记者丨孙永乐

编辑丨姜诗蔷 巫燕玲

5月29日，，，，，，A股5月行情收官，，，，，，市场气概上演了一场极致的“大反转”，，，，，，科技板块与古板板块的“崎岖切换”再度引发热议。。

“老登股”整体发力抨击，，，，，，白酒、煤炭、地产、医药及券商等板块全线走高，，，，，，强势抢回市场C位；；而以科技股为代表的“小登股”则遭遇大幅回调，，，，，，芯片、半导体工业链整体下挫，，，，，，月内大涨11%的科创50指数在月末单日跌超5%。。

现实上，，，，，，投资圈中“老登”与“小登”之争，，，，，，源于2025年的“老登买酒”事务。。彼时，，，，，，荒原投资首创人凌鹏果真发文质疑光？？？
？榱分屑市翊吹挠雇，，，，，，随即遭到卖方阵营的还击，，，，，，有券商通讯剖析师在朋侪圈直接回。。骸奥蚰愕陌拙迫グ，，，，，，老登。。”

回首2026年以来的A股走势，，，，，，科技股一度上演极致行情，，，，，，消耗等古板板块则一连低迷。。这种冰火两重天的市场名堂，，，，，，甚至引发了卖方研究圈的“赛道迁徙”。。

克日，，，，，，一则券商剖析师转换赛道的新闻刷屏金融圈：今年4月中旬，，，，，，华福证券原医药首席剖析师陈铁林选择“拥抱科技”，，，，，，转型出任研究所新兴工业联席首席剖析师。。

卖方机构普遍以为，，，，，，当下并非简朴的“消耗vs科技”二元选择，，，，，，2026年下半年市场高波动或成常态。。在此配景下，，，，，，构建攻守兼备的“杠铃”结构设置战略或许更为稳妥。。

医药首席转型新兴工业

果真资料显示，，，，，，陈铁林是医学博士，，，，，，拥有12年行业研究履历（“5年研究员+2年工业+5年首席”），，，，，，曾先后任职于国海证券、西南证券、某上市公司和德邦证券。。

今年4月10日，，，，，，陈铁林在个人公众号发文称：“正式交棒，，，，，，再次出发，，，，，，奔赴下一个五年。。我正式卸任华福证券研究所医药首席剖析师，，，，，，将接力棒交予即将到任的新医药首席贺鑫和杨风雨同砚。。”

卸任医药首席后，，，，，，陈铁林称自己正在“勇闯一个海纳百川的新赛道”，，，，，，与新兴工业首席鲁星泽同伴，，，，，，担当华福证券副所长兼新兴工业联席首席剖析师。。

凭证“十五五”妄想，，，，，，新兴工业涵盖新一代信息手艺、新能源、新质料、智能网联新能源汽车、机械人、生物医药、高端装备、航空航天，，，，，，亦包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通讯等未来工业。。

除了华福证券原医药首席陈铁林在4月正式转型为新兴工业首席、从古板消耗赛道“跨界”拥抱科技外，，，，，，多位着名剖析师也在今年完成了职业赛道的切换或迁徙，，，，，，例如——

浙商证券原银行首席梁凤洁，，，，，，在坚守大金融赛道多年后，，，，，，于今年1月正式去职，，，，，，奔赴买方机构开启新征程；；

甬兴证券原电子首席陈宇哲则在年头完成了内部转岗，，，，，，他不再局限于简单行业，，，，，，升任公司TMT组长，，，，，，拓宽了在科技领域的笼罩界线。。

“老登”“小登”气概强烈切换

5月29日，，，，，，A股本月最后一个生意日，，，，，，市场迎来了一场极致的气概切换与资金再平衡。。

阻止收盘，，，，，，两市成交额放量至3.3万亿元，，，，，，但市场内部泛起出鲜明的“冰火两重天”名堂：全市场逾3800只个股下跌，，，，，，资金从高位拥挤的科技赛道撤出，，，，，，向估值洼地的古板蓝筹板块强烈分流。。

代表科技生长的“小登股”遭遇集中抛压。？？？
？拼50指数大跌5.04%，，，，，，创业板指下挫2.11%。。半导体、AI算力及机械人等前期热门赛道全线跳水，，，，，，显示高估值科技资金的赚钱兑现意愿强烈。。

与之形成鲜明比照的是，，，，，，“老登股”在政策利好与避险情绪的双重加持下逆势爆发。。房地产板块有数回暖，，，，，，白酒、电力、煤炭及大金融等板块整体抨击，，，，，，万科A涨超7%，，，，，，贵州茅台股价重回每股1300元关口。。

不过，，，，，，纵观5月整体行情，，，，，，只管月末泛起气概切换，，，，，，“小登股”体现仍优于“老登股”。。本月三大指数涨跌互现，，，，，，沪指月线收阴；；而科创50指数本月涨超11%，，，，，，突破2020年7月14日的高点；；创业板指亦涨近10%，，，，，，站稳4000点。。

全月市场交投维持高位，，，，，，板块间泛起极致分化名堂。。热门高度集中于PCB、CPO、半导体与电力等科技赛道，，，，，，而白酒、医药等大消耗板块只管月末逆势反弹，，，，，，目今估值依然处于洼地。。

值得一提的是，，，，，，投资圈中“老登”与“小登”的对立梗，，，，，，最早源于一场关于AI算力龙头估值逻辑的强烈交锋。。

2025年9月，，，，，，荒原投资首创人凌鹏曾发文《企业说了不降价》，，，，，，果真质疑光？？？
？榱分屑市翊2027年的利润展望保存“线性外推”的泡沫风险。。

针对这一来自买方的质疑，，，，，，卖方阵营随即作出犀利还击，，，，，，有券商通讯剖析师直接在朋侪圈回怼道：“买你的白酒去吧，，，，，，老登。。”这句充满火药味的回应迅速引发市场共识，，，，，，并进一步延伸出了“老登股”“中登股”和“小登股”的看法。。

在大都人看来，，，，，，“小登股”主要指代以AI算力（多属通讯行业）、半导体（多属电子行业）及机械人为代表的高景气硬科技赛道；；“中登股”则聚焦于有色金属、电力装备、生物医药和国防军工等具备生长与周期双重属性的板块；；而“老登股”则涵盖了房地产、银行、食物饮料（如白酒）和煤炭等古板低估值、高股息蓝筹行业。。

这一划分不但反映了投资者的代际差别，，，，，，也代表了截然差别的投资气概，，，，，，更充分折射出本轮牛市下的极致分化行情。。

并非“消耗vs科技”二元选择

针对近期A股市场的气概切换，，，，，，东方财产证券首席战略官陈果发文体现，，，，，，在他印象中，，，，，，A股资金不相信“崎岖切”，，，，，，但具备“抱团PTSD”，，，，，，会更理性地拷问资产质量与估值。。现在的市场已经变得越发理性。。

一方面，，，，，，会重复拷问资产究竟好欠好，，，，，，若是欠好就趁景气“抄”一把，，，，，，完全没有抱紧的想法；；另一方面，，，，，，即即是确认的好资产，，，，，，还会重复拷问贵不贵，，，，，，一旦以为贵了，，，，，，就会时刻小心抱团松动，，，，，，并关注下一个性价比、风险收益比更优的偏向。。

展望下半年，，，，，，华泰证券机构营业委员会主席梁红指出，，，，，，中美资源市场即将迎来“超等IPO窗口”，，，，，，SpaceX、OpenAI、Anthropic及长鑫、长存竞相登场，，，，，，在流动性虹吸效应下，，，，，，高波动恐成常态。。AI商业化历程、地缘政治不确定性以及全球流动性走向，，，，，，将组成下半年市场的主导因素。。

中信证券消耗工业下半年战略研报以为，，，，，，科技板块拥挤度立异高、“反内卷”政策从供应侧刷新向内需刺激跃迁、低利率时代正式开启——三重信号交汇之下，，，，，，当下并非“消耗vs科技”的二元选择，，，，，，而是构建杠铃型组合的须要再平衡。。

别的，，，，，，中信证券首席A股战略师裘翔给出了应对市场波动的三个底层框架：继续站在全球视角去看中国，，，，，，用K型头脑替换牛熊头脑去看市场，，，，，，从“制作AI”到“顺应AI”去看手艺。。设置战略则是AI+能化的新杠铃结构。。

裘翔指出，，，，，，从市场资金面来看，，，，，，AI时代，，，，，，全民更普遍地加入资源市场是时势所趋，，，，，，但错过和犯错的本钱都在上升，，，，，，意味着激进和守旧型资金同时保存、同时壮大，，，，，，杠铃结构会恒久保存。。

出品丨21财经客户端21世纪经济报道

编辑丨刘雪莹

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天眼查APP显示，，，，，，2025年，，，，，，山西通洲集团注重峪煤业有限公司两次由于清静问题被行政处分，，，，，，原因包括部分工人未衣着有反光服标识的事情服入井；；急停；；げ黄鹱饔；；轨道顺槽口顶板破碎，，，，，，无补强支护步伐等。。