记者丨孙永乐

编辑丨姜诗蔷 巫燕玲

5月29日，，，，A股5月行情收官，，，，市场气概上演了一场极致的“大反转”，，，，科技板块与古板板块的“崎岖切换”再度引发热议。
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“老登股”整体发力抨击，，，，白酒、煤炭、地产、医药及券商等板块全线走高，，，，强势抢回市场C位；；；；；而以科技股为代表的“小登股”则遭遇大幅回调，，，，芯片、半导体工业链整体下挫，，，，月内大涨11%的科创50指数在月末单日跌超5%。
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现实上，，，，投资圈中“老登”与“小登”之争，，，，源于2025年的“老登买酒”事务。
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。。彼时，，，，荒原投资首创人凌鹏果真发文质疑光？
？？？榱分屑市翊吹挠雇，，，，随即遭到卖方阵营的还击，，，，有券商通讯剖析师在朋侪圈直接回。
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。。骸奥蚰愕陌拙迫グ，，，，老登。
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回首2026年以来的A股走势，，，，科技股一度上演极致行情，，，，消耗等古板板块则一连低迷。
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。。这种冰火两重天的市场名堂，，，，甚至引发了卖方研究圈的“赛道迁徙”。
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克日，，，，一则券商剖析师转换赛道的新闻刷屏金融圈：今年4月中旬，，，，华福证券原医药首席剖析师陈铁林选择“拥抱科技”，，，，转型出任研究所新兴工业联席首席剖析师。
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卖方机构普遍以为，，，，当下并非简朴的“消耗vs科技”二元选择，，，，2026年下半年市场高波动或成常态。
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。。在此配景下，，，，构建攻守兼备的“杠铃”结构设置战略或许更为稳妥。
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医药首席转型新兴工业

果真资料显示，，，，陈铁林是医学博士，，，，拥有12年行业研究履历（“5年研究员+2年工业+5年首席”），，，，曾先后任职于国海证券、西南证券、某上市公司和德邦证券。
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今年4月10日，，，，陈铁林在个人公众号发文称：“正式交棒，，，，再次出发，，，，奔赴下一个五年。
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。。我正式卸任华福证券研究所医药首席剖析师，，，，将接力棒交予即将到任的新医药首席贺鑫和杨风雨同砚。
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。。”

卸任医药首席后，，，，陈铁林称自己正在“勇闯一个海纳百川的新赛道”，，，，与新兴工业首席鲁星泽同伴，，，，担当华福证券副所长兼新兴工业联席首席剖析师。
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凭证“十五五”妄想，，，，新兴工业涵盖新一代信息手艺、新能源、新质料、智能网联新能源汽车、机械人、生物医药、高端装备、航空航天，，，，亦包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通讯等未来工业。
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除了华福证券原医药首席陈铁林在4月正式转型为新兴工业首席、从古板消耗赛道“跨界”拥抱科技外，，，，多位着名剖析师也在今年完成了职业赛道的切换或迁徙，，，，例如——

浙商证券原银行首席梁凤洁，，，，在坚守大金融赛道多年后，，，，于今年1月正式去职，，，，奔赴买方机构开启新征程；；；；；

甬兴证券原电子首席陈宇哲则在年头完成了内部转岗，，，，他不再局限于简单行业，，，，升任公司TMT组长，，，，拓宽了在科技领域的笼罩界线。
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“老登”“小登”气概强烈切换

5月29日，，，，A股本月最后一个生意日，，，，市场迎来了一场极致的气概切换与资金再平衡。
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阻止收盘，，，，两市成交额放量至3.3万亿元，，，，但市场内部泛起出鲜明的“冰火两重天”名堂：全市场逾3800只个股下跌，，，，资金从高位拥挤的科技赛道撤出，，，，向估值洼地的古板蓝筹板块强烈分流。
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代表科技生长的“小登股”遭遇集中抛压。
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。？
？？？拼50指数大跌5.04%，，，，创业板指下挫2.11%。
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。。半导体、AI算力及机械人等前期热门赛道全线跳水，，，，显示高估值科技资金的赚钱兑现意愿强烈。
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与之形成鲜明比照的是，，，，“老登股”在政策利好与避险情绪的双重加持下逆势爆发。
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。。房地产板块有数回暖，，，，白酒、电力、煤炭及大金融等板块整体抨击，，，，万科A涨超7%，，，，贵州茅台股价重回每股1300元关口。
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不过，，，，纵观5月整体行情，，，，只管月末泛起气概切换，，，，“小登股”体现仍优于“老登股”。
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。。本月三大指数涨跌互现，，，，沪指月线收阴；；；；；而科创50指数本月涨超11%，，，，突破2020年7月14日的高点；；；；；创业板指亦涨近10%，，，，站稳4000点。
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全月市场交投维持高位，，，，板块间泛起极致分化名堂。
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。。热门高度集中于PCB、CPO、半导体与电力等科技赛道，，，，而白酒、医药等大消耗板块只管月末逆势反弹，，，，目今估值依然处于洼地。
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值得一提的是，，，，投资圈中“老登”与“小登”的对立梗，，，，最早源于一场关于AI算力龙头估值逻辑的强烈交锋。
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2025年9月，，，，荒原投资首创人凌鹏曾发文《企业说了不降价》，，，，果真质疑光？
？？？榱分屑市翊2027年的利润展望保存“线性外推”的泡沫风险。
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针对这一来自买方的质疑，，，，卖方阵营随即作出犀利还击，，，，有券商通讯剖析师直接在朋侪圈回怼道：“买你的白酒去吧，，，，老登。
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。。”这句充满火药味的回应迅速引发市场共识，，，，并进一步延伸出了“老登股”“中登股”和“小登股”的看法。
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在大都人看来，，，，“小登股”主要指代以AI算力（多属通讯行业）、半导体（多属电子行业）及机械人为代表的高景气硬科技赛道；；；；；“中登股”则聚焦于有色金属、电力装备、生物医药和国防军工等具备生长与周期双重属性的板块；；；；；而“老登股”则涵盖了房地产、银行、食物饮料（如白酒）和煤炭等古板低估值、高股息蓝筹行业。
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这一划分不但反映了投资者的代际差别，，，，也代表了截然差别的投资气概，，，，更充分折射出本轮牛市下的极致分化行情。
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并非“消耗vs科技”二元选择

针对近期A股市场的气概切换，，，，东方财产证券首席战略官陈果发文体现，，，，在他印象中，，，，A股资金不相信“崎岖切”，，，，但具备“抱团PTSD”，，，，会更理性地拷问资产质量与估值。
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。。现在的市场已经变得越发理性。
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一方面，，，，会重复拷问资产究竟好欠好，，，，若是欠好就趁景气“抄”一把，，，，完全没有抱紧的想法；；；；；另一方面，，，，即即是确认的好资产，，，，还会重复拷问贵不贵，，，，一旦以为贵了，，，，就会时刻小心抱团松动，，，，并关注下一个性价比、风险收益比更优的偏向。
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展望下半年，，，，华泰证券机构营业委员会主席梁红指出，，，，中美资源市场即将迎来“超等IPO窗口”，，，，SpaceX、OpenAI、Anthropic及长鑫、长存竞相登场，，，，在流动性虹吸效应下，，，，高波动恐成常态。
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。。AI商业化历程、地缘政治不确定性以及全球流动性走向，，，，将组成下半年市场的主导因素。
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中信证券消耗工业下半年战略研报以为，，，，科技板块拥挤度立异高、“反内卷”政策从供应侧刷新向内需刺激跃迁、低利率时代正式开启——三重信号交汇之下，，，，当下并非“消耗vs科技”的二元选择，，，，而是构建杠铃型组合的须要再平衡。
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别的，，，，中信证券首席A股战略师裘翔给出了应对市场波动的三个底层框架：继续站在全球视角去看中国，，，，用K型头脑替换牛熊头脑去看市场，，，，从“制作AI”到“顺应AI”去看手艺。
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。。设置战略则是AI+能化的新杠铃结构。
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裘翔指出，，，，从市场资金面来看，，，，AI时代，，，，全民更普遍地加入资源市场是时势所趋，，，，但错过和犯错的本钱都在上升，，，，意味着激进和守旧型资金同时保存、同时壮大，，，，杠铃结构会恒久保存。
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出品丨21财经客户端21世纪经济报道

编辑丨刘雪莹

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