作者 | 刘银平

编辑 | 付影

泉源 | 独角金融

6月10日，，，华兴证券一纸通告宣告掌门人更迭。。原董事长王力行在履职仅一年三个月后自动辞任，，，由深耕金融行业32年的王志斌接棒。。

王力行是投行专家，，，曾操刀美团与公共点评合并、滴滴与快的合并等一系列里程碑生意，，，被誉为新经济领域的“并购之王”。。但在他任职时代，，，华兴证券引以为傲的投行营业未见显着转机，，，营业收入占比一连下降。。

接任者王志斌，，，则是典范的投资专才。。他曾掌舵招商期货近十年，，，并有私募基金治理履历。。这一人事更迭，，，是否意味着华兴证券战略重心的转移？
？？？？？

王力行15个月任期的得与失

要明确这次换帅，，，须先回看2025年2月王力行上任时的特殊配景。。

彼时，，，华兴证券正处在内忧外祸之中。。；；
；；酥と稀⑹兹味禄崦厥椤⒃芩纠怼⒋味鲁は钔，，，因个人原因突然卸任，，，而母公司华兴资源仍深陷首创人包凡配合视察的阴影中。。证券子公司群龙无首，，，急需有人“坐镇”。。

在此配景下，，，刚出任华兴资源CEO的王力行，，，被委派兼任华兴证券董事长一职。。与此同时，，，副总司理马刚在任职四年后，，，升任公司总司理。。自此，，，公司完成了“将帅”齐换的焦点治理层重组。。

集团CEO兼任证券子公司董事长，，，被市场视为是股东增强管控的信号。。王力行的上任则带有临危受命的色彩，，，主要使命是稳住时势、恢复信心。。

王力行自结业便加入华兴资源，，，是一名华兴19年宿将。。他恒久专注于新经济领域的投行营业，，，曾亲自操刀美团与公共点评合并、滴滴与快的合并等一系列重塑行业名堂的里程碑生意，，，被誉为“并购之王”。。在融资与IPO领域，，，他也深度服务了快手、京东康健等着名企业的资源历程。。正是依附这份战功，，，他于2024年11月正式升任华兴资源CEO，，，成为这家金融机构新一代的领路人。。

总司理马刚是一名券商宿将，，，证券财产治理履历富厚，，，拥有三十年跨周期职业履历。。马刚对华兴证券的财产治理营业孝顺较大，，，向导团队自主研发出服务于新生代投资者的“华兴证券多多金”APP及全数字化财产运营系统，，，聚焦ETF指数基金服务，，，打造买方投顾特色场景，，，向导华兴财产治理营业高速增添。。

图源：罐头图库

2021年，，，华兴证券确立了“大投行”和“大资管财产”双轮驱动战略妄想，，，而此次上任的董事长王力行、总司理马刚划分是投行和财产宿将，，，被市场看做是华兴证券将进一步向投行和资管财产双引擎模式推进。。

不过，，，从已往一年华兴证券的业绩体现来看，，，“大投行”下的投资银行营业与“大资管财产”下的资管营业这两大引擎均未展现出应有的实力。。投行营业收入从2022年的1.3亿元缩至2025年的缺乏4000万元，，，而资管营业收入更是仅有23万元，，，对公司整体业绩孝顺险些可以忽略不计。。

在短暂的15个月任期内，，，王力行完成了稳固公司时势的要害使命，，，但在焦点营业突破上未能交出理想答卷。。在完成了稳固时势的过渡性使命后，，，选择将权杖交予新人。。；；
；；酥と，，，其辞任董事长后，，，仍担当华兴资源集团CEO、华兴证券董事会成员，，，将一连统筹推进集团与证券板块的战略协同、资源联动与营业赋能。。

这意味着，，，崛起的重任正式落到了新任董事长王志斌的肩上。。

王志斌是一名“空降兵”，，，2026年5月出任华兴资源董事长助理，，，6月便履新华兴证券董事长，，，现在正处于相识公司各项营业、治理系统及谋划治理事情阶段。。

凭证果真履历，，，王志斌为香港中文大学金融财务工商治理硕士，，，深耕金融行业32年，，，近20年高管履历，，，曾作为百福期货经纪公司总司理，，，牵头组建公司并向导其跻身行业前线；；；
；；后担当招商期货总司理近10年，，，主导公司从准备到行业头部的跨越式生长；；；
；；在加入华兴之前，，，在一家私募基金机构担当合资人、总司理、投资司理。。

可以看出，，，王志斌具备一定的投资实战能力，，，公司对其寄予厚望。。；；
；；酥と，，，其在私募证券基金、量化投资等领域的深挚积淀，，，将有用赋能华兴证券在焦点营业板块的营业生长。。；；
；；俗试炊鲁ば硌迩逶蛱逑，，，王志斌的出任，，，是华兴资源深化旗下证券营业战略结构、提升综合金融服务能力的主要行动。。

投行失速、自营扛旗

人事落定只是最先。。王志斌接过的，，，是一连亏损四年、仍在盈亏线以下的华兴证券，，，他将直面一场盈利攻坚战。。

华兴证券的“大投行+大资管财产”双轮驱动战略，，，从数据看至今名大于实。。投行一经是华兴证券的立身之本，，，在建设之初便确立了服务新经济的“精品特色投行”的清晰定位，，，2016年建设之初便从投行营业起步，，，而这一战略定位的基本，，，正来自其控股股东——华兴资源集团。。

2022年，，，华兴证券投行营业手续费净收入1.28亿元，，，占手续费与佣金净收入的80.92%，，，在2023年之前占比一直在60%以上。。可是近两年投行营业收入大幅缩水，，，2024年、2025年只有0.24亿元、0.39亿元，，，占手续费与佣金净收入的比例也史无前例降至24%以下。。

资管营业、两融营业越发尴尬，，，2025年资管营业手续费净收入、利息净收入已降至22.58万元、14.46万元，，，对整体业绩孝顺险些可以忽略。。

图源：罐头图库

公司整体盈利情形不睬想。。2022年，，，A股市场履历深度调解，，，上证指数整年下跌约15%，，，华兴证券的自营投资和科创板IPO承销项目跟投（券商保荐IPO时需强制跟投）双双遭受重创，，，昔时投资收益由上一年的3.13亿元降至0.52亿元，，，同比降幅超8成，，，是公司亏损1.52亿元的主要原因。。现在后，，，公司开启了一连四年亏损，，，谋划状态一连承压。。

在此时代，，，2023年2月，，，华兴资源首创人、董事会主席包凡因“正配合中国有关机关的视察”而失联，，，进一步加剧了华兴证券的治理及谋划压力。。

好新闻是，，，2025年8月，，，《财新》援引多个自力信源称，，，包凡已竣事配合视察，，，意味着这位昔日的“并购之王”重获自由，，，华兴在治理层面的不确定性得以消除。。除此之外，，，华兴证券已有“造血”的苗头，，，亏损逐年镌汰。。

2025年公司经纪营业净收入同比增添25.63%至0.82亿元，，，其中，，，零售经纪营业收入同比增添55%，，，“多多金”APP的客户资产和生意额均实现高速增添。。与此同时，，，华兴资源集团2025年已乐成扭亏为盈，，，总收入同比增添43%，，，母公司层面的财务改善为证券子公司提供了更有利的情形。。

华兴证券一直强调“大投行+大资管财产”双轮驱动，，，但掀开财报会发明，，，业绩继续并非是这两个轮子，，，自营投资营业才是真正的业绩支柱。。

2023-2025年，，，公司自营营业收入（投资收益+公允价值变换收益-春联营企业和合营企业的投资收益）划分为1.29亿元、1.32亿元和1.17亿元，，，占总营收的比重划分为50.79%、54.37%、40.74%，，，虽然2025年自营收入有所下滑，，，但依然是收入占比最高的营业。。

图源：罐头图库

上任董事长王力行在评价新任董事长王志斌时，，，说了这样一句话：“有望向导华兴证券在证券自营、资产治理及财产治理等营业板块形成差别化优势。。”自营排在了第一位，，，甚至在资管和财产治理之前，，，这是否是战略信号的释放？
？？？？？“双轮驱动”是否会扩展为“三轮驱动”？
？？？？？公司战略重心是否会从“投行驱动”向“投资驱动”倾斜？
？？？？？

王志斌在期货和私募领域的履历，，，尤其是量化投资和资产设置能力，，，将成为破局的要害。。

王志斌到任后，，，还面临着团队磨合问题。。2025年以来，，，除了董事长两度换人、总司理变迁，，，华兴证券还履历了焦点高管换血潮：副总司理周钢、首席风险官兼董秘叶生明、财务认真人杨历扬相继去职，，，公司随后引入王博（首席风险官）、卢小方（财务认真人）等新人填补空缺。。

华兴证券体现，，，公司已高效完成所有焦点治理岗位的人才增补，，，现阶段新老团队磨合顺畅。。随着新任董事长到任，，，公司治理结构进一步健全。。

关于王志斌而言，，，2026年注定不是轻松的一年。。市场将亲近关注三个信号：团队整合后能否形成稳固战斗力？
？？？？？投行营业能否重现昔日荣光？
？？？？？公司能否在2026年实现扭亏？
？？？？？关于这位32年的金融宿将而言，，，真正的磨练刚刚最先。。