“杰士邦”又一次被老店主卖掉了。。。。。

避孕套生意，，，已往在许多人的刻板印象里是颇为赚钱的，，，甚至说暴利都不为过。。。。。事实一边是看上去很低的原质料本钱，，，另一边是动辄大几十元一盒的售价，，，只要打出品牌效应，，，这学生意就能像白酒、调味品一样，，，长恒久久地做下去。。。。。

可就在克日，，，ST人福通告，，，其全资子公司拟果真挂牌，，，转让持有的乐福思康健工业股份公司16.34%股权。。。。。生意完成后，，，人福医药将彻底离别乐福思。。。。。

而乐福思，，，正是杰士邦品牌的母公司，，，后者和杜蕾斯、冈本一起，，，有着“行业三大品牌”的消耗者认知。。。。。

若是有得选，，，没有谁愿意自动放弃一头“现金牛”。。。。。岂非这学生意，，，真的不赚钱了吗？？？？

“杰士邦”产品 图/视觉中国

数次“卖身”

着实，，，杰士邦被卖掉过已经不止一次了。。。。。

杰士邦是人福医药亲手建设的品牌，，，早在1998年就已经泛起。。。。。2001年杰士邦公司正式建设，，，人福持股最多时抵达了80%，，，是着实际控制人。。。。。

不过彼时生意并不算好做。。。。。20世纪90年月到21世纪初，，，社会民俗较守旧，，，许多人会以“有伤风化”为名对相关广告举行举报。。。。。1998年，，，中国首条清静套户外广告“杰士邦，，，无忧无虑的爱”只保存了一个多月便被叫停。。。。。厥后清静套售卖机进入各大高校，，，同样引发了社会普遍的阻挡声。。。。。

转折点爆发在2004年，，，卫生部等六部委联合宣布《关于预防艾滋病推广使用清静套（避孕套）的实验意见》，，，旋即在多省娱乐场合推广实验“100%清静套使用项目”，，，越来越多的机构和组织也开展了清静套社会营销项目，，，以包管供应。。。。。

自那以后，，，避孕套的广告宣传和销售渠道终于最先多样了。。。。。按理说，，，这正是杰士邦大展身手的时机，，，可偏偏就在2006年，，，人福医药最先把杰士邦的股份往外卖了。。。。。

第一次出售的原因，，，据报道是和资金链有关。。。。。其时人福方面的说法是，，，转让武汉杰士邦将为公司带来8000万元的净收益，，，优化自身资产结构，，，降低欠债率，，，“切合公司的久远利益”。。。。。

于是2006年、2009年的两年里，，，人福先后把杰士邦约75%的股份转让给了澳大利亚乳胶防护用品巨头安思尔（Ansell），，，两笔生意合计金额为1.62亿元人民币。。。。。安思尔接手后，，，将杰士邦融入了自己的全球系统之中，，，后续又把控股比例提高到90%。。。。。

由于缺钱卖掉一块好营业的人福，，，一直心心念念想把它再买回来。。。。。2017年时机泛起，，，昔时安思尔宣布出售旗下两性康健营业，，，人福医药联合中信资源，，，出资1.2亿美元重新拿回了杰士邦的控制权，，，同时打包了一些其他品牌，，，统一并入新建设的乐福思集团。。。。。

只是买回来之后，，，乐福思的体现让人失望。。。。。据人福医药2018年、2019年年报，，，乐福思净利润仅有三四万万元量级。。。。。那两年人福医药的业绩波动很大，，，2018年归母净利润亏损23.58亿元，，，2019年又盈利8.4亿元。。。。。乐福思在其中的占比颇有些小到不起眼。。。。。

到了2020年，，，人福医药又一次把乐福思卖掉了，，，昔时将其40%股权以2亿美元卖给高瓴资源旗下基金、博裕资源及松柏投资，，，乐福思同时移出合并报表。。。。。今年出售剩余的16.34%，，，终于真正画上句号。。。。。

虽然一起走来，，，人福医药的战略看似摇晃未必，，，但幸亏不算亏，，，每次生意，，，杰士邦的估值都有所增添，，，账面投资收益都是正的。。。。。此次清仓按挂牌底价10.56亿元折算，，，乐福思整体估值超60亿元。。。。。人福医药预计，，，若按评估值成交，，，本次生意将增厚当期损益约5亿元。。。。。

可为什么人福关于杰士邦的态度，，，云云摇晃未必呢？？？？

为什么？？？？

回首已往，，，人福医药一再出售杰士邦，，，直到今年所有“清仓”，，，几多都和盲目扩张的后遗症有关。。。。。

2006年第一次出售杰士邦时，，，人福医药主营营业频仍变换，，，涵盖计生用品、物业治理、房地产等多个方面，，，收益却不佳，，，导致资金链一度紧绷，，，只能通过出售杰士邦来“优化资产结构”。。。。。

杰士邦宣传海报

可之后的人福医药没有吸收教训，，，仍在频仍并购扩张：2011年投资建设“人福；；；平ひ翟啊保；；；2013年，，，妄想在竹溪生物科技工业园投资30亿元；；；；2015年收购三峡制药和黄石大冶有色医院，，，并宣布未来3—5年结构约20家医院；；；；2016年收购美国仿制药企Epic pharma……

一系列行动下，，，人福医药商誉快速膨胀，，，从2011年的1.67亿元到2017年的66.06亿元。。。。。2018年，，，因Epic pharma业绩下滑，，，人福医药计提商誉和无形资产减值损失合计凌驾30亿元，，，归母净利润亏损23.72亿元。。。。。

以后，，，“归核聚焦”成为公司年报中的要害词。。。。。2024年，，，人福医药原股东今世科技因泛起债务风险，，，最先了重整事情。。。。。2025年，，，招商局旗下招商创科入主，，，成为人福医药控股股东，，，“归核聚焦”事情进一步提速。。。。。

艾媒咨询CEO兼首席剖析师张毅对中国新闻周刊剖析，，，人福医药出售杰士邦，，，是在营业缩短、治理层变换大配景下的一种理性决议，，，剥离掉避孕套等消耗品营业，，，既可以回笼资金，，，压低欠债，，，优化财务结构，，，也可以进一步聚焦主业。。。。。“做自己更善于的事，，，未来利润会更高。。。。。”

年报显示，，，人福医药旗下有中枢神经、甾体激素、两性康健、维吾尔药等多个营业。。。。。其中麻醉药占比最高，，，焦点子公司宜昌人福是国家麻醉药品定点生产企业，，，也是最全的芬太尼系列产品商业化生产企业，，，海内市场份额凌驾60%。。。。。

研报显示，，，麻醉药实验定点生产和谋划制度，，，持证企业数目少，，，行业壁垒较高。。。。。2025年，，，宜昌人福净利润抵达27.48亿元，，，是公司旗下所有营业中最赚钱的生意，，，营收方面也占有了总收入的半壁山河。。。。。

另一方面，，，是避孕套生意确实不像以前那么赚钱了。。。。。

中国政法大学商学院副教授、特许谋划与连锁谋划专家李维华告诉中国新闻周刊，，，今年随着中东时势恶化，，，与石油化工工业链相关的大宗商品普遍涨价，，，也影响到了终端日用品的消耗。。。。。例如前些日子，，，全球最大避孕套制造商康乐（KarexBhd）首席执行官就体现，，，因中东时势一连影响供应链，，，公司妄想将产品价钱上调20%至30%。。。。。

本钱上升，，，需求量却在下滑。。。。。有数据统计，，，中国的只身生齿已经靠近3亿。。。。。2024年中国避孕套市场规模仅为156亿元，，，相比2020年缩水25%，，，一连四年负增添。。。。。

李维华进一步指出，，，当下避孕套的生产手艺已经很是普及，，，没有手艺壁垒，，，导致竞争者相当多。。。。。只管杰士邦已经占有了一定的消耗者心智，，，但相比占有头部职位的杜蕾斯仍有差别。。。。。

艾媒咨询宣布的《2022—2023年中国情趣用品行业及消耗行为视察剖析报告》显示，，，中国情趣用品消耗者认知度最高的品牌是杜蕾斯，，，比位列第二的杰士邦要高16个百分点。。。。。

而杜蕾斯近年在中国市场也处于下滑态势，，，某电商平台销量从2019年的372万件降至2021年的84万件，，，暴跌77%；；；；阻止2024年，，，其中国区线上市场份额已缩水至缺乏30%。。。。。品牌效应本就差一截的杰士邦，，，处境只会越发艰难。。。。。

杰士邦旗下产品

“没有手艺壁垒，，，市场需求量小，，，原质料还涨价，，，这几个矛盾的因素叠加在一起，，，未来很不清晰。。。。。”李维华说。。。。。

张毅以为，，，只管不如以前赚钱了，，，但说避孕套市场就此衰退也为时尚早，，，未来更多会进入存量竞争阶段。。。。。这学生意关于消耗品企业或许仍有吸引力，，，但对人福医药这种已经明确要把主要精神放在立异药上的企业，，，战略意义自然也就越来越小了。。。。。

由此看来，，，为这个辗转多年的老品牌找到一个合适的新买家，，，或许更有利于市场资源的优化。。。。。

记者：石若萧

编辑：余源