本周羁系部分宣布行业动态“女老虎”王莉霞被提起公诉 很兴奋为您解答这个问题，，，，，，让我来帮您详细说明一下。。。。品牌授权报修电话，，，，，，快速上门服务

四川省成都会新都区辽宁省沈阳市浑南区静海区大邱庄镇江西省九江市武宁县吉林省四平市铁西区海南省？？？？？谑忻览记诿晒盼止彰讼饣破煳淝迩夤粮壅蚱缴较匦【跽蛭髑嗲湔蚱缴较厣瞎垡籼孟缟轿魇〗蓟岣咂绞形淝迩下硖ㄕ虿角亓劢值兰质〕ご菏兴羟飨缣燎裰菔欣料厣蕉〉轮菔衅牒酉匚诼衬酒胧猩骋腊涂饲轿魇∷分菔猩揭跸卦颇鲜∥纳阶匙迕缱遄灾沃莨隳舷厣虾Ｊ惺邢角味ㄇ焙Ｊ泻３乔Ｄ鲜∪呈形魃城诿晒藕袈妆炊邪⑷倨斐ぐ睬惆步值烂茉魄吡胝蚣质〕ご菏兴羟蕉⊙烫ㄊ心财角藜卮蟪抡蛩拇ㄊ∫吮鍪薪蚕厮拇ㄊ°蛑菔薪羟颇鲜∨圩遄灾沃莞９毕厍嗪Ｊ」宀刈遄灾沃菟拇ㄊ〕啥蓟嵝露记蕉×亩蓟峁谙胤崽ㄇば恋暾蚱蕉ド绞形蓝魇∫舜菏蟹钚孪睾Ｄ鲜∪呈形魃城轿魇〕ぶ问邢逶睾５砬嗔沤值懒赡省向阳市北票市江西省景德镇市昌江区大兴区向阳区小红门地区四川省遂宁市蓬溪县黑龙江省哈尔滨市巴彦县黑龙江省绥化市明水县四川省甘孜藏族自治州丹巴县蓟州区官庄镇四川省凉山彝族自治州昭觉县湖北省宜昌市夷陵区黑龙江省七台河市桃山区北辰区广源街道山西省临汾市安泽县静海区西翟庄镇山西省长治市襄垣县南阳市内乡县吉林省长春市双阳区防城港市东兴市钦州市武清区上马台镇乌鲁木齐市沙依巴克区陕西省咸阳市兴平市甘肃省甘南藏族自治州四川省宜宾市翠屏区云南省玉溪市新平彝族傣族自治县湖北省宜昌市夷陵区重庆市县巫山县四川省宜宾市珙县西藏阿里地区日土县山东省泰安市泰山区江苏省南京市浦口区云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县阿克苏地区拜城县黑龙江省佳木斯市富锦市上海市市辖区嘉定区赞皇县西龙门乡四川省宜宾市翠屏区陕西省宝鸡市眉县行唐县龙州镇云南省大理白族自治州云龙县焦作市中站区辽宁省铁岭市开原市清静区南市街道四川省泸州市江阳区静海区西翟庄镇山西省临汾市安泽县四川省宜宾市江安县江苏省徐州市江西省宜春市奉新县西青区精武镇博尔塔拉蒙古自治州温泉县昌平区阳坊镇新乐市协神乡黑龙江省七台河市桃山区湖北省孝感市汉川市广东省云浮市新兴县辽宁省沈阳市沈河区

近期行业报告宣布新研究效果郭磊：从BCI数据看5月经济新特征，，，，，，很兴奋为您解答这个问题，，，，，，让我来帮您详细说明一下:官方服务专线，，，，，，支持多品牌报修

静海区大邱庄镇昌平区回龙观街道福建省三明市梅列区黑龙江省哈尔滨市巴彦县向阳区双井街道云南省文山壮族苗族自治州广南县湖北省孝感市汉川市内蒙古呼伦贝尔市阿荣旗山西省朔州市山阴县福建省三明市梅列区吉林省四平市铁西区青海省海北藏族自治州门源回族自治县海南省儋州市贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县丰台区宛平城地区黑龙江省佳木斯市富锦市云南省玉溪市新平彝族傣族自治县西城区月坛街道向阳区豆各庄地区辽宁省锦州市义县西城区月坛街道山西省阳泉市平定县塔城地区和布克赛尔蒙古自治县山东省泰安市东平县山西省吕梁市中阳县井陉县测鱼镇江西省吉安市吉安县崇左市平顶山市卫东区福建省厦门市湖里区四川省遂宁市蓬溪县平山县小觉镇四川省泸州市江阳区许昌市建安区江苏省镇江市句容市平山县岗南镇西藏山南市海南省三沙市西沙区吉林省四平市铁西区陕西省西安市未央区山西省晋都会泽州县怀柔区雁栖地区内蒙古乌海市乌达区蓟州区官庄镇青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市陕西省汉中市西乡县蓟州区东施古镇山西省吕梁市岚县四川省凉山彝族自治州昭觉县崇左市辽宁省辽阳市白塔区蓟州区东二营镇合肥市瑶海区信阳市平桥区西城区天桥街道丰台区长辛店镇山西省晋中市榆社县焦作市云南省大理白族自治州云龙县西青区精武镇四川省泸州市江阳区向阳区酒仙桥街道吉林省四平市铁西区黑龙江省伊春市金林区西城区天桥街道吉林省长春市双阳区西乡塘区广东省珠海市斗门区吉林省四平市铁西区辽宁省沈阳市浑南区山西省临汾市安泽县内蒙古呼伦贝尔市阿荣旗四川省遂宁市蓬溪县焦作市平山县东回舍镇江西省九江市武宁县怀柔区宝山镇桥西区苑东街道四川省成都会新都区山东省烟台市牟平区广东省云浮市新兴县桥西区留营街道百色市田林县内蒙古鄂尔多斯市康巴什区蓟州区官庄镇西城区天桥街道陕西省西安市未央区吉林省四平市铁西区向阳区豆各庄地区河西区桃园街道昌平区阳坊镇山西省阳泉市平定县山西省阳泉市平定县山西省阳泉市平定县山东省烟台市牟平区密云区不老屯镇银川市贺兰县许昌市建安区广东省云浮市新兴县黑龙江省佳木斯市富锦市

全球服务区域:四川省乐山市丰台区右安门街道马鞍山市博望区陕西省汉中市南郑区辽宁省辽阳市白塔区合肥市庐阳区甘肃省定西市渭源县西城区月坛街道江西省萍乡市上栗县内蒙古兴安盟乌兰浩特市丰台区右安门街道山东省青岛市城阳区湖北省宜昌市夷陵区福建省南平市塔城地区和布克赛尔蒙古自治县辽宁省向阳市北票市蓟州区东赵各庄镇云南省普洱市景东彝族自治县山西省晋都会高平市井陉县吴家窑乡四川省凉山彝族自治州昭觉县许昌市建安区山东省威海市银川市贺兰县陕西省汉中市南郑区崇左市宁明县北海市海城区向阳区管庄地区银川市贺兰县丰台区长辛店镇喀什地区叶城县福建省漳州市龙海市桥西区苑东街道云南省文山壮族苗族自治州广南县井陉县吴家窑乡辽宁省沈阳市黑龙江省七台河市桃山区黑龙江省佳木斯市富锦市信阳市平桥区桥西区留营街道江西省鹰潭市余江区云南省文山壮族苗族自治州广南县焦作市中站区江西省景德镇市昌江区赵县沙河店镇昌平区阳坊镇山东省滨州市福建省南平市建瓯市西藏山南市桂林市秀峰区伊犁哈萨克自治州昭苏县福建省福州市永泰县蓟州区东二营镇四川省成都会金牛区内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗平顶山市卫东区福建省南平市建瓯市怀柔区宝山镇山东省东营市垦利区亳州市利辛县青海省果洛藏族自治州山东省德州市齐河县四川省遂宁市蓬溪县新乐市协神乡广东省汕头市南澳县密云区河南寨镇福建省莆田市城厢区福建省福州市罗源县哈密市伊吾县西藏阿里地区日土县昌平区小汤山镇赞皇县院头镇甘肃省甘南藏族自治州山东省泰安市泰山区福建省厦门市湖里区西藏山南市贡嘎县西藏阿里地区日土县南开区体育中心街道元氏县新乐市协神乡平山县上观音堂乡蓟州区东施古镇吉林省长春市双阳区湖北省宜昌市夷陵区广东省广州市越秀区福建省南平市建瓯市井陉县吴家窑乡静海区大邱庄镇平山县上观音堂乡辽宁省沈阳市浑南区向阳区豆各庄地区平山县宅北乡桂林市兴安县福建省三明市梅列区云南省文山壮族苗族自治州广南县山东省青岛市城阳区四川省成都会金牛区山东省泰安市东平县福建省福州市永泰县吉林省白山市浑江区

今日官方宣布行业最新转达郭磊：从BCI数据看5月经济新特征，，，，，，很兴奋为您解答这个问题，，，，，，让我来帮您详细说明一下:售后服务维修中心电话，，，，，，支持多渠道服务

天下服务区域：平顶山市卫东区山东省滨州市云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县伊犁哈萨克自治州昭苏县喀什地区麦盖提县内蒙古呼伦贝尔市阿荣旗湖北省孝感市汉川市黑龙江省伊春市金林区昌平区回龙观街道鹿泉区白鹿泉乡陕西省宝鸡市眉县湖北省孝感市汉川市西青区精武镇海南省三沙市西沙区云南省文山壮族苗族自治州广南县内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县湖北省宜昌市夷陵区顺义区空港街道元氏县苏村乡向阳区酒仙桥街道湖北省宜昌市西陵区江西省鹰潭市余江区山东省聊都会冠县广东省汕头市龙湖区湖北省宜昌市夷陵区广东省云浮市新兴县贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县博尔塔拉蒙古自治州温泉县江苏省徐州市丰县桥西区留营街道江西省九江市武宁县云南省丽江市宁蒗彝族自治县江西省赣州市石城县银川市贺兰县内蒙古鄂尔多斯市鄂托克旗内蒙古乌海市乌达区南阳市内乡县长安区南村镇重庆市县巫山县蚌埠市蚌山区内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗辽宁省锦州市义县青海省海北藏族自治州门源回族自治县江西省吉安市吉安县河东区东新街道江西省吉安市永新县四川省泸州市江阳区云南省普洱市景东彝族自治县昌平区阳坊镇山西省晋中市灵石县向阳区小关街道云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县鹿泉区白鹿泉乡四川省甘孜藏族自治州丹巴县喀什地区麦盖提县吉林省白山市浑江区陕西省咸阳市兴平市怀柔区雁栖地区山东省青岛市城阳区淮南市大通区巴音郭楞蒙古自治州和硕县蚌埠市龙子湖区江苏省徐州市丰县青海省果洛藏族自治州山西省忻州市宁武县甘肃省陇南市武都区密云区不老屯镇四川省乐山市元氏县殷村镇内蒙古兴安盟乌兰浩特市百色市田林县桂林市兴安县静海区西翟庄镇云南省文山壮族苗族自治州广南县江苏省徐州市甘肃省兰州市桥西区东华街道四川省凉山彝族自治州甘洛县青海省果洛藏族自治州山东省德州市齐河县乌鲁木齐市沙依巴克区山西省朔州市山阴县甘肃省定西市渭源县云南省文山壮族苗族自治州广南县江西省吉安市永新县内蒙古兴安盟乌兰浩特市桂林市兴安县大兴区鹿泉区白鹿泉乡贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县湖北省宜昌市宜都会蓟州区东二营镇甘肃省天水市秦州区云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县重庆市市辖区北碚区湖北省襄阳市襄州区长安区广安街道向阳区酒仙桥街道焦作市

售后服务上门服务电话，，，，，，智能分配票据：郭磊：从BCI数据看5月经济新特征

郭磊系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

第一，，，，，，5月中国企业谋划状态指数（BCI）为50.5，，，，，，较4月的50.8小幅放缓。。。。整体来看，，，，，，今年一季度经济高开，，，，，，代表企业体感的BCI均值高达52.6，，，，，，凌驾之前的十个季度；；；；4-5月则泛起一轮减速。。。。

第二，，，，，，营收和利润情形分化。。。。企业销售前瞻指数在一连下行后，，，，，，5月泛起反弹，，，，，，由62.2升至62.9。。。。今年销售指数整体中枢偏高，，，，，，反映了PPI上行配景下较好的营收情形。。。。和销售好转对应，，，，，，企业预期库存指数上升，，，，，，对应企业预期库存将趋于消化。。。。但同期利润前瞻指数却泛起了下行，，，，，，由50.6降至47.6。。。。简朴来说，，，，，，企业以为营收趋势在修复，，，，，，但担心泛起增收不增利的情形。。。。

第三，，，，，，这背后主要源于大宗商品价钱走高配景下的本钱上升。。。。5月企业总本钱前瞻指数为72.1，，，，，，凌驾3月至本轮新高。。。。BCI是问卷视察数据，，，，，，企业关于本钱的评估转变可能和4月下旬-5月中旬的一波原油价钱上行有关，，，，，，布油价钱5月均值继续略超4月。。。。

第四，，，，，，原油节奏影响之下，，，，，，通胀预期在4月显着回踩后，，，，，，5月再度有所反弹。。。。企业消耗品价钱前瞻指数、中心品价钱前瞻指数环比划分上行0.3、2.3个点；；；；但绝对值均未凌驾3月。。。。简朴明确，，，，，，3月属中东于地缘政治快速转变之下的“应激型”的价钱预期；；；；4月由于先履历了1-17日油价的单边下行，，，，，，以是市场对大宗通胀缓和有较高期待，，，，，，两个价钱指标均回踩幅度较大；；；；5月则相对更为理性一些。。。。

第五，，，，，，企业融资情形指数继续小幅下探。。。。融资情形指数是BCI分项中唯一表征“当下”情形的指标。。。。我明确这一指标偏弱可能一则源于年头地方项目集中发力后，，，，，，4-5月保存接续断档，，，，，，从而贷款融资需求缺乏，，，，，，新的一批项目可能期待政策性金融工具等资金先到位；；；；二则5月19日下发的《关于做好2026年小微企业金融服务事情的通知》作废了对普惠小微贷款增速的指标要求，，，，，，越发重视信贷质量 ；；；；三则工业之间有所分化，，，，，，景心胸偏高的原质料行业、科技行业现金流较为丰裕，，，，，，且对古板融资依赖度低；；；；融资需求较强的基建、地产、古板制造业现在投融资意愿相对缺乏。。。。在近期报告《工企利润增速随PPI扩张，，，，，，但广谱性尚待提升》中，，，，，，我们梳理了现在规上工业企业盈利的漫衍情形。。。。

第六，，，，，，不过从投资的边际转变来看，，，，，，BCI企业投资、招工前瞻指数均环比前值继续上行，，，，，，且5月均创年内新高。。。。这两个指标较为一致的走向可能指向地方大项目启动有所加速，，，，，，我们明确一则4月尾政治局聚会定调“六张网”；；；；二则政策性金融工具正在加速落地，，，，，，近期多地陆续召开新型政策性金融工具项目谋划或对接会 。。。。逻辑上来说，，，，，，投资前瞻指数走高、贷款泛起追随，，，，，，实物事情量逐步转变是一个一连历程，，，，，，后续需要继续视察。。。。但这个转达效应应该是保存的，，，，，，视察BCI企业投资前瞻指数的季度均值和央行银行家问卷视察贷款需求指数（图3），，，，，，可以看到二者基本同周期。。。。

第七，，，，，，透过BCI数据看5月企业端情形，，，，，，起劲信号是PPI再通胀配景下，，，，，，企业营收处于正循环历程中；；；；而约束因素是油价一连高位，，，，，，对企业利润预期形成一定挤压，，，，，，这会进一步约束投资和融资意愿。。。。这一情形下，，，，，，一则地方政府部分的大项目投资需要跟上，，，，，，适度填补和发动企业部分投资，，，，，，从而对整体牢靠资产投资形成托底；；；；二则信贷供应需要自动逆周期，，，，，，从而对广义流动性形成托底。。。。我们预计后续这两条政策线索均会一定水平泛起出来。。。。

5月中国企业谋划状态指数（BCI）为50.5，，，，，，较4月的50.8小幅放缓。。。。整体来看，，，，，，今年一季度经济高开，，，，，，代表企业体感的BCI均值高达52.6，，，，，，凌驾之前的十个季度；；；；4-5月则泛起一轮减速。。。。

2026年1-3月BCI划分为53.7、52.4、51.7。。。。4-5月泛起一轮放缓，，，，，，读数划分为50.8、50.5。。。。

2026年一季度BCI均值为52.6，，，，，，属于2023年三季度以来最高。。。。

营收和利润情形分化。。。。企业销售前瞻指数在一连下行后，，，，，，5月泛起反弹，，，，，，由62.2升至62.9。。。。今年销售指数整体中枢偏高，，，，，，反映了PPI上行配景下较好的营收情形。。。。和销售好转对应，，，，，，企业预期库存指数上升，，，，，，对应企业预期库存将趋于消化。。。。但同期利润前瞻指数却泛起了下行，，，，，，由50.6降至47.6。。。。简朴来说，，，，，，企业以为营收趋势在修复，，，，，，但担心泛起增收不增利的情形。。。。

2026年1-3月BCI企业营收前瞻指数划分为64.7、69.1、63.6，，，，，，4-5月划分为62.2、62.9。。。。

2026年1-3月BCI企业库存前瞻指数划分为47.3、40.7、46.7，，，，，，4-5月划分为44.3、45.7（库存指数上升意味着库存镌汰）。。。。

2026年1-3月BCI企业利润前瞻指数划分为52.7、51.2、48.9。。。。4-5月划分为50.6、47.6。。。。

这背后主要源于大宗商品价钱走高配景下的本钱上升。。。。5月企业总本钱前瞻指数为72.1，，，，，，凌驾3月至本轮新高。。。。BCI是问卷视察数据，，，，，，企业关于本钱的评估转变可能和4月下旬-5月中旬的一波原油价钱上行有关，，，，，，布油价钱5月均值继续略超4月。。。。

2026年1-3月BCI企业总本钱前瞻指数划分为67.5、66.1、70.3。。。。4-5月划分为69.3、72.1。。。。

从布伦特原油价钱来看，，，，，，4月17日为90.4美元/桶，，，，，，以后震荡上行，，，，，，4月29日至118.0美元/桶后小幅走低，，，，，，5月7日至100.0美元/桶。。。。以后泛起又一轮上行，，，，，，5月18日达112.1美元/桶。。。。阻止5月27日的5月均值为104.9美元/桶，，，，，，高于4月均值的102.5美元/桶。。。。

原油节奏影响之下，，，，，，通胀预期在4月显着回踩后，，，，，，5月再度有所反弹。。。。企业消耗品价钱前瞻指数、中心品价钱前瞻指数环比划分上行0.3、2.3个点；；；；但绝对值均未凌驾3月。。。。简朴明确，，，，，，3月属中东于地缘政治快速转变之下的“应激型”的价钱预期；；；；4月由于先履历了1-17日油价的单边下行，，，，，，以是市场对大宗通胀缓和有较高期待，，，，，，两个价钱指标均回踩幅度较大；；；；5月则相对更为理性一些。。。。

2026年1-3月BCI消耗品价钱前瞻指数划分为51.5、58.3、54.3，，，，，，4-5月划分为48.2、48.5。。。。

2026年1-3月BCI消耗品价钱前瞻指数划分为39.9、36.7、45.0，，，，，，4-5月划分为40.2、42.5。。。。

企业融资情形指数继续小幅下探。。。。融资情形指数是BCI分项中唯一表征“当下”情形的指标。。。。我明确这一指标偏弱可能一则源于年头地方项目集中发力后，，，，，，4-5月保存接续断档，，，，，，从而贷款融资需求缺乏，，，，，，新的一批项目可能期待政策性金融工具等资金先到位；；；；二则5月19日下发的《关于做好2026年小微企业金融服务事情的通知》作废了对普惠小微贷款增速的指标要求，，，，，，越发重视信贷质量 ；；；；三则工业之间有所分化，，，，，，景心胸偏高的原质料行业、科技行业现金流较为丰裕，，，，，，且对古板融资依赖度低；；；；融资需求较强的基建、地产、古板制造业现在投融资意愿相对缺乏。。。。在近期报告《工企利润增速随PPI扩张，，，，，，但广谱性尚待提升》中，，，，，，我们梳理了现在规上工业企业盈利的漫衍情形。。。。

2026年1-3月BCI消耗品价钱前瞻指数划分为50.3、48.7、47.5，，，，，，4-5月划分为46.2、45.9。。。。

报告《工企利润增速随PPI扩张，，，，，，但广谱性尚待提升》中，，，，，，我们指出利润增速显着较快的行业之一是煤炭、石油化工工业链；；；；利润增速显着较快的行业之二是AI革命影响下的盘算机电子，，，，，，以及上游的有色；；；；利润增速显着较快的行业之三是受益于“两新”的折旧更新需求及上游商品价钱上涨的废弃资源使用。。。。规上工业企业利润剔除煤炭石化、盘算机通讯电子、有色等高增添行业后，，，，，，4月利润当月同比下降7.8%。。。。

不过从投资的边际转变来看，，，，，，BCI企业投资、招工前瞻指数均环比前值继续上行，，，，，，且5月均创年内新高。。。。这两个指标较为一致的走向可能指向地方大项目启动有所加速，，，，，，我们明确一则4月尾政治局聚会定调“六张网”；；；；二则政策性金融工具正在加速落地，，，，，，近期多地陆续召开新型政策性金融工具项目谋划或对接会 。。。。逻辑上来说，，，，，，投资前瞻指数走高、贷款泛起追随，，，，，，实物事情量逐步转变是一个一连历程，，，，，，后续需要继续视察。。。。但这个转达效应应该是保存的，，，，，，视察BCI企业投资前瞻指数的季度均值和央行银行家问卷视察贷款需求指数，，，，，，可以看到二者基本同周期。。。。

2026年1-3月企业投资前瞻指数划分为59.2、59.8、59.2，，，，，，4-5月划分为59.6、60.5。。。。

2026年1-3月企业招工前瞻指数划分为55.8、56.3、54.4，，，，，，4-5月划分为56.9、57.1。。。。

透过BCI数据看5月企业端情形，，，，，，起劲信号是PPI再通胀配景下，，，，，，企业营收处于正循环历程中；；；；而约束因素是油价一连高位，，，，，，对企业利润预期形成一定挤压，，，，，，这会进一步约束投资和融资意愿。。。。这一情形下，，，，，，一则地方政府部分的大项目投资需要跟上，，，，，，适度填补和发动企业部分投资，，，，，，从而对整体牢靠资产投资形成托底；；；；二则信贷供应需要自动逆周期，，，，，，从而对广义流动性形成托底。。。。我们预计后续这两条政策线索均会一定水平泛起出来。。。。

风险提醒：外部经济和金融情形短期转变超预期；；；；中东地缘政治风险加剧，，，，，，并对西欧经济带来意外攻击；；；；大宗商品价钱短期波动幅度超预期；；；；全球商业和航运等领域受影响水平超预期；；；；地产领域的短期拖累水平仍大于预期。。。。

本周官方更新政谋划态郭磊：从BCI数据看5月经济新特征

郭磊系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

第一，，，，，，5月中国企业谋划状态指数（BCI）为50.5，，，，，，较4月的50.8小幅放缓。。。。整体来看，，，，，，今年一季度经济高开，，，，，，代表企业体感的BCI均值高达52.6，，，，，，凌驾之前的十个季度；；；；4-5月则泛起一轮减速。。。。

第二，，，，，，营收和利润情形分化。。。。企业销售前瞻指数在一连下行后，，，，，，5月泛起反弹，，，，，，由62.2升至62.9。。。。今年销售指数整体中枢偏高，，，，，，反映了PPI上行配景下较好的营收情形。。。。和销售好转对应，，，，，，企业预期库存指数上升，，，，，，对应企业预期库存将趋于消化。。。。但同期利润前瞻指数却泛起了下行，，，，，，由50.6降至47.6。。。。简朴来说，，，，，，企业以为营收趋势在修复，，，，，，但担心泛起增收不增利的情形。。。。

第三，，，，，，这背后主要源于大宗商品价钱走高配景下的本钱上升。。。。5月企业总本钱前瞻指数为72.1，，，，，，凌驾3月至本轮新高。。。。BCI是问卷视察数据，，，，，，企业关于本钱的评估转变可能和4月下旬-5月中旬的一波原油价钱上行有关，，，，，，布油价钱5月均值继续略超4月。。。。

第四，，，，，，原油节奏影响之下，，，，，，通胀预期在4月显着回踩后，，，，，，5月再度有所反弹。。。。企业消耗品价钱前瞻指数、中心品价钱前瞻指数环比划分上行0.3、2.3个点；；；；但绝对值均未凌驾3月。。。。简朴明确，，，，，，3月属中东于地缘政治快速转变之下的“应激型”的价钱预期；；；；4月由于先履历了1-17日油价的单边下行，，，，，，以是市场对大宗通胀缓和有较高期待，，，，，，两个价钱指标均回踩幅度较大；；；；5月则相对更为理性一些。。。。

第五，，，，，，企业融资情形指数继续小幅下探。。。。融资情形指数是BCI分项中唯一表征“当下”情形的指标。。。。我明确这一指标偏弱可能一则源于年头地方项目集中发力后，，，，，，4-5月保存接续断档，，，，，，从而贷款融资需求缺乏，，，，，，新的一批项目可能期待政策性金融工具等资金先到位；；；；二则5月19日下发的《关于做好2026年小微企业金融服务事情的通知》作废了对普惠小微贷款增速的指标要求，，，，，，越发重视信贷质量 ；；；；三则工业之间有所分化，，，，，，景心胸偏高的原质料行业、科技行业现金流较为丰裕，，，，，，且对古板融资依赖度低；；；；融资需求较强的基建、地产、古板制造业现在投融资意愿相对缺乏。。。。在近期报告《工企利润增速随PPI扩张，，，，，，但广谱性尚待提升》中，，，，，，我们梳理了现在规上工业企业盈利的漫衍情形。。。。

第六，，，，，，不过从投资的边际转变来看，，，，，，BCI企业投资、招工前瞻指数均环比前值继续上行，，，，，，且5月均创年内新高。。。。这两个指标较为一致的走向可能指向地方大项目启动有所加速，，，，，，我们明确一则4月尾政治局聚会定调“六张网”；；；；二则政策性金融工具正在加速落地，，，，，，近期多地陆续召开新型政策性金融工具项目谋划或对接会 。。。。逻辑上来说，，，，，，投资前瞻指数走高、贷款泛起追随，，，，，，实物事情量逐步转变是一个一连历程，，，，，，后续需要继续视察。。。。但这个转达效应应该是保存的，，，，，，视察BCI企业投资前瞻指数的季度均值和央行银行家问卷视察贷款需求指数（图3），，，，，，可以看到二者基本同周期。。。。

第七，，，，，，透过BCI数据看5月企业端情形，，，，，，起劲信号是PPI再通胀配景下，，，，，，企业营收处于正循环历程中；；；；而约束因素是油价一连高位，，，，，，对企业利润预期形成一定挤压，，，，，，这会进一步约束投资和融资意愿。。。。这一情形下，，，，，，一则地方政府部分的大项目投资需要跟上，，，，，，适度填补和发动企业部分投资，，，，，，从而对整体牢靠资产投资形成托底；；；；二则信贷供应需要自动逆周期，，，，，，从而对广义流动性形成托底。。。。我们预计后续这两条政策线索均会一定水平泛起出来。。。。

5月中国企业谋划状态指数（BCI）为50.5，，，，，，较4月的50.8小幅放缓。。。。整体来看，，，，，，今年一季度经济高开，，，，，，代表企业体感的BCI均值高达52.6，，，，，，凌驾之前的十个季度；；；；4-5月则泛起一轮减速。。。。

2026年1-3月BCI划分为53.7、52.4、51.7。。。。4-5月泛起一轮放缓，，，，，，读数划分为50.8、50.5。。。。

2026年一季度BCI均值为52.6，，，，，，属于2023年三季度以来最高。。。。

营收和利润情形分化。。。。企业销售前瞻指数在一连下行后，，，，，，5月泛起反弹，，，，，，由62.2升至62.9。。。。今年销售指数整体中枢偏高，，，，，，反映了PPI上行配景下较好的营收情形。。。。和销售好转对应，，，，，，企业预期库存指数上升，，，，，，对应企业预期库存将趋于消化。。。。但同期利润前瞻指数却泛起了下行，，，，，，由50.6降至47.6。。。。简朴来说，，，，，，企业以为营收趋势在修复，，，，，，但担心泛起增收不增利的情形。。。。

2026年1-3月BCI企业营收前瞻指数划分为64.7、69.1、63.6，，，，，，4-5月划分为62.2、62.9。。。。

2026年1-3月BCI企业库存前瞻指数划分为47.3、40.7、46.7，，，，，，4-5月划分为44.3、45.7（库存指数上升意味着库存镌汰）。。。。

2026年1-3月BCI企业利润前瞻指数划分为52.7、51.2、48.9。。。。4-5月划分为50.6、47.6。。。。

这背后主要源于大宗商品价钱走高配景下的本钱上升。。。。5月企业总本钱前瞻指数为72.1，，，，，，凌驾3月至本轮新高。。。。BCI是问卷视察数据，，，，，，企业关于本钱的评估转变可能和4月下旬-5月中旬的一波原油价钱上行有关，，，，，，布油价钱5月均值继续略超4月。。。。

2026年1-3月BCI企业总本钱前瞻指数划分为67.5、66.1、70.3。。。。4-5月划分为69.3、72.1。。。。

从布伦特原油价钱来看，，，，，，4月17日为90.4美元/桶，，，，，，以后震荡上行，，，，，，4月29日至118.0美元/桶后小幅走低，，，，，，5月7日至100.0美元/桶。。。。以后泛起又一轮上行，，，，，，5月18日达112.1美元/桶。。。。阻止5月27日的5月均值为104.9美元/桶，，，，，，高于4月均值的102.5美元/桶。。。。

原油节奏影响之下，，，，，，通胀预期在4月显着回踩后，，，，，，5月再度有所反弹。。。。企业消耗品价钱前瞻指数、中心品价钱前瞻指数环比划分上行0.3、2.3个点；；；；但绝对值均未凌驾3月。。。。简朴明确，，，，，，3月属中东于地缘政治快速转变之下的“应激型”的价钱预期；；；；4月由于先履历了1-17日油价的单边下行，，，，，，以是市场对大宗通胀缓和有较高期待，，，，，，两个价钱指标均回踩幅度较大；；；；5月则相对更为理性一些。。。。

2026年1-3月BCI消耗品价钱前瞻指数划分为51.5、58.3、54.3，，，，，，4-5月划分为48.2、48.5。。。。

2026年1-3月BCI消耗品价钱前瞻指数划分为39.9、36.7、45.0，，，，，，4-5月划分为40.2、42.5。。。。

企业融资情形指数继续小幅下探。。。。融资情形指数是BCI分项中唯一表征“当下”情形的指标。。。。我明确这一指标偏弱可能一则源于年头地方项目集中发力后，，，，，，4-5月保存接续断档，，，，，，从而贷款融资需求缺乏，，，，，，新的一批项目可能期待政策性金融工具等资金先到位；；；；二则5月19日下发的《关于做好2026年小微企业金融服务事情的通知》作废了对普惠小微贷款增速的指标要求，，，，，，越发重视信贷质量 ；；；；三则工业之间有所分化，，，，，，景心胸偏高的原质料行业、科技行业现金流较为丰裕，，，，，，且对古板融资依赖度低；；；；融资需求较强的基建、地产、古板制造业现在投融资意愿相对缺乏。。。。在近期报告《工企利润增速随PPI扩张，，，，，，但广谱性尚待提升》中，，，，，，我们梳理了现在规上工业企业盈利的漫衍情形。。。。

2026年1-3月BCI消耗品价钱前瞻指数划分为50.3、48.7、47.5，，，，，，4-5月划分为46.2、45.9。。。。

报告《工企利润增速随PPI扩张，，，，，，但广谱性尚待提升》中，，，，，，我们指出利润增速显着较快的行业之一是煤炭、石油化工工业链；；；；利润增速显着较快的行业之二是AI革命影响下的盘算机电子，，，，，，以及上游的有色；；；；利润增速显着较快的行业之三是受益于“两新”的折旧更新需求及上游商品价钱上涨的废弃资源使用。。。。规上工业企业利润剔除煤炭石化、盘算机通讯电子、有色等高增添行业后，，，，，，4月利润当月同比下降7.8%。。。。

不过从投资的边际转变来看，，，，，，BCI企业投资、招工前瞻指数均环比前值继续上行，，，，，，且5月均创年内新高。。。。这两个指标较为一致的走向可能指向地方大项目启动有所加速，，，，，，我们明确一则4月尾政治局聚会定调“六张网”；；；；二则政策性金融工具正在加速落地，，，，，，近期多地陆续召开新型政策性金融工具项目谋划或对接会 。。。。逻辑上来说，，，，，，投资前瞻指数走高、贷款泛起追随，，，，，，实物事情量逐步转变是一个一连历程，，，，，，后续需要继续视察。。。。但这个转达效应应该是保存的，，，，，，视察BCI企业投资前瞻指数的季度均值和央行银行家问卷视察贷款需求指数，，，，，，可以看到二者基本同周期。。。。

2026年1-3月企业投资前瞻指数划分为59.2、59.8、59.2，，，，，，4-5月划分为59.6、60.5。。。。

2026年1-3月企业招工前瞻指数划分为55.8、56.3、54.4，，，，，，4-5月划分为56.9、57.1。。。。

透过BCI数据看5月企业端情形，，，，，，起劲信号是PPI再通胀配景下，，，，，，企业营收处于正循环历程中；；；；而约束因素是油价一连高位，，，，，，对企业利润预期形成一定挤压，，，，，，这会进一步约束投资和融资意愿。。。。这一情形下，，，，，，一则地方政府部分的大项目投资需要跟上，，，，，，适度填补和发动企业部分投资，，，，，，从而对整体牢靠资产投资形成托底；；；；二则信贷供应需要自动逆周期，，，，，，从而对广义流动性形成托底。。。。我们预计后续这两条政策线索均会一定水平泛起出来。。。。

风险提醒：外部经济和金融情形短期转变超预期；；；；中东地缘政治风险加剧，，，，，，并对西欧经济带来意外攻击；；；；大宗商品价钱短期波动幅度超预期；；；；全球商业和航运等领域受影响水平超预期；；；；地产领域的短期拖累水平仍大于预期。。。。

华熙生物科技股份有限公司董事长赵燕分享了“科学与美学”深度融合的品牌塑造履历。。。。她体现，，，，，，科技立异是企业生涯之本，，，，，，模式立异助力企业生长，，，，，，而文化则是企业长青的灵魂。。。。面临人工智能浪潮带来的倾覆性厘革，，，，，，企业应使用AI重塑营业逻辑，，，，，，掌握消耗者的多元需求，，，，，，提供兼具科技力和情绪价值的产品。。。。

凯时AG

“女老虎”王莉霞被提起公诉