作者 | 刘银平

编辑 | 付影

泉源 | 独角金融

6月10日，，，，，华兴证券一纸通告宣告掌门人更迭。。。原董事长王力行在履职仅一年三个月后自动辞任，，，，，由深耕金融行业32年的王志斌接棒。。。

王力行是投行专家，，，，，曾操刀美团与公共点评合并、滴滴与快的合并等一系列里程碑生意，，，，，被誉为新经济领域的“并购之王”。。。但在他任职时代，，，，，华兴证券引以为傲的投行营业未见显着转机，，，，，营业收入占比一连下降。。。

接任者王志斌，，，，，则是典范的投资专才。。。他曾掌舵招商期货近十年，，，，，并有私募基金治理履历。。。这一人事更迭，，，，，是否意味着华兴证券战略重心的转移？？

王力行15个月任期的得与失

要明确这次换帅，，，，，须先回看2025年2月王力行上任时的特殊配景。。。

彼时，，，，，华兴证券正处在内忧外祸之中。。；；；酥と稀⑹兹味禄崦厥椤⒃芩纠怼⒋味鲁は钔，，，，，因个人原因突然卸任，，，，，而母公司华兴资源仍深陷首创人包凡配合视察的阴影中。。。证券子公司群龙无首，，，，，急需有人“坐镇”。。。

在此配景下，，，，，刚出任华兴资源CEO的王力行，，，，，被委派兼任华兴证券董事长一职。。。与此同时，，，，，副总司理马刚在任职四年后，，，，，升任公司总司理。。。自此，，，，，公司完成了“将帅”齐换的焦点治理层重组。。。

集团CEO兼任证券子公司董事长，，，，，被市场视为是股东增强管控的信号。。。王力行的上任则带有临危受命的色彩，，，，，主要使命是稳住时势、恢复信心。。。

王力行自结业便加入华兴资源，，，，，是一名华兴19年宿将。。。他恒久专注于新经济领域的投行营业，，，，，曾亲自操刀美团与公共点评合并、滴滴与快的合并等一系列重塑行业名堂的里程碑生意，，，，，被誉为“并购之王”。。。在融资与IPO领域，，，，，他也深度服务了快手、京东康健等着名企业的资源历程。。。正是依附这份战功，，，，，他于2024年11月正式升任华兴资源CEO，，，，，成为这家金融机构新一代的领路人。。。

总司理马刚是一名券商宿将，，，，，证券财产治理履历富厚，，，，，拥有三十年跨周期职业履历。。。马刚对华兴证券的财产治理营业孝顺较大，，，，，向导团队自主研发出服务于新生代投资者的“华兴证券多多金”APP及全数字化财产运营系统，，，，，聚焦ETF指数基金服务，，，，，打造买方投顾特色场景，，，，，向导华兴财产治理营业高速增添。。。

图源：罐头图库

2021年，，，，，华兴证券确立了“大投行”和“大资管财产”双轮驱动战略妄想，，，，，而此次上任的董事长王力行、总司理马刚划分是投行和财产宿将，，，，，被市场看做是华兴证券将进一步向投行和资管财产双引擎模式推进。。。

不过，，，，，从已往一年华兴证券的业绩体现来看，，，，，“大投行”下的投资银行营业与“大资管财产”下的资管营业这两大引擎均未展现出应有的实力。。。投行营业收入从2022年的1.3亿元缩至2025年的缺乏4000万元，，，，，而资管营业收入更是仅有23万元，，，，，对公司整体业绩孝顺险些可以忽略不计。。。

在短暂的15个月任期内，，，，，王力行完成了稳固公司时势的要害使命，，，，，但在焦点营业突破上未能交出理想答卷。。。在完成了稳固时势的过渡性使命后，，，，，选择将权杖交予新人。。；；；酥と，，，，，其辞任董事长后，，，，，仍担当华兴资源集团CEO、华兴证券董事会成员，，，，，将一连统筹推进集团与证券板块的战略协同、资源联动与营业赋能。。。

这意味着，，，，，崛起的重任正式落到了新任董事长王志斌的肩上。。。

王志斌是一名“空降兵”，，，，，2026年5月出任华兴资源董事长助理，，，，，6月便履新华兴证券董事长，，，，，现在正处于相识公司各项营业、治理系统及谋划治理事情阶段。。。

凭证果真履历，，，，，王志斌为香港中文大学金融财务工商治理硕士，，，，，深耕金融行业32年，，，，，近20年高管履历，，，，，曾作为百福期货经纪公司总司理，，，，，牵头组建公司并向导其跻身行业前线；；；后担当招商期货总司理近10年，，，，，主导公司从准备到行业头部的跨越式生长；；；在加入华兴之前，，，，，在一家私募基金机构担当合资人、总司理、投资司理。。。

可以看出，，，，，王志斌具备一定的投资实战能力，，，，，公司对其寄予厚望。。；；；酥と，，，，，其在私募证券基金、量化投资等领域的深挚积淀，，，，，将有用赋能华兴证券在焦点营业板块的营业生长。。；；；俗试炊鲁ば硌迩逶蛱逑，，，，，王志斌的出任，，，，，是华兴资源深化旗下证券营业战略结构、提升综合金融服务能力的主要行动。。。

投行失速、自营扛旗

人事落定只是最先。。。王志斌接过的，，，，，是一连亏损四年、仍在盈亏线以下的华兴证券，，，，，他将直面一场盈利攻坚战。。。

华兴证券的“大投行+大资管财产”双轮驱动战略，，，，，从数据看至今名大于实。。。投行一经是华兴证券的立身之本，，，，，在建设之初便确立了服务新经济的“精品特色投行”的清晰定位，，，，，2016年建设之初便从投行营业起步，，，，，而这一战略定位的基本，，，，，正来自其控股股东——华兴资源集团。。。

2022年，，，，，华兴证券投行营业手续费净收入1.28亿元，，，，，占手续费与佣金净收入的80.92%，，，，，在2023年之前占比一直在60%以上。。。可是近两年投行营业收入大幅缩水，，，，，2024年、2025年只有0.24亿元、0.39亿元，，，，，占手续费与佣金净收入的比例也史无前例降至24%以下。。。

资管营业、两融营业越发尴尬，，，，，2025年资管营业手续费净收入、利息净收入已降至22.58万元、14.46万元，，，，，对整体业绩孝顺险些可以忽略。。。

图源：罐头图库

公司整体盈利情形不睬想。。。2022年，，，，，A股市场履历深度调解，，，，，上证指数整年下跌约15%，，，，，华兴证券的自营投资和科创板IPO承销项目跟投（券商保荐IPO时需强制跟投）双双遭受重创，，，，，昔时投资收益由上一年的3.13亿元降至0.52亿元，，，，，同比降幅超8成，，，，，是公司亏损1.52亿元的主要原因。。。现在后，，，，，公司开启了一连四年亏损，，，，，谋划状态一连承压。。。

在此时代，，，，，2023年2月，，，，，华兴资源首创人、董事会主席包凡因“正配合中国有关机关的视察”而失联，，，，，进一步加剧了华兴证券的治理及谋划压力。。。

好新闻是，，，，，2025年8月，，，，，《财新》援引多个自力信源称，，，，，包凡已竣事配合视察，，，，，意味着这位昔日的“并购之王”重获自由，，，，，华兴在治理层面的不确定性得以消除。。。除此之外，，，，，华兴证券已有“造血”的苗头，，，，，亏损逐年镌汰。。。

2025年公司经纪营业净收入同比增添25.63%至0.82亿元，，，，，其中，，，，，零售经纪营业收入同比增添55%，，，，，“多多金”APP的客户资产和生意额均实现高速增添。。。与此同时，，，，，华兴资源集团2025年已乐成扭亏为盈，，，，，总收入同比增添43%，，，，，母公司层面的财务改善为证券子公司提供了更有利的情形。。。

华兴证券一直强调“大投行+大资管财产”双轮驱动，，，，，但掀开财报会发明，，，，，业绩继续并非是这两个轮子，，，，，自营投资营业才是真正的业绩支柱。。。

2023-2025年，，，，，公司自营营业收入（投资收益+公允价值变换收益-春联营企业和合营企业的投资收益）划分为1.29亿元、1.32亿元和1.17亿元，，，，，占总营收的比重划分为50.79%、54.37%、40.74%，，，，，虽然2025年自营收入有所下滑，，，，，但依然是收入占比最高的营业。。。

图源：罐头图库

上任董事长王力行在评价新任董事长王志斌时，，，，，说了这样一句话：“有望向导华兴证券在证券自营、资产治理及财产治理等营业板块形成差别化优势。。。”自营排在了第一位，，，，，甚至在资管和财产治理之前，，，，，这是否是战略信号的释放？？“双轮驱动”是否会扩展为“三轮驱动”？？公司战略重心是否会从“投行驱动”向“投资驱动”倾斜？？

王志斌在期货和私募领域的履历，，，，，尤其是量化投资和资产设置能力，，，，，将成为破局的要害。。。

王志斌到任后，，，，，还面临着团队磨合问题。。。2025年以来，，，，，除了董事长两度换人、总司理变迁，，，，，华兴证券还履历了焦点高管换血潮：副总司理周钢、首席风险官兼董秘叶生明、财务认真人杨历扬相继去职，，，，，公司随后引入王博（首席风险官）、卢小方（财务认真人）等新人填补空缺。。。

华兴证券体现，，，，，公司已高效完成所有焦点治理岗位的人才增补，，，，，现阶段新老团队磨合顺畅。。。随着新任董事长到任，，，，，公司治理结构进一步健全。。。

关于王志斌而言，，，，，2026年注定不是轻松的一年。。。市场将亲近关注三个信号：团队整合后能否形成稳固战斗力？？投行营业能否重现昔日荣光？？公司能否在2026年实现扭亏？？关于这位32年的金融宿将而言，，，，，真正的磨练刚刚最先。。。

但一些不切合儿童化妆品要求的产品仍披着儿童“外衣”大宗售卖，，，，，用“无毒”“自然”“卡通IP”等噱头虚伪宣传，，，，，误导消耗者。。。“一般都是学校有活动或者演出，，，，，让家长给孩子准备化妆品。。。在网上一搜外包装都是卡通的，，，，，就以为那肯定是给儿童用的，，，，，就买了。。。”一位小学生家长说。。。