做好精神传承、做好战略传承、做好文化传承、做好团队传承。。。
。。。他体现
，，
，将"凭证董事会制订的工业化、多元化、国际化、数字化战略
，，
，传承中立异生长"。。。
。。。

然而
，，
，万雄伟面临的压力禁止小觑。。。
。。。一方面
，，
，父亲万隆的阴影依然笼罩——万隆虽然退位
，，
，但作为现实控制人
，，
，其影响力难以在短期内消除。。。
。。。另一方面
，，
，万雄伟的"首份效果单"（2025年年报）难言精彩：营收一连第五年下滑
，，
，虽然利润微增
，，
，但增添动力主要来自本钱盈利而非谋划改善。。。
。。。

更深层的问题在于
，，
，双汇生长的股权结构重大
，，
，现实控制人通过多层架构控股
，，
，中小股东的利益；
；；；；け４嬉忧。。。
。。。

双汇生长的大股东是罗特克斯有限公司
，，
，持股比例70.33%。。。
。。。罗特克斯的现实控制人为兴泰集团。。。
。。。兴泰集团由万隆等双汇生长治理层持股
，，
，形成了典范的"治理层控股"结构。。。
。。。

这种股权结构的优势在于
，，
，治理层与股东利益高度一致
，，
，有利于恒久战略的执行。。。
。。。但风险在于
，，
，股权过于集中
，，
，中小股东的话语权有限
，，
，公司治理的透明度保存挑战。。。
。。。

2025年
，，
，双汇生长分红率高达98.42%
，，
，整年累计分红50.24亿元。。。
。。。大股东罗特克斯持股70.33%
，，
，意味着约35亿元的分红流入了大股东口袋。。。
。。。这种"清仓式分红"
，，
，在A股市场并未几见
，，
，引发了市场的普遍讨论。。。
。。。