郭磊系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
第一，，， ，，，7月出口同比23.9%，，， ，，，略低于6月，，， ，，，但仍属于年内次高位。 。 。。。。在7月出口的发动下，，， ，，，前7个月出口累计同比进一步上行至18.5%。 。 。。。。从年度数据来看，，， ，，，这一增速属于已往15年来（2012年以来）的次高点，，， ，，，仅次于全球商业集中修复的2021年。 。 。。。。
第二，，， ，，，同期全球经济坚持较高的景心胸是配景之一。 。 。。。。7月ISM美国制造业PMI为年内最高，，， ，，，服务业PMI也略高于6月。 。 。。。。欧元区7月综合PMI终值为52，，， ，，，高于6月的50，，， ，，，创下八个月以来最强商业活动增添纪录 。 。 。。。。只管7月保存中东地缘政治的重新升级、厄尔尼诺带来极端天气的影响，，， ，，，但全球经济和商业仍然没有受到影响，，， ，，，AI手艺革命所带来的重构盈利是一个主要牵引和对冲。 。 。。。。
第三，，， ，，，半导体工业链是出口的主要发动之一。 。 。。。。7月集成电路与自动数据处理装备合并出口同比92.7%，，， ，，，扣除这两个部类之后的出口同比为15.5%，，， ，，，即这两个部类对出口的发动为8.4个点。 。 。。。。若是思量到AI工业链出口的发动还包括有色金属、细腻化工、发电装备、部分建材类产品，，， ，，，真实孝顺还高于上述数字。 。 。。。。工业链内商业也发动了入口的高增添，，， ，，，7月集成电路入口同比71.1%，，， ，，，集成电路占入口的月度比重为22%。 。 。。。。
第四，，， ，，，不过仍值得注重的是同比的边际拐点，，， ，，，7月韩国半导体出口额绝对值、增速均略低于6月；；越南电子零件、电脑及配件出口略低于6月；；中国集成电路出口同比也略低于6月的高位。 。 。。。。在前期报告中我们提醒过这一趋势，，， ，，，由于订单的单边上行期已往、价钱孝顺的下降、基数的抬升，，， ，，，中性情形下下半年集成电路出口可能会从“加速扩张”转“减速扩张”。 。 。。。。
第五，，， ，，，除了半导体之外，，， ，，，出口增速较高的还包括汽车、船舶等高端制造产品。 。 。。。。7月汽车出口同比60.4%、船舶出口同比92.4%，，， ，，，扣除汽车、船舶、集成电路、自动数据处理装备四大项之后的7月出口同比为12.5%。 。 。。。。中国高端制造产品的全球化扩张是一个趋势。 。 。。。。乘联会指出2026年上半年中国汽车占全球市场份额31% 。 。 。。。。上半年海内5家主流车企在欧洲总市场份额约为11%；；2026年6月中国品牌插混车在欧洲该细分市场的销量占比抵达34%，，， ，，，刷新历史最高纪录 。 。 。。。。自然资源部8月3日宣布的数据显示，，， ，，，今年上半年我国海船新承接订单量、完工量和手持订单量周全上涨，，， ，，，国际市场份额坚持领先，，， ，，，其中新接订单量同比增添达105.2%。 。 。。。。
第六，，， ，，，通用机械装备出口近月增速也有显着加速，，， ，，，7月同比为31.4%。 。 。。。。通用机械装备包括泵、阀门、压缩机、风机、气体疏散装备、制冷装备、减速机、轴承等基础件。 。 。。。。除了美国AI基础设施建设可能会带来部分需求之外，，， ，，，通用装备的需求可能来自于全球制造业投资的扩张，，， ，，，特殊是南方国家工业化，，， ，，，好比非洲、拉美、东南亚、印度、中东、东欧等地的制造业或基础设施建设。 。 。。。。
第七，，， ，，，在已往两年中，，， ，，，美国的AI资源开支、亚洲的半导体制造和出口之间形成一个共振闭环。 。 。。。。在某种意义上，，， ，，，出口高增是AI工业链定价的宏观条件和验证线索。 。 。。。。从7月的最新数据来看，，， ，，，亚洲和中国半导体出口的特点是二阶有起源的、待继续确认的小幅放缓；；但一阶同比的高增添特征尚没有转变。 。 。。。。这在某种意义上是现在工业链基本面的映射。 。 。。。。
7月出口同比23.9%，，， ，，，略低于6月，，， ，，，但仍属于年内次高位。 。 。。。。在7月出口的发动下，，， ，，，前7个月出口累计同比进一步上行至18.5%。 。 。。。。从年度数据来看，，， ，，，这一增速属于已往15年来（2012年以来）的次高点，，， ，，，仅次于全球商业集中修复的2021年。 。 。。。。
2026年1-2月出口同比为21.8%，，， ，，，3-6月同比划分为2.5%、14.0%、19.3%、27.0%。 。 。。。。7月同比为23.9%。 。 。。。。
同期全球经济坚持较高的景心胸是配景之一。 。 。。。。7月ISM美国制造业PMI为年内最高，，， ，，，服务业PMI也略高于6月。 。 。。。。欧元区7月综合PMI终值为52，，， ，，，高于6月的50，，， ，，，创下八个月以来最强商业活动增添纪录 。 。 。。。。只管7月保存中东地缘政治的重新升级、厄尔尼诺带来极端天气的影响，，， ，，，但全球经济和商业仍然没有受到影响，，， ，，，AI手艺革命所带来的重构盈利是一个主要牵引和对冲。 。 。。。。
美国ISM制造业PMI7月为55.6，，， ，，，高于前值的53.3；；ISM服务业PMI7月为54.1，，， ，，，高于前值的54.0。 。 。。。。
在前期报告《重构与验证：2026年中期外洋宏观展望》中，，， ，，，我们指出：2026年以来尚有其他基本面，，， ，，，好比中东地缘政治冲突带来能源价钱高企、特朗普援引所谓《1974年商业法》第122条对全球征收关税的影响，，， ，，，但这些供应攻击并未实质性影响主要经济体的经济增添和商业活跃，，， ，，，AI手艺革命所带来的重构盈利是一个主要对冲。 。 。。。。
半导体工业链是出口的主要发动之一。 。 。。。。7月集成电路与自动数据处理装备合并出口同比92.7%，，， ，，，扣除这两个部类之后的出口同比为15.5%，，， ，，，即这两个部类对出口的发动为8.4个点。 。 。。。。若是思量到AI工业链出口的发动还包括有色金属、细腻化工、发电装备、部分建材类产品，，， ，，，真实孝顺还高于上述数字。 。 。。。。工业链内商业也发动了入口的高增添，，， ，，，7月集成电路入口同比71.1%，，， ，，，集成电路占入口的月度比重为22%。 。 。。。。
7月集成电路出口同比116.6%，，， ，，，自动数据处理装备出口同比67.4%，，， ，，，集成电路和自动数据处理装备出口合并同比92.7%。 。 。。。。
7月入口同比27.5%，，， ，，，其中集成电路入口同比71.1%，，， ，，，不含集成电路的入口同比为18.8%。 。 。。。。
不过仍值得注重的是同比的边际拐点，，， ，，，7月韩国半导体出口额绝对值、增速均略低于6月；；越南电子零件、电脑及配件出口略低于6月；；中国集成电路出口同比也略低于6月的高位。 。 。。。。在前期报告中我们提醒过这一趋势，，， ，，，由于订单的单边上行期已往、价钱孝顺的下降、基数的抬升，，， ，，，中性情形下下半年集成电路出口可能会从“加速扩张”转“减速扩张”。 。 。。。。
7月韩国半导体出口同比178.7%，，， ，，，低于前值的199.5%。 。 。。。。
7月越南电子零件、电脑及配件出口同比55.3%，，， ，，，略低于6月同比的61.2%。 。 。。。。
7月中国集成电路出口同比116.6%，，， ，，，低于前值的121.9%。 。 。。。。
在前期报告《中韩6月半导体出口均继续加速》中，，， ，，，我们以为：（1）现在的出口对应的是几个月前的订单，，， ，，，从PMI新出口订单看，，， ，，，3-4月曾有一轮高斜率加速，，， ，，，但5-6月相对波动；；（2）上半年包括工业链涨价的孝顺，，， ，，，从出口数目来看，，， ，，，4-6月中国集成电路出口同比划分为3.6%、2.0%、-0.4%。 。 。。。。TrendForce预计三季度存储价钱涨幅将会收敛。 。 。。。。（3）三四序度基数略高于上半年。 。 。。。。以是，，， ，，，中性情形下下半年集成电路出口可能会从“加速扩张”转“减速扩张”。 。 。。。。
除了半导体之外，，， ，，，出口增速较高的还包括汽车、船舶等高端制造产品。 。 。。。。7月汽车出口同比60.4%、船舶出口同比92.4%，，， ，，，扣除汽车、船舶、集成电路、自动数据处理装备四大项之后的7月出口同比为12.5%。 。 。。。。中国高端制造产品的全球化扩张是一个趋势。 。 。。。。乘联会指出2026年上半年中国汽车占全球市场份额31% 。 。 。。。。上半年海内5家主流车企在欧洲总市场份额约为11%；；2026年6月中国品牌插混车在欧洲该细分市场的销量占比抵达34%，，， ，，，刷新历史最高纪录 。 。 。。。。自然资源部8月3日宣布的数据显示，，， ，，，今年上半年我国海船新承接订单量、完工量和手持订单量周全上涨，，， ，，，国际市场份额坚持领先，，， ，，，其中新接订单量同比增添达105.2% 。 。 。。。。
中国汽车报统计，，， ，，， 2026年上半年中国车出口前十国家的排名变换较大。 。 。。。。其中俄罗斯重回榜首，，， ，，，巴西跃居第二，，， ，，，意大利、阿尔及利亚新晋跻身前十。 。 。。。。同比增量最大的前5个市场划分是俄罗斯、巴西、英国、阿尔及利亚、澳大利亚。 。 。。。。
通用机械装备出口近月增速也有显着加速，，， ，，，7月同比为31.4%。 。 。。。。通用机械装备包括泵、阀门、压缩机、风机、气体疏散装备、制冷装备、减速机、轴承等基础件。 。 。。。。除了美国AI基础设施建设可能会带来部分需求之外，，， ，，，通用装备的需求可能来自于全球制造业投资的扩张，，， ，，，特殊是南方国家工业化，，， ，，，好比非洲、拉美、东南亚、印度、中东、东欧等地的制造业或基础设施建设。 。 。。。。
2026年1-5月通用机械装备出口同比为3.9%，，， ，，，6月同比为15.2%，，， ，，，7月同比为31.4%。 。 。。。。
在已往两年中，，， ，，，美国的AI资源开支、亚洲的半导体制造和出口之间形成一个共振闭环。 。 。。。。在某种意义上，，， ，，，出口高增是AI工业链定价的宏观条件和验证线索。 。 。。。。从7月的最新数据来看，，， ，，，亚洲和中国半导体出口的特点是二阶有起源的、待继续确认的小幅放缓；；但一阶同比的高增添特征尚没有转变。 。 。。。。这在某种意义上是现在工业链基本面的映射。 。 。。。。
风险提醒：外部经济和金融情形短期转变超预期；；中东地缘政治风险加剧，，， ，，，并对西欧经济带来意外攻击；；大宗商品价钱短期波动幅度超预期，，， ，，，带给外洋金融市场的影响向住民端转达；；全球商业受影响水平超预期，，， ，，，部分要害产品出口增速下行；；地产销售和投资的短期拖累水平仍大于预期。 。 。。。。
