PCB能不可打，
，
，，，质料说了算！

AI算力狂飙，
，
，，，PCB被迫向高层数、高频高速迭代，
，
，，，直接带火了高频高速覆铜板（CCL）。
。。而覆铜板性能好欠好，
，
，，，又卡在一种要害质料上。
。。

它就是——PPO树脂。
。。

PPO树脂就是电子树脂的一种，
，
，，，这种树脂可以明确成覆铜板里的“信号高速公路”，
，
，，，它不但占到生产总本钱的26%，
，
，，，照旧唯一能自动调控介电性能的因素。
。。

也就是说，
，
，，，PCB传信号快烦懑、稳不稳、会不会失真，
，
，，，全靠树脂的品质兜底。
。。而PPO树脂，
，
，，，就是现在电子树脂里的尖子生。
。。

相比古板环氧树脂，
，
，，，PPO树脂的介电常数能做到2.45，
，
，，，介电消耗低至0.0008，
，
，，，高频情形下险些不消耗信号。
。。

现在，
，
，，，从M6到M9级的高频高速覆铜板，
，
，，，险些所有以PPO作为主流基材。
。。行业展望，
，
，，，2026年全球高速覆铜板对PPO的需求有望抵达8000吨。
。。

8000吨，
，
，，，听着未几？？？？？？

但问题是，
，
，，，全球能大规模生产的公司，
，
，，，一只手数得过来。
。。

PPO合成工艺重大、良品率低，
，
，，，全球产能集中在SABIC、三菱瓦斯、旭化成三家手里。
。。2025年我国高端电子级PPO入口依存度仍超70%，
，
，，，自主可控迫在眉睫。
。。

说到这，
，
，，，就不得不提一下海内的圣泉集团。
。。

该公司2019年最先结构高频高速PCB用树脂，
，
，，，进入电子级PPO赛道。
。。其现有PPO产能抵达1300-1800吨/年，
，
，，，尚有2000吨/年产能处于建设中，
，
，，，预计最快2026年第四序度投产。
。。

虽说圣泉集团现在的产能规；；；；；；垢喜簧蟂ABIC，
，
，，，但在海内却是数一数二的。
。。

偕行东材科技、宏昌电子现在还处于中试或小批量试制阶段，
，
，，，供应较少；；；；；；蓝星集团虽有PPO原粉产能，
，
，，，但以通用级为主，
，
，，，高端电子级仅小批量试产，
，
，，，无法直接用于高频高速覆铜板。
。。

并且，
，
，，，圣泉集团瞄准的，
，
，，，远不止PPO这一款产品。
。。

它在高端PCB树脂上打的是一套组合拳，
，
，，，除了PPO，
，
，，，它还拿下了超等碳氢树脂、双马树脂等多个高端品类，
，
，，，重点笼罩M6—M10各高频高速板材的需求。
。。

圣泉集团这番结构，
，
，，，就恰恰卡在了差别品级树脂价值分化的节点上。
。。

像M6级别以下的覆铜板多用通俗环氧树脂，
，
，，，每吨售价在2万元上下；；；；；；M6到M8级别主流选用PPO树脂，
，
，，，国产厂商报价50万元/吨起；；；；；；M9级别所需的超等碳氢树脂更是突破280万/吨。
。。

不过价钱这么高，
，
，，，能卖得出去吗？？？？？？还真不愁卖，
，
，，，眼下高端电子级PPO早已不是“卖不卖得掉”的问题，
，
，，，而是“够不敷用”的问题。
。。

2025年，
，
，，，圣泉集团先进电子质料及电池质料大类营业的产能使用率就达83.68%，
，
，，，2026年5月，
，
，，，公司员工进一步透露，
，
，，，电子级PPO树脂相关产品满产满销。
。。

而高端产品的一连出货，
，
，，，也在拉动公司整体盈利能力的提升，
，
，，，其2026年一季度毛利率已经升高到了26.25%，
，
，，，高于宏昌电子、东材科技等偕行。
。。

往后看，
，
，，，圣泉集团2026年将要新增的产能也不愁卖。
。。

一方面，
，
，，，行业需求一连爆发，
，
，，，且国产PPO树脂比入口要自制；；；；；；另一方面，
，
，，，公司依附先发高端产能，
，
，，，绑定了生益科技、建滔集团等一众PCB/CCL厂商。
。。

要知道，
，
，，，电子级PPO认证历程重大，
，
，，，需通过“CCL→PCB→终端装备”三重厂商认证，
，
，，，周期两年以上。
。。但高门槛也意味着，
，
，，，圣泉集团进入后就禁止易被踢出来，
，
，，，出货也有包管。
。。

电子质料只是一面，
，
，，，圣泉集团还藏了张王牌——新能源质料。
。。

一代电池一代质料，
，
，，，这话一点不假。
。。现在用得最多的石墨负极，
，
，，，能量密度已靠近极限，
，
，，，再往上提，
，
，，，就得换硅基负极，
，
，，，这也是圣泉集团入局的赛道。
。。

硅基负极质料的理论比容量高达4200mAh/g，
，
，，，是古板石墨质料的10倍以上，
，
，，，特斯拉4680大圆柱电池、宝马第六代动力电池用的都是这个。
。。

但入局负极质料的公司一堆，
，
，，，圣泉集团凭什么能跑出来？？？？？？

由于它有别人没有的底气。
。。公司手里有天下最大的酚醛树脂产能，
，
，，，尚有生物质精炼工业，
，
，，，这些老本行的副产品，
，
，，，拿来就能做多孔碳、硬碳这些碳质料。
。。

现在，
，
，，，圣泉集团的多孔碳已经在给天目先导、贝瑞特这些硅碳负极厂商稳固供货了。
。。硅碳负极自己也在送样测试，
，
，，，部分客户已履历完货、签了采购框架。
。。

除此之外，
，
，，，公司还继续加码产能，
，
，，，2026年拟投资25亿元用于建设年产1万吨硅碳负极质料以及年产1.5万吨多孔碳的一体化生产线，
，
，，，各项前期准备事情正有序推进。
。。

看到这，
，
，，，照旧要问一句，
，
，，，AI、新能源两条线都在跑，
，
，，，公司最先赚钱了没有？？？？？？

业绩语言，
，
，，，2025年圣泉集团先进电子质料及电池质料这块营业的收入抵达了16.6亿元，
，
，，，占总营收的15.18%，
，
，，，更直接助力总营收冲到了109亿元新高。
。。

虽说新营业还在爬坡，
，
，，，营收体量暂时还比不上古板合成树脂营业，
，
，，，但前者2025年的毛利率提升至32.21%，
，
，，，比后者要横跨8个百分点，
，
，，，赚钱效率已经把老营业甩在死后。
。。

进入2026年，
，
，，，新营业增添势头也依旧强劲，
，
，，，一季度实现销售收入4.45亿元，
，
，，，占总营收的比例继续上升，
，
，，，来到了16.66%。
。。

春风来了，
，
，，，卖铲子的人，
，
，，，历来不需要自己去挖矿。
。。

圣泉集团正是云云，
，
，，，左手PPO，
，
，，，卡住AI算力的质料咽喉；；；；；；右手新能源，
，
，，，押注下一代电池手艺。
。。且这两块新营业都处于放量阶段，
，
，，，未来有望释放更大的能量。
。。

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