软件先容

梵梵大人使用指南

第一步：导入文件

翻开软件
，，
，点击"?添加 梵梵大人"按钮
，，
，从电脑中选择《梵梵大人》文件
，，
，或直接将其拖拽至软件界面中。。。
。

第二步：设置剖析

软件会自动识别并剖析导入的文件
，，
，您可凭证界面提醒选择所需的生涯路径或下载名堂。。。
。

第三步：最先下载

确认无误后
，，
，点击"最先下载/处理"按钮。。。
。期待进度条读取完毕
，，
，即可在设定的文件夹中审查下载好的正版文件。。。
。

清静套生意不再性感
，，
，杰士邦被摆上拍卖台
，，
，梵梵大人

6月4日盘后
，，
，ST人福抛出一则通告
，，
，称全资外洋子公司RFSW拟通过产权生意所果真挂牌
，，
，转让所持乐福思康健工业股份公司16.34%股权
，，
，挂牌底价不低于评估值10.56亿元。。。
。

这意味着
，，
，国民清静套品牌杰士邦的母公司
，，
，将彻底从人福医药的资产清单上消逝。。。
。

通告披露的另一面
，，
，是一份并不难看的效果单。。。
。乐福思2024年、2025年营收划分为28亿元、31.59亿元
，，
，净利润划分为3.51亿元、4.21亿元
，，
，2025年尾净资产12.89亿元
，，
，本次股权评估增值率达146.99%。。。
。按10.56亿元测算
，，
，生意预计为人福医药当期损益孝顺约5亿元。。。
。

6月5日
，，
，ST人福股价微涨0.46%
，，
，收报17.42元/股
，，
，总市值284.3亿元。。。
。资源市场对这笔生意的反映平庸
，，
，但市场和员工层面的讨论却围绕着两条主线睁开：一是杰士邦所在的清静套赛道
，，
，为何在一份还在增添的财报背后被亲手扬弃；；；；；；二是已经回归"麻精药"主业的人福医药
，，
，靠什么撑住后续的增添故事。。。
。

卖了买、买了又卖
，，
，杰士邦的资源漂流

杰士邦与人福医药的关系
，，
，要追溯到2001年。。。
。

彼时人福？？？？？萍加胧比胃吖芡跹ШＥ浜贤蹲式ㄉ栉浜航苁堪羁萍忌び邢薰
，，
，人福医药最初持股80%。。。
。这是一个由本土上市公司一手打造的国产清静套品牌。。。
。

2006年
，，
，刚出任人福医药董事长的王学海启动归核化调解
，，
，将杰士邦70%股权以1.37亿元转让给澳大利亚乳胶制品巨头安思尔（Ansell）
，，
，2009年再将剩余的5%股权以2511.7万元卖给安思尔关联公司。。。
。人福医药基本退出该营业。。。
。

2017年
，，
，安思尔决议剥离全球两性康健板块。。。
。人福医药联手中信资源以6亿美元接盘
，，
，其中人福医药出资1.2亿美元拿下杰士邦54%股权
，，
，并在新加坡设立平台公司RFSW
，，
，将收购资产整合进新建设的乐福思集团
，，
，人福医药通过RFSW持有乐福思60%股权并合并报表。。。
。十年间
，，
，杰士邦整体估值从1.95亿元升至15亿元以上
，，
，翻了近7倍。。。
。

2020年11月
，，
，人福医药将乐福思40%股权以2亿美元卖给高瓴、博裕、松柏三家机构
，，
，乐福思自此不再并表
，，
，此次生意孝顺约4亿元投资收益。。。
。现在的清仓
，，
，是第三次出售。。。
。按本次评估值倒推
，，
，乐福思整体估值约64.6亿元
，，
，较2020年转让时的约33亿元又翻了一倍。。。
。

问题在于
，，
，赛道的故事已经讲不下去了。。。
。艾媒咨询数据显示
，，
，中国避孕套市场规模从2020年的208亿元缩水至2024年的156亿元
，，
，四年累计下滑25%。。。
。天眼查显示
，，
，2020年至2024年天下有超7.8万家避孕套相关企业注销。。。
。

头部品牌同样未能幸免：杜蕾斯在淘宝/天猫的销量从2019年的372万件跌至2021年的84万件
，，
，两年跌去77%
，，
，线上份额从超50%滑落至2024年的29.3%；；；；；；杰士邦在2024年也果真认可市场份额与销售体现逐年下滑。。。
。

替换赛道则在加速崛起。。。
。2024年中国情趣用品销售额达1942亿元
，，
，同比增添8%
，，
，是避孕套市场的12倍以上。。。
。

从这个角度看
，，
，乐福思虽然还在赚钱
，，
，但所处赛道的恒久增添曲线已经掉头向下。。。
。在"还能卖个好价钱"的窗口期清仓
，，
，是人福医药用脚投票的效果。。。
。

归核聚焦
，，
，麻精药才是真正现金牛

人福医药选择此时清仓杰士邦
，，
，与其控股股东的更迭以及自身的财务约束亲近相关。。。
。

2025年
，，
，招商局集团旗下招商生科正式入主人福医药
，，
，完成董事会改组
，，
，公司实控人变换为招商局。。。
。央企配景下
，，
，“集中资源生长具有竞争优势的细分领域”被写入年报。。。
。问题在于
，，
，人福医药仍戴着ST帽子——历史肩负来自前实控人今世集团
，，
，2020年至2022年3月
，，
，公司非谋划性资金占用累计达127.85亿元。。。
。

财务层面的修复压力更直给。。。
。阻止2026年一季度末
，，
，人福医药钱币资金45.37亿元
，，
，而短期乞贷加恒久乞贷合计靠近90亿元。。。
。出售乐福思股权回笼的10亿元以上现金
，，
，将主要用于送尚有息欠债、增补营运资金。。。
。

这是招商局入主后"砍副业、保主业"路径的延续——2025年
，，
，公司还完成了宜昌仁济母婴、人福医药集团医疗用品、杭州诺嘉医疗装备等多家公司的股权出售
，，
，并注销了宜昌人福医疗器械、武汉智盈新成等多家非焦点子公司。。。
。

人福医药真正的“现金牛”是麻精药。。。
。焦点子公司宜昌人福药业的麻醉药品海内市场份额超60%
，，
，是海内最全的芬太尼系列产品商业化生产企业。。。
。2025年宜昌人福麻醉精神类药品营收约79亿元
，，
，同比增添约6%
，，
，孝顺净利润27.48亿元
，，
，而人福医药对其持股80%。。。
。相比之下
，，
，乐福思2025年4.21亿元的净利润对应到人福医药16.34%的权益份额
，，
，仅五六万万元
，，
，差别悬殊。。。
。

招商局入主后
，，
，战略调解的财务效果逐步展现出来了。。。
。2025年人福医药营收239.62亿元
，，
，同比下滑5.79%
，，
，但归母净利润18.55亿元
，，
，同比增添39.53%；；；；；；资产欠债率从年头的43.32%降至40.11%
，，
，整年利息支出同比镌汰约8000万元
，，
，降幅23%；；；；；；速动比率由1.22提升至1.53。。。
。

2026年一季度
，，
，公司营收61.01亿元
，，
，归母净利润5.88亿元
，，
，同比增添8.85%
，，
，谋划性现金流净额由上年同期的-3.37亿元转正至2.81亿元。。。
。2026年2月
，，
，公司宣布定增预案
，，
，拟向招商生科募资30亿至35亿元
，，
，用于立异药研发和数智化建设。。。
。

值得注重的是
，，
，"归核聚焦"并未竣事。。。
。阻止2026年一季度末
，，
，人福医药仍持有中煤科工金融租赁39.7959%股权以及天风证券约1.3亿股
，，
，两项均与医药主业关联度不高。。。
。

前者于2025年6月还曾因通过多层嵌套营业结构规避关联生意治理、用印审批不到位被国家金融监视治理总局天津羁系局罚？？？？？80万元。。。
。在央企股东的资产欠债表逻辑下
，，
，这些非焦点资产是否会成为下一批"摆上货架"的标的
，，
，是一个绕不开的问题。。。
。

从2001年由人福医药一手开办
，，
，到2006年、2020年、2026年三度被摆上货架
，，
，杰士邦走完了它在A股母公司体内的25年漂流。。。
。

当避孕套这学生意失去性感
，，
，当麻精药才是真正能撑起估值的故事
，，
，留给王学海继任者们的问题是
，，
，在招商局治下
，，
，下一个被卖掉的会是谁？？？？？？