影石立异估值水平正在阶段性磨练。
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文/逐日财报 南黎

作为科创板 “智能影像第一股”，
，，，，，影石立异迎来上市一周年。
。。。现阶段，
，，，，，公司正迎来估值系统重构与谋划层面的阶段性调解。
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自去年6月11日上市以来，
，，，，，影石立异近一年营收坚持高增，
，，，，，但盈利体现有所分化。
。。。2025 年整年营收 97.41 亿元，
，，，，，同比增添 74.76%，
，，，，，归母净利润 9.29 亿元，
，，，，，同比下降 6.62%；；；2026 年一季度营收延续涨势，
，，，，，达 24.81 亿元，
，，，，，同比增添 83.11%，
，，，，，归母净利润 8462 万元，
，，，，，同比下滑 52.02%。
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行业名堂方面，
，，，，，头部企业入局使得市场竞争逐步加剧，
，，，，，同时供应链集中的现状，
，，，，，也对公司本钱管控形成一定挑战。
。。。6 月 11 日公司迎来股份解禁，
，，，，，早期财务投资机构进入退出窗口期。
。。。身处行业与资源情形的多重转变中，
，，，，，影石立异也将在新生长阶段一毗邻受市场磨练。
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盈利承压：营收高增与流血端走弱

从最新财报来看，
，，，，，影石立异营收规模坚持高速扩张，
，，，，，但盈利水平下行。
。。。2025 年公司实现营收 97.41 亿元，
，，，，，同比增添 74.76%，
，，，，，增添势头在硬件行业中体现突出。
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进入 2026 年一季度，
，，，，，公司营收继续增至 24.81 亿元，
，，，，，不过归母净利润仅 8462 万元，
，，，，，对应净利率降至 1.31%，
，，，，，相较 2023 年 22% 以上的水平泛起回落。
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以单季度来看，
，，，，，这种利润下行越发显着。
。。。2025年第一季度，
，，，，，公司归母净利润为1.76亿元，
，，，，，第二季度增至3.43亿元，
，，，，，第三季度为2.72亿元，
，，，，，第四序度为1.37亿元。
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盈利承压由多重因素配合导致。
。。。一方面，
，，，，，上游本钱上行挤压利润空间。
。。。受全球 AI 算力需求发动，
，，，，，已往一年存储芯片价钱一连走高，
，，，，，推升了整体生产本钱。
。。。相较于行业头部企业，
，，，，，公司在供应链端议价能力偏弱，
，，，，，难以完全转嫁本钱压力。
。。。公司董事长刘靖康在2025年年报股东信中坦言，
，，，，，“对短期存储本钱感应一定的压力，
，，，，，未来可能进一步上升，
，，，，，影响公司毛利率”。
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另一方面，
，，，，，行业竞争加剧引发价钱调解。
。。。面临偕行入局焦点赛道、推出高性价比产品，
，，，，，公司为稳固市场份额同程序整定价战略，
，，，，，毛利率随之回落，
，，，，，从 2024 年的 52.20% 降至 2025 年的 45.74%，
，，，，，部分季度毛利率进一步走低。
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面临目今谋划现状，
，，，，，公司加大战略投入结构新营业。
。。。2025 年研发用度达 15.3 亿元，
，，，，，同比增添 96.95%，
，，，，，投入规模凌驾此前三年总和；；；同期销售用度增至 16.79 亿元。
。。。公司发力无人机、云台相机等新赛道，
，，，，，实验培育多元增添曲线。
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大幅投入也带来了阶段性运营压力。
。。。2026 年一季度，
，，，，，公司谋划活动现金流净额为 - 14.71 亿元，
，，，，，现金流出有所增添；；；存货规模抵达 37.94 亿元，
，，，，，存货周转天数超 200 天，
，，，，，流动资金被大宗占用，
，，，，，资金周转效率有所下降。
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巨头合围叠加供应链短板，
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内外挑战接踵而至

利润端承压之外，
，，，，，外部市场竞争也给企业谋划带来显著压力，
，，，，，影石立异目今正处于多方行业主体同台竞争的市场情形中。
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大疆作为全球无人机领域龙头，
，，，，，依托手艺、品牌与渠道优势入局全景相机赛道，
，，，，，旗下 Osmo 360 系列产品依附性价比快速获取市场份额，
，，，，，行业原有竞争名堂被重塑。
。。。与此同时，
，，，，，在运动相机、云台相机等相关领域，
，，，，，大疆也完玉成面结构，
，，，，，行业竞争日趋强烈。
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凭证果真数据显示，
，，，，，大疆去年推出的全景相机Osmo 360定价2999元，
，，，，，比影石X5首发价低了800元，
，，，，，受此攻击，
，，，，，影石X5自动下调售价500元应对。
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竞争分歧也延伸至执法层面。
。。。今年 3 月，
，，，，，大疆向深圳市中级人民法院提起诉讼，
，，，，，就 6 项无人机相关专利主张权力，
，，，，，以为对应手艺为其去职员工的职务发明，
，，，，，案件还涉及海内外专利申报信息保存差别的相关争议，
，，，，，现在该案尚未宣判，
，，，，，也引发了市场关于相关手艺合规性的讨论。
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老牌厂商 GoPro 同样坚持市场竞争力。
。。。只管其自身正处于营业转型阶段，
，，，，，但在运动相机领域积淀深挚、用户品牌认知度高。
。。。影石立异结构该赛道，
，，，，，需要同时应对价钱竞争与品牌壁垒，
，，，，，市场拓展难度不小。
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在无人机营业板块，
，，，，，公司旗下影翎品牌发力突围，
，，，，，但面临竞品定价战略，
，，，，，影翎 A1 上市后不久便调解售价，
，，，，，从6799元降至5499元，
，，，，，降价抵达20%。
。。。市场看法以为，
，，，，，调价后产品售价已靠近甚至低于硬件本钱线，
，，，，，现在该品类整体销售规模也较为有限。
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供应链层面的风险同样值得关注。
。。。公司焦点影像芯片、存储芯片主要采购自外洋供应商，
，，，，，自研芯片尚在定制研发阶段，
，，，，，短期无法实现规模；；婊。
。。。在全球工业链波动与地缘情形转变的配景下，
，，，，，上游供应链集中的现状保存潜在不确定性。
。。。比照行业头部企业完善的供应链整合能力与焦点手艺自研系统，
，，，，，公司在工业链结构上仍有较大提升空间。
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进入解禁期 高估值迎来市场磨练

上市之初，
，，，，，市场基于高生长预期给予影石立异较高估值，
，，，，，公司股价一度抵达 377.77 元，
，，，，，总市值靠近 1500 亿元。
。。。以后，
，，，，，受增收不增利、行业竞争加剧、专利诉讼等因素影响，
，，，，，股价逐步回调。
。。。2026 年 6 月11日，
，，，，，公司股价回落至163元周围，
，，，，，较历史高点跌幅超 53%，
，，，，，对应市值约 627亿元。
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高估值通常需要稳健的业绩增添作为支持，
，，，，，而盈利走弱使得原有估值逻辑受到挑战，
，，，，，叠加大规模限售股解禁，
，，，，，市场张望情绪有所升温。
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凭证果真信息，
，，，，，影石立异约2.27亿股限售股解禁，
，，，，，占公司总股本的56.50%。
。。。本次解禁股份主要由 IDG、启明创投、香港迅雷等早期财务投资机构持有，
，，，，，部分股东持股时长已超五年，
，，，，，整体持仓本钱偏低，
，，，，，股份解禁后保存减持退出的可能性。
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目今 A 股市场整体资金偏向守旧，
，，，，，叠加公司业绩体现、行业竞争、专利争议等多重因素，
，，，，，影石立异的估值水平正迎来阶段性磨练。
。。。后续公司能否依附手艺研发与新品落地改善盈利、稳固市场份额，
，，，，，并平稳应对解禁带来的市场波动，
，，，，，仍有待时间和市场进一步视察。
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