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售后服务上门服务电话，，，智能分配票据：罗志恒：中国新旧动能转换到了什么阶段？？？

罗志恒、马家进（罗志恒系粤开证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

转型与分化是目今经济的焦点特征，，，包括宏微观分化、行业间分化、住民群体间分化、区域生长间分化，，，导致差别群体对经济的感知差别重大，，，差别工业差别区域感受到的经济是冰火两重天，，，背后的焦点原因是经济转型，，，即新旧动能转换。。

详细而言，，，目今一边是房地产的深度调解，，，一边是新能源汽车、人工智能的高歌猛进，，，中国经济的“引擎切换”事实走到了哪一步？？？新动能何时能真正挑起大梁？？？这不但是视察目今宏观形势的要害线索，，，更直接关系到未来五年政策的偏向与节奏。。本文实验给出一套可量化、可跟踪的剖析框架：先厘清何谓新动能、何谓旧动能，，，再从生产、投资、出口、就业四个维度判断目今新旧动能转换所处的阶段，，，最后对动能切换的远景举行简朴的前瞻测算。。

本文的焦点结论是：目今中国经济正处于新旧动能转换的第二阶段：旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成。。2012—2025年新动能增添值占GDP比重由14.1%升至18.9%，，，旧动能由37.3%降至26.6%，，，差别大幅收窄，，，但新动能占比仍低7.7个百分点。。凭证目今新旧动能转换速率估算，，，新动能增添值占GDP比重有望在2030年前后至“十六五”初期凌驾旧动能，，，但这只是进入第三阶段（新动能主导阶段）的前置条件。。

为什么目今新动能加速生长，，，但宏观支持和微观感受仍不敷强？？？怎样才算真正步入新旧动能转换的第三阶段？？？这些问题将在《转型中国系列之二》中睁开剖析。。

一、何谓“新动能”？？？何谓“旧动能”？？？

划分新旧动能需掌握三个原则。。一是焦点标准看增添的驱念头制，，，供应方面，，，看增添动力来自手艺前进带来的全要素生产率提升，，，照旧资源、劳动等要素投入的规模扩张；
；；；需求方面，，，看增添空间来自渗透率快速提升的新需求，，，照旧趋于饱和、以存量更新为主的古板需求。。统一行业内部可能新旧并存，，，如钢铁行业中用于新能源汽车驱动电机的高牌号无取向硅钢属于新动能，，，以螺纹钢为代表的通俗修建用钢则属于旧动能。。二是新与旧是动态的，，，是相关于生长阶段而言的。。三是不可将新旧二元对立，，，“非新动能”不即是“旧动能”，，，本文在新旧动能之外单独设立“支持性行业”。。

据此，，，本文将国民经济各行业划分为三类：一是新动能行业，，，以高手艺工业（高手艺制造业和高手艺服务业）为焦点、战略性新兴工业为增补，，，典范如新能源汽车、人工智能、医药、高端装备、新质料等；
；；；二是旧动能行业，，，以房地产、基建、资源能源和重化工业、古板出口加工四大链条为主体，，，典范如房地产、修建、煤炭、钢铁、水泥，，，以及纺织、服装等劳动麋集型加工制造；
；；；三是支持性行业，，，即维持就业、公共服务和经济日常运行的稳固支持部分，，，岂论经济转型到何时都保存和需要的一些基础性行业，，，如农林牧渔、批发零售、交通运输、金融、教育、医疗等。。按此口径测算，，，2023年新动能增添值占GDP比重为18.1%，，，与国家统计局“三新”经济（新工业、新业态、新商业模式）占比的17.7%基本一致，，，印证了划分口径的合理性。。

二、目今中国经济正处于新旧动能转换的第二阶段：旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成

新旧动能转换不是简朴的“替换”，，，而是从旧动能主导，，，到新旧动能并行，，，再到新动能主导的渐进历程。。第一阶段是旧动能主导阶段，，，城镇化仍在推进，，，工业化进入中后期，，，房地产、基建、古板制造业等在增量扩张惯性下仍是主要增添泉源，，，新动能虽已起步，，，但体量较小！；
；；；第二阶段是新旧动能并行阶段，，，新动能快速生长、增速显着占优，，，但旧动能存量规模大、外溢影响强，，，新动能尚未取代旧动能成为主导实力；
；；；第三阶段是新动能主导阶段，，，新动能不但在生产、投资、出口上占优，，，并且在就业吸纳、住民收入、企业利润、税收孝顺等方面形成系统支持。。

从中国经济现实运行看，，，2012年以来，，，经济增速换挡与结构转型同步推进，，，新旧动能转换显着提速。。其中，，，2012—2020年对应于上述旧动能主导的第一阶段；
；；；2021年以来，，，房地产进入深度调解、新动能加速扩张，，，中国经济进入新旧动能并行的第二阶段，，，目今仍处于这一阶段。。

生产端，，，新动能增速一连领先并逐年加速，，，但增添值占比尚未凌驾旧动能。。从增速看，，，2023—2025年新动能现实增添值增速由5.8%逐年加速至6.4%，，，旧动能由3.6%逐年放缓至3.0%，，，二者增速差由2.2个百分点扩大至3.4个百分点；
；；；从占比看，，，2012—2025年新动能增添值占GDP比重由14.1%升至18.9%，，，旧动能由37.3%降至26.6%，，，差别大幅收窄，，，但新动能占比仍低7.7个百分点。。

投资端，，，新动能投资扩张较快、占比一连上升，，，但规模仍显着小于旧动能投资，，，旧动能投资下行形成的缺口尚未补上。。从增速看，，，2018—2024年高手艺工业投资增速一连显著高于所有投资，，，2025年虽降至-3.3%，，，仍高于所有投资的-3.8%；
；；；房地产和基建合计投资2022—2025年增速一连为负，，，2025年为-9.3%。。从占比看，，，高手艺工业投资占比由2012年的5.4%升至2025年的12.5%，，，房地产和基建投资占比由2020年高点的48.2%回落至39.2%，，，但占比仍高，，，这是总体投资增速偏弱的结构性原因。。

出口端，，，新动能出口增添较快，，，但旧动能仍占较高份额。。从增速看，，，2025年新动能出口增添10.8%，，，显着高于总出口增速的5.4%和旧动能出口增速的-0.3%；
；；；从占比看，，，2025年新动能出口占比由上年的27.7%升至29.1%，，，但仍低于旧动能的40.2%。。新动能出口占比并非单边上升，，，2020年曾达30.6%、2023年回落至27.8%，，，反映其仍受全球需求、价钱周期和商业情形影响。。

就业端，，，新动能就业吸纳能力一连增强，，，但就业稳固主要依赖支持性行业肩负。。2013—2023年，，，新动能行业法人单位就业增添2539万人，，，占比由15.8%升至19.4%；
；；；旧动能行业就业镌汰1091万人，，，占比由45.4%降至35.5%；
；；；支持性行业就业增添5136万人，，，占比由38.8%升至45.0%，，，施展就业稳固器作用。。

三、未来五年，，，中国经济或仍处于新旧动能转换的第二阶段，，，宏观政接应稳旧育新、协同发力

新旧动能转换要从第二阶段迈入第三阶段，，，条件是新动能体量凌驾旧动能，，，而更要害的是，，，新动能要进一步转化为对就业、住民收入、企业利润和政府税收等方面的稳固支持，，，这才算真正完成转型。。因此，，，可将新动能行业增添值占GDP比重凌驾旧动能，，，作为进入第三阶段的前置条件。。

2012—2025年，，，新旧动能增添值占比差别已从23.2个百分点收窄至7.7个百分点，，，年均收窄约1.2个百分点。。
；；；记榫跋拢，若延续这一收敛速率，，，新动能占比有望在2031—2032年实现反超，，，对应“十六五”初期；
；；；加速情景下，，，若按2020—2025年更快的收敛节奏外推，，，反超时点可能提前至2030年前后，，，即“十五五”末期。。

这意味着，，，未来五年，，，新动能或许率仍处于追赶旧动能的阶段；
；；；纵然实现占比反超，，，也还需完成从“规模领先”到“支持主导”的过渡。。据此判断，，，至少在未来五年，，，中国经济或仍将运行在新旧动能并行的第二阶段。。

宏观政接应坚持稳旧与育新并重：一是稳住旧动能，，，宜托底而非强刺激，，，推动房地产止跌回稳、稳妥化解地方债务、稳固相关就业，，，托住旧动能的下行斜率，，，为新动能生长争取时间。。二是支持新动能，，，既要坚持战略耐心，，，强化基础研究、拓宽应用场景和打造公正竞争情形，，，也要乘势而上，，，推动新动能的增添值优势加速转化为就业、收入和宏观增添的系统性支持。。三是买通新旧动能之间的要素转移通道，，，增强劳动力手艺转换培训，，，指导金融资源从旧链条向新工业再设置，，，大力生长资源市场！，，，从间接融资转向直接融资尤其是股权融资；
；；；阶段性增发国债，，，培育新税基税源，，，逐步化解地方财务对土地收入的依赖，，，降低转换历程中的摩擦本钱。。

风险提醒：行业分类口径可能不敷完善、数据测算可能保存误差

一、何谓“新动能”？？？何谓“旧动能”？？？

（一）新旧动能划分的三个原则

（二）三类行业的详细界定

二、目今中国经济正处于新旧动能转换的第二阶段：旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成

（一）新旧动能转换的三个阶段

（二）从生产、投资、出口和就业看目今新旧动能转换所处阶段

三、未来五年，，，中国经济或仍处于新旧动能转换的第二阶段，，，宏观政接应稳旧育新、协同发力

一、何谓“新动能”？？？何谓“旧动能”？？？

研究新旧动能转换，，，首先需要明确“新动能”和“旧动能”的内在与外延。。

（一）新旧动能划分的三个原则

第一，，，新旧动能之分，，，不在行业新旧，，，而在增添靠什么驱动。。供应方面，，，看增添动力来自那里：新动能依赖手艺前进带来的全要素生产率提升，，，旧动能则主要依赖资源、劳动等要素投入的规模扩张；
；；；需求方面，，，看增添空间来自那里：新动能对接的是渗透率快速提升、市场容量一连翻开的新需求，，，旧动能面临的则是趋于饱和、以存量更新为主的古板需求。。凭证这一标准，，，统一行业内部也可能同时保存新旧动能：钢铁行业中，，，用于新能源汽车驱动电机的高牌号无取向硅钢、用于航空航天的高温合金等，，，属于新动能；
；；；而以螺纹钢为代表的通俗修建用钢，，，则属于旧动能。。

第二，，，新与旧是动态的，，，是相关于生长阶段而言的。。新动能并非一成稳固，，，一经的新动能行业在完成大规模工业化、市场渗透率趋于饱和之后，，，也会逐步转变为古板工业；
；；；而目今尚处培育期的未来工业，，，则可能生长为下一阶段的新动能。。因此，，，新旧动能的划分需要按期审阅和调解。。例如，，，上世纪九十年月至本世纪初，，，家电行业通过引进消化吸收和自主立异实现手艺快速迭代，，，产品性能一直升级、本钱大幅下降，，，叠加城乡住民家电普及率的快速提升，，，曾是拉动消耗、出口和经济增添的主要新动能；
；；；现在家电保有量趋于饱和，，，手艺进入成熟期，，，需求主要依赖存量更新换代维持，，，已转变为旧动能。。

第三，，，不可将新旧动能二元对立。。“非新动能”不即是“旧动能”，，，“旧动能”也不即是落伍工业或应当退出的行业。。国民经济中保存大宗既非新兴增添部分、也非古板支柱部分的行业，，，它们增添平稳，，，肩负着维持就业、消耗和社会运行的基础功效。。为阻止二元划分造成的误判，，，本文在新动能、旧动能之外，，，单独设立“支持性行业”。。

因此，，，国民经济各行业可划分为三类：一是新动能行业，，，增添依托手艺前进和新需求渗透，，，如新能源汽车、人工智能等；
；；；二是旧动能行业，，，曾恒久支持经济高速增添，，，现在需求已趋于饱和，，，如房地产、古板基建及上游的钢铁、水泥等；
；；；三是支持性行业，，，需求总体稳固，，，维系就业和经济日常运行，，，如农业、批发零售、教育、医疗等。。

（二）三类行业的详细界定

三类行业并没有现成的统计分类，，，本文先依据增添机制和经济功效判断行业属性，，，再将其对应到国民经济行业分类、投入产出表等统计口径，，，使划分效果可量化、可跟踪。。国家统计局的高手艺工业、战略性新兴工业和“三新”经济（新工业、新业态、新商业模式）统计分类，，，为新动能的界定提供了基础口径支持。。

1、新动能行业：以高手艺工业为焦点，，，以战略性新兴工业为增补

新动能行业是指依赖手艺前进和新需求扩张实现增添的行业，，，通常具有手艺含量较高、研发投入较多、工业发动性较强、生长空间较大的特征。。

统计上，，，可将高手艺制造业和高手艺服务业作为新动能的焦点行业：高手艺制造业包括医药制造，，，航空、航天器及装备制造，，，电子及通讯装备制造，，，盘算机及办公装备制造，，，医疗仪器装备及仪器仪表制造，，，信息化学品制造等6大类；
；；；高手艺服务业包括信息服务、电子商务服务、磨练检测服务、专业手艺服务业的高手艺服务、研发与设计服务、科技效果转化服务、知识产权及相关执法服务、情形监测及治理服务和其他高手艺服务等9大类。。

然而，，，高手艺工业难以完整笼罩新动能行业，，，新能源汽车、光伏、工业机械人、互联网平台服务等重点行业在现有口径中体现不充分，，，因此将战略性新兴工业作为增补项。。战略性新兴工业包括新一代信息手艺工业、高端装备制造工业、新质料工业、生物工业、新能源汽车工业、新能源工业、节能环保工业、数字创意工业、相关服务业等9大领域。。需要注重的是，，，战略性新兴工业与高手艺工业之间保存交织，，，例如电子及通讯装备制造，，，因此需举行去重处理，，，阻止重复盘算。。

凭证投入产出表测算，，，2023年上述新动能行业增添值占GDP比重为18.1%，，，与国家统计局宣布的“三新”经济增添值占比的17.7%基本一致，，，印证了本文新动能行业估算口径的合理性。。

2、旧动能行业：以房地产、基建、资源能源和重化工业、古板出口加工四大链条为主体

旧动能行业是指曾恒久支持经济高速增添的古板增添链条，，，其增添主要依赖投资扩张和低本钱优势，，，目今需求已趋于饱和。。

详细包括四大链条：一是房地产链条，，，以住房需求快速扩张为牵引，，，发动钢铁、水泥、建材、家电、家具等上下游行业；
；；；二是基建链条，，，依托政府投资和债务融资扩张，，，施展逆周期拉行动用；
；；；三是资源能源和重化工业链条，，，依托大规模工业化、城镇化形成的投资和原质料需求实现增添；
；；；四是古板低本钱出口加工链条，，，依赖劳动力本钱优势嵌入全球化工业分工。。随着房地产市场供求关系爆发重大转变、地方债务约束增强、绿色转型要求上升、劳动力本钱优势弱化，，，旧动能行业对经济增添的拉行动用趋于削弱。。

需要注重的是，，，旧动能行业内部也保存转型升级部分，，，不可一刀切。。对古板行业中具备新动能属性的细分产品和营业，，，应优先归入新动能。。例如，，，化工行业中的新能源质料、电子化学品和锂电相关质料，，，有色行业中的动力电池质料、光伏用质料，，，以及汽车制造业中的新能源汽车整车和要害焦点零部件等。。

3、支持性行业：维持经济日常运行和民生包管的稳固支持部分

支持性行业是指知足住民日常生涯、公共服务和一般生产流通需要的行业，，，需求总体稳固，，，是吸纳就业、维系经济日常运行的基础部分。。其笼罩面较广，，，既有农林牧渔品级一工业，，，批发零售、教育医疗等服务业，，，也包括大宗制造环节，，，如住民日常生涯所需的食物饮料、日用品等一般消耗品制造，，，以及各行业普遍使用的部分通用装备、金属制品等一般装备和质料制造。。统计上接纳剩余项界定，，，即所有国民经济行业扣除新动能和旧动能行业，，，但其经济寄义并不是“剩余行业”或“低端行业”，，，而是经济平稳运行的压舱石。。

支持性行业主要对应三类功效：一是知足住民基本生涯和日常消耗，，，如农林牧渔、食物饮料、日用品制造、批发零售、住宿餐饮；
；；；二是支持社会公共服务和民生包管，，，如教育、医疗、公共治理、住民服务；
；；；三是维持一般生产流通和经济运行，，，如部分通用装备制造、金属制品等一般制造，，，以及交通运输、仓储邮政、金融等生产性服务。。

在功效相近行业的归属上，，，有两点需要说明。。其一，，，金融业宜整体归入支持性行业，，，由于其实质是总体经济的资金中介和资源设置部分，，，不可由于部分资金流向房地产、城投就把整个金融业归为旧动能；
；；；房地产开发贷、按揭贷款、城投债等，，，可以作为旧动能的金融传导机制单独剖析。。其二，，，旧动能中的基建链条主要指基础设施建设活动及其上游质料、装备、修建施工需求，，，支持性行业中的交通运输、仓储邮政主要指运营服务和流通功效，，，二者在经济功效上并不矛盾。。

二、目今中国经济正处于新旧动能转换的第二阶段：旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成

明确了新旧动能的内在与外延之后，，，本文从生产、投资、出口、就业四个维度，，，对目今中国新旧动能转换所处的阶段作出判断。。

（一）新旧动能转换的三个阶段

新旧动能转换不是一个简朴的“替换”历程，，，而是一个从旧动能主导，，，到新旧动能并行，，，再到新动能主导的渐进历程。。

第一阶段是旧动能主导阶段。。城镇化仍在推进，，，工业化进入中后期，，，房地产、基建、古板制造业等在增量扩张惯性下仍是主要增添泉源；
；；；新动能虽然已经起步，，，但体量较小！，，，对宏观经济总量、就业等的支持作用有限，，，更多体现为局部工业升级和新增添点培育。。

第二阶段是新旧动能并行阶段。。新动能快速生长，，，增速显着高于旧动能，，，在部学生产、投资、出口等领域形成亮点；
；；；但旧动能仍具有较大存量规模和较强外溢影响，，，其调解不但影响房地产、修建、古板制造等行业，，，也通过地方财务、住民财产效应、企业资产欠债表和工业链上下游传导到宏观经济。。这一阶段的典范特征是，，，新动能的上升趋势已经确立，，，但尚未取代旧动能成为经济增添的主导实力。。

第三阶段是新动能主导阶段。。新动能不但在生产、投资、出口的增速和占比等方面占优，，，并且在就业吸纳、住民收入、企业利润、税收孝顺等方面形成系统支持。。旧动能不再肩负主要增添功效，，，而是更多施展基础包管、稳固运行和须要更新刷新作用，，，经济增添更多依赖手艺前进、工业升级、绿色低碳转型和新需求扩张来驱动。。

（二）从生产、投资、出口和就业看目今新旧动能转换所处阶段

2012年以来，，，中国经济增速换挡，，，进入新旧动能转换加速期。。其中，，，2012—2020年处于旧动能主导的第一阶段，，，房地产、基建投资等旧动能仍是主要增添泉源，，，新动能虽然一连生长，，，但更多体现为局部工业升级和结构优化。。2021年以来，，，房地产进入深度调解，，，旧动能投资和工业链拉动显着转弱；
；；；与此同时，，，新能源汽车、人工智能等新动能加速扩张，，，在生产、投资和出口中的增速优势进一步展现。。由此，，，中国经济进入新旧动能并行的第二阶段，，，即“旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成”，，，目今仍处于这一阶段。。

1、生产方面，，，新动能占比一连提高，，，旧动能占比显着回落，，，但新动能尚未凌驾旧动能

凭证投入产出表和GDP核算数据，，，估算2012—2025年新动能、旧动能、支持性行业的增添值占GDP比重和现实增速。。

从现实增添值增速看，，，新动能增添显着快于旧动能。。疫情之后的2023—2025年，，，新动能现实增添值增速划分为5.8%、6.0%和6.4%，，，逐年加速；
；；；旧动能划分为3.6%、3.2%和3.0%，，，逐年放缓，，，二者增速差由2.2个百分点扩大至3.4个百分点。。在经济总体增速坚持在5%左右的配景下，，，新动能坚持6%左右的现实增添，，，批注其已经成为稳增添的主要边际实力。。

从名义增添值占比看，，，新动能在国民经济中的相对职位一连上升，，，旧动能一连下降。。2012—2025年，，，新动能增添值占GDP比重由14.1%提高到18.9%，，，旧动能由37.3%降至26.6%，，，支持性行业由48.6%升至54.5%。。需要指出的是，，，占比转变是相对量的此消彼长：新动能占比上升，，，主要源于自身增添较快，，，同时也受益于旧动能增速放缓带来的相对抬升；
；；；支持性行业占比上升，，，则更多属于后一种情形。。

但目今新动能增添值占比仍未凌驾旧动能。。2025年新动能增添值占比为18.9%，，，比旧动能占比的26.6%低7.7个百分点。。

2、投资方面，，，新动能投资扩张较快，，，但旧动能投资规模仍然较大

受制于数据可得性问题，，，在投资剖析中，，，将高手艺工业（高手艺制造业和高手艺服务业）投资作为新动能焦点投资来视察，，，将房地产和基建投资作为旧动能焦点投资来视察。。

从投资增速看，，，新动能焦点投资恒久坚持较高增添。。2018—2024年，，，高手艺工业投资增速划分为14.9%、17.3%、10.6%、17.1%、18.9%、10.3%和8.0%，，，均显著高于所有投资增速；
；；；2025年高手艺工业投资增速降至-3.3%，，，可能与“反内卷”、价钱周期、基数抬高等因素有关，，，但仍高于所有投资增速的-3.8%。。相较之下，，，房地产和基建投资所代表的旧动能焦点投资在2021年以后显着转弱，，，2022—2025年增速划分为-1.7%、-2.3%、-3.2%和-9.3%。。

从投资占比看，，，新动能焦点投资占比一连上升，，，旧动能焦点投资占比冲高回落。。高手艺工业投资占比由2012年的5.4%一连升至2025年的12.5%，，，提高了7.1个百分点；
；；；房地产和基建投资占比先由2012年的35.9%快速升至2020年高点的48.2%，，，又降至2025年的39.2%，，，自高点回落9个百分点。。投资结构通常领先于生产结构，，，因此高手艺工业投资占比一连提高，，，意味着未来新动能增添值和工业竞争力仍有继续扩张的基础。。

但目今旧动能焦点投资规模仍显着大于新动能焦点投资。。2025年高手艺工业投资占比为12.5%，，，而房地产和基建投资占比仍达39.2%。。因此，，，旧动能投资下行形成的缺口仍然较大，，，新动能投资尚未完全补上，，，导致总体投资增速偏弱。。

3、出口方面，，，新动能出口增添较快，，，但旧动能行业仍占较大份额

剖析新动能出口的一个常见误区是将机电产品作为署理指标，，，然而机电产品的口径过于宽泛，，，家电、工程机械等非新动能产品也包括在内。。因此，，，有须要凭证海关总署的HS8位编码细项数据，，，更准确地将出口商品划分至新动能、旧动能、支持性行业。。

从出口增速看，，，新动能体现出较强弹性。。2025年新动能出口增添10.8%，，，显着高于总出口增速的5.4%，，，也高于旧动能出口增速的-0.3%。。值得注重的是，，，2023—2025年支持性行业的出口体现也强于总体出口，，，主要受跨境电商低值浅易通关商品，，，以及电气毗连控制部件、工程机械等未纳入新动能口径的机电产品拉动。。

从出口占比看，，，三类行业履历了“先稳固、再波动、后切换”的历程。。2019年之前，，，新动能、旧动能、支持性行业出口占比总体稳固；
；；；2020—2021年，，，受全球疫情下电子产品、医疗物资等需求集中释放影响，，，新动能出口占比一度冲高至30.6%，，，随后陪同外洋需求回归常态而有所回落；
；；；2022—2025年，，，结构转变进一步展现：旧动能出口占比由46.0%的高位降至40.2%，，，支持性行业出口占比由26.1%升至30.7%，，，新动能出口占比则在27.7%—27.9%周围彷徨后，，，于2025年回升至29.1%。。古板低本钱加工出口等旧动能出口的相对优势正在削弱，，，出口结构正在向新动能和支持性行业转变。。

新动能在出口领域也尚未逾越旧动能。。2025年新动能出口占比29.1%，，，仍低于旧动能的40.2%。。如前所述，，，新动能出口占比并非单边上升，，，2020年曾抵达30.6%，，，2023年回落到27.8%，，，2025年才回升到29.1%。。新动能出口虽然竞争力增强，，，但仍受全球需求、价钱周期、工业链分工和商业情形影响，，，尚未占有主导职位。。

4、就业方面，，，新动能就业吸纳能力一连增强，，，但就业稳固仍主要依赖支持性行业

凭证第三、第四、第五次经济普查数据，，，可以获得较为详细的分行业法人单位就业数据，，，但不包括第一工业就业数据和个体谋划户就业数据。。

从就业人数看，，，2013—2023年，，，新动能行业法人单位就业职员增添2539万人，，，旧动能行业镌汰1091万人，，，支持性行业增添5136万人。。其中，，，2018—2023年，，，新动能行业就业增添1709万人，，，旧动能行业镌汰381万人，，，支持性行业增添3806万人。。

从就业占比看，，，2013—2023年，，，新动能行业就业占比由15.8%提高到19.4%，，，提高3.6个百分点；
；；；旧动能行业就业占比由45.4%降至35.5%，，，下降9.9个百分点；
；；；支持性行业就业占比由38.8%提高到45.0%，，，提高6.2个百分点。。新动能不但在增添值和投资上扩张，，，也在一连吸纳就业；
；；；旧动能就业占比下降，，，反映出房地产、修建、低本钱加工行业等就业吸纳能力削弱；
；；；支持性行业就业占比上升，，，说明经济稳固和住民就业仍高度依赖住民服务业、公共服务业、流通系统和日常消耗部分。。

2023年新动能行业就业占比19.4%，，，仍显著低于旧动能和支持性行业的35.5%和45.0%。。新动能已经成为就业增添的主要增量泉源，，，但旧动能对就业的拖累仍较显著，，，支持性行业则施展就业稳固器作用。。

综合来看，，，目今中国经济已经走出旧动能绝对主导阶段，，，新动能已成为生产、投资、出口和就业增量的主要驱动实力；
；；；但旧动能体量依然重大，，，经济尚未进入新动能周全主导阶段。。生产端体现为新动能增速领先、占比提升，，，但体量仍缺乏20%；
；；；投资端体现为高手艺工业投资快速扩张，，，但房地产和基建投资存量仍大；
；；；出口端体现为新动能出口弹性增强，，，但旧动能仍占较高份额；
；；；就业端体现为新动能一连吸纳岗位，，，但支持性行业肩负主要就业稳固功效。。

三、未来五年，，，中国经济或仍处于新旧动能转换的第二阶段，，，宏观政接应稳旧育新、协同发力

判断中国经济何时由第二阶段迈入第三阶段，，，可将新动能增添值占GDP比重凌驾旧动能，，，作为其前置条件。。这一指标有三方面优点：一是直观，，，直接对应“主导权切换”的总量寄义；
；；；二是可测，，，依托本文口径可逐年跟踪；
；；；三是综合，，，投资、出口等结构转变最终都会搜整体现到增添值结构上。。

目今新动能增添值占比尚未凌驾旧动能，，，但差别一连收窄。。2025年，，，新动能增添值占GDP比重为18.9%，，，旧动能为26.6%，，，差别为7.7个百分点；
；；；与2012年23.2个百分点的差别相比，，，已收窄约三分之二。。

对新动能反超时点可做简朴的情景外推。。
；；；记榫跋拢，按2012—2025年的平均速率，，，即新动能占近年均提高约0.4个百分点、旧动能占近年均回落约0.8个百分点，，，二者差别以每年约1.2个百分点的速率收敛，，，7.7个百分点的差别需要6—7年消化，，，反超约在2031—2032年实现，，，即“十六五”初期。。

加速情景下，，，若按2020—2025年的更快速率外推，，，即新动能年均提高约0.5个百分点、旧动能年均回落约1个百分点，，，反超时点可能提前至2030年前后，，，即“十五五”末期。。？Ｋ剂康酵蹲式峁雇ǔＡ煜扔谏峁梗，现在高手艺工业投资占比已升至12.5%、旧动能焦点领域投资一连缩短，，，未来几年生产端的结构转变保存加速的基础。。

综合来看，，，新动能增添值占比反超旧动能，，，大致在2030年前后至“十六五”初期实现。。需要强调的是，，，占比反超只是进入第三阶段的前置条件，，，新动能的增添值优势还需进一步转化为对增添、就业、收入等的稳固支持，，，转换才算实质完成。。据此判断，，，至少未来五年，，，中国经济或仍将运行在新旧动能并行的第二阶段。。

宏观政接应坚持稳旧与育新并重，，，为新旧动能转换的平稳推进留出时间和空间。。一是稳住旧动能，，，宜托底而非强刺激，，，推动房地产止跌回稳、稳妥化解地方债务、稳固相关就业，，，托住旧动能的下行斜率，，，为新动能生长争取时间。。二是支持新动能，，，既要坚持战略耐心，，，强化基础研究、拓宽应用场景和打造公正竞争情形，，，阻止拔苗助长和重复建设；
；；；也要乘势而上，，，推动新动能的增添值优势加速转化为就业、收入和宏观增添的系统性支持。。三是买通新旧动能之间的要素转移通道，，，增强劳动力手艺转换培训，，，指导金融资源从旧链条向新工业再设置，，，大力生长资源市场！，，，从间接融资转向直接融资尤其是股权融资；
；；；阶段性增发国债，，，培育新税基税源，，，逐步化解地方财务对土地收入的依赖，，，降低转换历程中的摩擦本钱。。

今日行业报告宣布新政策转变罗志恒：中国新旧动能转换到了什么阶段？？？

罗志恒、马家进（罗志恒系粤开证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

转型与分化是目今经济的焦点特征，，，包括宏微观分化、行业间分化、住民群体间分化、区域生长间分化，，，导致差别群体对经济的感知差别重大，，，差别工业差别区域感受到的经济是冰火两重天，，，背后的焦点原因是经济转型，，，即新旧动能转换。。

详细而言，，，目今一边是房地产的深度调解，，，一边是新能源汽车、人工智能的高歌猛进，，，中国经济的“引擎切换”事实走到了哪一步？？？新动能何时能真正挑起大梁？？？这不但是视察目今宏观形势的要害线索，，，更直接关系到未来五年政策的偏向与节奏。。本文实验给出一套可量化、可跟踪的剖析框架：先厘清何谓新动能、何谓旧动能，，，再从生产、投资、出口、就业四个维度判断目今新旧动能转换所处的阶段，，，最后对动能切换的远景举行简朴的前瞻测算。。

本文的焦点结论是：目今中国经济正处于新旧动能转换的第二阶段：旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成。。2012—2025年新动能增添值占GDP比重由14.1%升至18.9%，，，旧动能由37.3%降至26.6%，，，差别大幅收窄，，，但新动能占比仍低7.7个百分点。。凭证目今新旧动能转换速率估算，，，新动能增添值占GDP比重有望在2030年前后至“十六五”初期凌驾旧动能，，，但这只是进入第三阶段（新动能主导阶段）的前置条件。。

为什么目今新动能加速生长，，，但宏观支持和微观感受仍不敷强？？？怎样才算真正步入新旧动能转换的第三阶段？？？这些问题将在《转型中国系列之二》中睁开剖析。。

一、何谓“新动能”？？？何谓“旧动能”？？？

划分新旧动能需掌握三个原则。。一是焦点标准看增添的驱念头制，，，供应方面，，，看增添动力来自手艺前进带来的全要素生产率提升，，，照旧资源、劳动等要素投入的规模扩张；
；；；需求方面，，，看增添空间来自渗透率快速提升的新需求，，，照旧趋于饱和、以存量更新为主的古板需求。。统一行业内部可能新旧并存，，，如钢铁行业中用于新能源汽车驱动电机的高牌号无取向硅钢属于新动能，，，以螺纹钢为代表的通俗修建用钢则属于旧动能。。二是新与旧是动态的，，，是相关于生长阶段而言的。。三是不可将新旧二元对立，，，“非新动能”不即是“旧动能”，，，本文在新旧动能之外单独设立“支持性行业”。。

据此，，，本文将国民经济各行业划分为三类：一是新动能行业，，，以高手艺工业（高手艺制造业和高手艺服务业）为焦点、战略性新兴工业为增补，，，典范如新能源汽车、人工智能、医药、高端装备、新质料等；
；；；二是旧动能行业，，，以房地产、基建、资源能源和重化工业、古板出口加工四大链条为主体，，，典范如房地产、修建、煤炭、钢铁、水泥，，，以及纺织、服装等劳动麋集型加工制造；
；；；三是支持性行业，，，即维持就业、公共服务和经济日常运行的稳固支持部分，，，岂论经济转型到何时都保存和需要的一些基础性行业，，，如农林牧渔、批发零售、交通运输、金融、教育、医疗等。。按此口径测算，，，2023年新动能增添值占GDP比重为18.1%，，，与国家统计局“三新”经济（新工业、新业态、新商业模式）占比的17.7%基本一致，，，印证了划分口径的合理性。。

二、目今中国经济正处于新旧动能转换的第二阶段：旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成

新旧动能转换不是简朴的“替换”，，，而是从旧动能主导，，，到新旧动能并行，，，再到新动能主导的渐进历程。。第一阶段是旧动能主导阶段，，，城镇化仍在推进，，，工业化进入中后期，，，房地产、基建、古板制造业等在增量扩张惯性下仍是主要增添泉源，，，新动能虽已起步，，，但体量较小！；
；；；第二阶段是新旧动能并行阶段，，，新动能快速生长、增速显着占优，，，但旧动能存量规模大、外溢影响强，，，新动能尚未取代旧动能成为主导实力；
；；；第三阶段是新动能主导阶段，，，新动能不但在生产、投资、出口上占优，，，并且在就业吸纳、住民收入、企业利润、税收孝顺等方面形成系统支持。。

从中国经济现实运行看，，，2012年以来，，，经济增速换挡与结构转型同步推进，，，新旧动能转换显着提速。。其中，，，2012—2020年对应于上述旧动能主导的第一阶段；
；；；2021年以来，，，房地产进入深度调解、新动能加速扩张，，，中国经济进入新旧动能并行的第二阶段，，，目今仍处于这一阶段。。

生产端，，，新动能增速一连领先并逐年加速，，，但增添值占比尚未凌驾旧动能。。从增速看，，，2023—2025年新动能现实增添值增速由5.8%逐年加速至6.4%，，，旧动能由3.6%逐年放缓至3.0%，，，二者增速差由2.2个百分点扩大至3.4个百分点；
；；；从占比看，，，2012—2025年新动能增添值占GDP比重由14.1%升至18.9%，，，旧动能由37.3%降至26.6%，，，差别大幅收窄，，，但新动能占比仍低7.7个百分点。。

投资端，，，新动能投资扩张较快、占比一连上升，，，但规模仍显着小于旧动能投资，，，旧动能投资下行形成的缺口尚未补上。。从增速看，，，2018—2024年高手艺工业投资增速一连显著高于所有投资，，，2025年虽降至-3.3%，，，仍高于所有投资的-3.8%；
；；；房地产和基建合计投资2022—2025年增速一连为负，，，2025年为-9.3%。。从占比看，，，高手艺工业投资占比由2012年的5.4%升至2025年的12.5%，，，房地产和基建投资占比由2020年高点的48.2%回落至39.2%，，，但占比仍高，，，这是总体投资增速偏弱的结构性原因。。

出口端，，，新动能出口增添较快，，，但旧动能仍占较高份额。。从增速看，，，2025年新动能出口增添10.8%，，，显着高于总出口增速的5.4%和旧动能出口增速的-0.3%；
；；；从占比看，，，2025年新动能出口占比由上年的27.7%升至29.1%，，，但仍低于旧动能的40.2%。。新动能出口占比并非单边上升，，，2020年曾达30.6%、2023年回落至27.8%，，，反映其仍受全球需求、价钱周期和商业情形影响。。

就业端，，，新动能就业吸纳能力一连增强，，，但就业稳固主要依赖支持性行业肩负。。2013—2023年，，，新动能行业法人单位就业增添2539万人，，，占比由15.8%升至19.4%；
；；；旧动能行业就业镌汰1091万人，，，占比由45.4%降至35.5%；
；；；支持性行业就业增添5136万人，，，占比由38.8%升至45.0%，，，施展就业稳固器作用。。

三、未来五年，，，中国经济或仍处于新旧动能转换的第二阶段，，，宏观政接应稳旧育新、协同发力

新旧动能转换要从第二阶段迈入第三阶段，，，条件是新动能体量凌驾旧动能，，，而更要害的是，，，新动能要进一步转化为对就业、住民收入、企业利润和政府税收等方面的稳固支持，，，这才算真正完成转型。。因此，，，可将新动能行业增添值占GDP比重凌驾旧动能，，，作为进入第三阶段的前置条件。。

2012—2025年，，，新旧动能增添值占比差别已从23.2个百分点收窄至7.7个百分点，，，年均收窄约1.2个百分点。。
；；；记榫跋拢，若延续这一收敛速率，，，新动能占比有望在2031—2032年实现反超，，，对应“十六五”初期；
；；；加速情景下，，，若按2020—2025年更快的收敛节奏外推，，，反超时点可能提前至2030年前后，，，即“十五五”末期。。

这意味着，，，未来五年，，，新动能或许率仍处于追赶旧动能的阶段；
；；；纵然实现占比反超，，，也还需完成从“规模领先”到“支持主导”的过渡。。据此判断，，，至少在未来五年，，，中国经济或仍将运行在新旧动能并行的第二阶段。。

宏观政接应坚持稳旧与育新并重：一是稳住旧动能，，，宜托底而非强刺激，，，推动房地产止跌回稳、稳妥化解地方债务、稳固相关就业，，，托住旧动能的下行斜率，，，为新动能生长争取时间。。二是支持新动能，，，既要坚持战略耐心，，，强化基础研究、拓宽应用场景和打造公正竞争情形，，，也要乘势而上，，，推动新动能的增添值优势加速转化为就业、收入和宏观增添的系统性支持。。三是买通新旧动能之间的要素转移通道，，，增强劳动力手艺转换培训，，，指导金融资源从旧链条向新工业再设置，，，大力生长资源市场！，，，从间接融资转向直接融资尤其是股权融资；
；；；阶段性增发国债，，，培育新税基税源，，，逐步化解地方财务对土地收入的依赖，，，降低转换历程中的摩擦本钱。。

风险提醒：行业分类口径可能不敷完善、数据测算可能保存误差

一、何谓“新动能”？？？何谓“旧动能”？？？

（一）新旧动能划分的三个原则

（二）三类行业的详细界定

二、目今中国经济正处于新旧动能转换的第二阶段：旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成

（一）新旧动能转换的三个阶段

（二）从生产、投资、出口和就业看目今新旧动能转换所处阶段

三、未来五年，，，中国经济或仍处于新旧动能转换的第二阶段，，，宏观政接应稳旧育新、协同发力

一、何谓“新动能”？？？何谓“旧动能”？？？

研究新旧动能转换，，，首先需要明确“新动能”和“旧动能”的内在与外延。。

（一）新旧动能划分的三个原则

第一，，，新旧动能之分，，，不在行业新旧，，，而在增添靠什么驱动。。供应方面，，，看增添动力来自那里：新动能依赖手艺前进带来的全要素生产率提升，，，旧动能则主要依赖资源、劳动等要素投入的规模扩张；
；；；需求方面，，，看增添空间来自那里：新动能对接的是渗透率快速提升、市场容量一连翻开的新需求，，，旧动能面临的则是趋于饱和、以存量更新为主的古板需求。。凭证这一标准，，，统一行业内部也可能同时保存新旧动能：钢铁行业中，，，用于新能源汽车驱动电机的高牌号无取向硅钢、用于航空航天的高温合金等，，，属于新动能；
；；；而以螺纹钢为代表的通俗修建用钢，，，则属于旧动能。。

第二，，，新与旧是动态的，，，是相关于生长阶段而言的。。新动能并非一成稳固，，，一经的新动能行业在完成大规模工业化、市场渗透率趋于饱和之后，，，也会逐步转变为古板工业；
；；；而目今尚处培育期的未来工业，，，则可能生长为下一阶段的新动能。。因此，，，新旧动能的划分需要按期审阅和调解。。例如，，，上世纪九十年月至本世纪初，，，家电行业通过引进消化吸收和自主立异实现手艺快速迭代，，，产品性能一直升级、本钱大幅下降，，，叠加城乡住民家电普及率的快速提升，，，曾是拉动消耗、出口和经济增添的主要新动能；
；；；现在家电保有量趋于饱和，，，手艺进入成熟期，，，需求主要依赖存量更新换代维持，，，已转变为旧动能。。

第三，，，不可将新旧动能二元对立。。“非新动能”不即是“旧动能”，，，“旧动能”也不即是落伍工业或应当退出的行业。。国民经济中保存大宗既非新兴增添部分、也非古板支柱部分的行业，，，它们增添平稳，，，肩负着维持就业、消耗和社会运行的基础功效。。为阻止二元划分造成的误判，，，本文在新动能、旧动能之外，，，单独设立“支持性行业”。。

因此，，，国民经济各行业可划分为三类：一是新动能行业，，，增添依托手艺前进和新需求渗透，，，如新能源汽车、人工智能等；
；；；二是旧动能行业，，，曾恒久支持经济高速增添，，，现在需求已趋于饱和，，，如房地产、古板基建及上游的钢铁、水泥等；
；；；三是支持性行业，，，需求总体稳固，，，维系就业和经济日常运行，，，如农业、批发零售、教育、医疗等。。

（二）三类行业的详细界定

三类行业并没有现成的统计分类，，，本文先依据增添机制和经济功效判断行业属性，，，再将其对应到国民经济行业分类、投入产出表等统计口径，，，使划分效果可量化、可跟踪。。国家统计局的高手艺工业、战略性新兴工业和“三新”经济（新工业、新业态、新商业模式）统计分类，，，为新动能的界定提供了基础口径支持。。

1、新动能行业：以高手艺工业为焦点，，，以战略性新兴工业为增补

新动能行业是指依赖手艺前进和新需求扩张实现增添的行业，，，通常具有手艺含量较高、研发投入较多、工业发动性较强、生长空间较大的特征。。

统计上，，，可将高手艺制造业和高手艺服务业作为新动能的焦点行业：高手艺制造业包括医药制造，，，航空、航天器及装备制造，，，电子及通讯装备制造，，，盘算机及办公装备制造，，，医疗仪器装备及仪器仪表制造，，，信息化学品制造等6大类；
；；；高手艺服务业包括信息服务、电子商务服务、磨练检测服务、专业手艺服务业的高手艺服务、研发与设计服务、科技效果转化服务、知识产权及相关执法服务、情形监测及治理服务和其他高手艺服务等9大类。。

然而，，，高手艺工业难以完整笼罩新动能行业，，，新能源汽车、光伏、工业机械人、互联网平台服务等重点行业在现有口径中体现不充分，，，因此将战略性新兴工业作为增补项。。战略性新兴工业包括新一代信息手艺工业、高端装备制造工业、新质料工业、生物工业、新能源汽车工业、新能源工业、节能环保工业、数字创意工业、相关服务业等9大领域。。需要注重的是，，，战略性新兴工业与高手艺工业之间保存交织，，，例如电子及通讯装备制造，，，因此需举行去重处理，，，阻止重复盘算。。

凭证投入产出表测算，，，2023年上述新动能行业增添值占GDP比重为18.1%，，，与国家统计局宣布的“三新”经济增添值占比的17.7%基本一致，，，印证了本文新动能行业估算口径的合理性。。

2、旧动能行业：以房地产、基建、资源能源和重化工业、古板出口加工四大链条为主体

旧动能行业是指曾恒久支持经济高速增添的古板增添链条，，，其增添主要依赖投资扩张和低本钱优势，，，目今需求已趋于饱和。。

详细包括四大链条：一是房地产链条，，，以住房需求快速扩张为牵引，，，发动钢铁、水泥、建材、家电、家具等上下游行业；
；；；二是基建链条，，，依托政府投资和债务融资扩张，，，施展逆周期拉行动用；
；；；三是资源能源和重化工业链条，，，依托大规模工业化、城镇化形成的投资和原质料需求实现增添；
；；；四是古板低本钱出口加工链条，，，依赖劳动力本钱优势嵌入全球化工业分工。。随着房地产市场供求关系爆发重大转变、地方债务约束增强、绿色转型要求上升、劳动力本钱优势弱化，，，旧动能行业对经济增添的拉行动用趋于削弱。。

需要注重的是，，，旧动能行业内部也保存转型升级部分，，，不可一刀切。。对古板行业中具备新动能属性的细分产品和营业，，，应优先归入新动能。。例如，，，化工行业中的新能源质料、电子化学品和锂电相关质料，，，有色行业中的动力电池质料、光伏用质料，，，以及汽车制造业中的新能源汽车整车和要害焦点零部件等。。

3、支持性行业：维持经济日常运行和民生包管的稳固支持部分

支持性行业是指知足住民日常生涯、公共服务和一般生产流通需要的行业，，，需求总体稳固，，，是吸纳就业、维系经济日常运行的基础部分。。其笼罩面较广，，，既有农林牧渔品级一工业，，，批发零售、教育医疗等服务业，，，也包括大宗制造环节，，，如住民日常生涯所需的食物饮料、日用品等一般消耗品制造，，，以及各行业普遍使用的部分通用装备、金属制品等一般装备和质料制造。。统计上接纳剩余项界定，，，即所有国民经济行业扣除新动能和旧动能行业，，，但其经济寄义并不是“剩余行业”或“低端行业”，，，而是经济平稳运行的压舱石。。

支持性行业主要对应三类功效：一是知足住民基本生涯和日常消耗，，，如农林牧渔、食物饮料、日用品制造、批发零售、住宿餐饮；
；；；二是支持社会公共服务和民生包管，，，如教育、医疗、公共治理、住民服务；
；；；三是维持一般生产流通和经济运行，，，如部分通用装备制造、金属制品等一般制造，，，以及交通运输、仓储邮政、金融等生产性服务。。

在功效相近行业的归属上，，，有两点需要说明。。其一，，，金融业宜整体归入支持性行业，，，由于其实质是总体经济的资金中介和资源设置部分，，，不可由于部分资金流向房地产、城投就把整个金融业归为旧动能；
；；；房地产开发贷、按揭贷款、城投债等，，，可以作为旧动能的金融传导机制单独剖析。。其二，，，旧动能中的基建链条主要指基础设施建设活动及其上游质料、装备、修建施工需求，，，支持性行业中的交通运输、仓储邮政主要指运营服务和流通功效，，，二者在经济功效上并不矛盾。。

二、目今中国经济正处于新旧动能转换的第二阶段：旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成

明确了新旧动能的内在与外延之后，，，本文从生产、投资、出口、就业四个维度，，，对目今中国新旧动能转换所处的阶段作出判断。。

（一）新旧动能转换的三个阶段

新旧动能转换不是一个简朴的“替换”历程，，，而是一个从旧动能主导，，，到新旧动能并行，，，再到新动能主导的渐进历程。。

第一阶段是旧动能主导阶段。。城镇化仍在推进，，，工业化进入中后期，，，房地产、基建、古板制造业等在增量扩张惯性下仍是主要增添泉源；
；；；新动能虽然已经起步，，，但体量较小！，，，对宏观经济总量、就业等的支持作用有限，，，更多体现为局部工业升级和新增添点培育。。

第二阶段是新旧动能并行阶段。。新动能快速生长，，，增速显着高于旧动能，，，在部学生产、投资、出口等领域形成亮点；
；；；但旧动能仍具有较大存量规模和较强外溢影响，，，其调解不但影响房地产、修建、古板制造等行业，，，也通过地方财务、住民财产效应、企业资产欠债表和工业链上下游传导到宏观经济。。这一阶段的典范特征是，，，新动能的上升趋势已经确立，，，但尚未取代旧动能成为经济增添的主导实力。。

第三阶段是新动能主导阶段。。新动能不但在生产、投资、出口的增速和占比等方面占优，，，并且在就业吸纳、住民收入、企业利润、税收孝顺等方面形成系统支持。。旧动能不再肩负主要增添功效，，，而是更多施展基础包管、稳固运行和须要更新刷新作用，，，经济增添更多依赖手艺前进、工业升级、绿色低碳转型和新需求扩张来驱动。。

（二）从生产、投资、出口和就业看目今新旧动能转换所处阶段

2012年以来，，，中国经济增速换挡，，，进入新旧动能转换加速期。。其中，，，2012—2020年处于旧动能主导的第一阶段，，，房地产、基建投资等旧动能仍是主要增添泉源，，，新动能虽然一连生长，，，但更多体现为局部工业升级和结构优化。。2021年以来，，，房地产进入深度调解，，，旧动能投资和工业链拉动显着转弱；
；；；与此同时，，，新能源汽车、人工智能等新动能加速扩张，，，在生产、投资和出口中的增速优势进一步展现。。由此，，，中国经济进入新旧动能并行的第二阶段，，，即“旧动能深度调解、新动能加速生长、宏观接续尚未完成”，，，目今仍处于这一阶段。。

1、生产方面，，，新动能占比一连提高，，，旧动能占比显着回落，，，但新动能尚未凌驾旧动能

凭证投入产出表和GDP核算数据，，，估算2012—2025年新动能、旧动能、支持性行业的增添值占GDP比重和现实增速。。

从现实增添值增速看，，，新动能增添显着快于旧动能。。疫情之后的2023—2025年，，，新动能现实增添值增速划分为5.8%、6.0%和6.4%，，，逐年加速；
；；；旧动能划分为3.6%、3.2%和3.0%，，，逐年放缓，，，二者增速差由2.2个百分点扩大至3.4个百分点。。在经济总体增速坚持在5%左右的配景下，，，新动能坚持6%左右的现实增添，，，批注其已经成为稳增添的主要边际实力。。

从名义增添值占比看，，，新动能在国民经济中的相对职位一连上升，，，旧动能一连下降。。2012—2025年，，，新动能增添值占GDP比重由14.1%提高到18.9%，，，旧动能由37.3%降至26.6%，，，支持性行业由48.6%升至54.5%。。需要指出的是，，，占比转变是相对量的此消彼长：新动能占比上升，，，主要源于自身增添较快，，，同时也受益于旧动能增速放缓带来的相对抬升；
；；；支持性行业占比上升，，，则更多属于后一种情形。。

但目今新动能增添值占比仍未凌驾旧动能。。2025年新动能增添值占比为18.9%，，，比旧动能占比的26.6%低7.7个百分点。。

2、投资方面，，，新动能投资扩张较快，，，但旧动能投资规模仍然较大

受制于数据可得性问题，，，在投资剖析中，，，将高手艺工业（高手艺制造业和高手艺服务业）投资作为新动能焦点投资来视察，，，将房地产和基建投资作为旧动能焦点投资来视察。。

从投资增速看，，，新动能焦点投资恒久坚持较高增添。。2018—2024年，，，高手艺工业投资增速划分为14.9%、17.3%、10.6%、17.1%、18.9%、10.3%和8.0%，，，均显著高于所有投资增速；
；；；2025年高手艺工业投资增速降至-3.3%，，，可能与“反内卷”、价钱周期、基数抬高等因素有关，，，但仍高于所有投资增速的-3.8%。。相较之下，，，房地产和基建投资所代表的旧动能焦点投资在2021年以后显着转弱，，，2022—2025年增速划分为-1.7%、-2.3%、-3.2%和-9.3%。。

从投资占比看，，，新动能焦点投资占比一连上升，，，旧动能焦点投资占比冲高回落。。高手艺工业投资占比由2012年的5.4%一连升至2025年的12.5%，，，提高了7.1个百分点；
；；；房地产和基建投资占比先由2012年的35.9%快速升至2020年高点的48.2%，，，又降至2025年的39.2%，，，自高点回落9个百分点。。投资结构通常领先于生产结构，，，因此高手艺工业投资占比一连提高，，，意味着未来新动能增添值和工业竞争力仍有继续扩张的基础。。

但目今旧动能焦点投资规模仍显着大于新动能焦点投资。。2025年高手艺工业投资占比为12.5%，，，而房地产和基建投资占比仍达39.2%。。因此，，，旧动能投资下行形成的缺口仍然较大，，，新动能投资尚未完全补上，，，导致总体投资增速偏弱。。

3、出口方面，，，新动能出口增添较快，，，但旧动能行业仍占较大份额

剖析新动能出口的一个常见误区是将机电产品作为署理指标，，，然而机电产品的口径过于宽泛，，，家电、工程机械等非新动能产品也包括在内。。因此，，，有须要凭证海关总署的HS8位编码细项数据，，，更准确地将出口商品划分至新动能、旧动能、支持性行业。。

从出口增速看，，，新动能体现出较强弹性。。2025年新动能出口增添10.8%，，，显着高于总出口增速的5.4%，，，也高于旧动能出口增速的-0.3%。。值得注重的是，，，2023—2025年支持性行业的出口体现也强于总体出口，，，主要受跨境电商低值浅易通关商品，，，以及电气毗连控制部件、工程机械等未纳入新动能口径的机电产品拉动。。

从出口占比看，，，三类行业履历了“先稳固、再波动、后切换”的历程。。2019年之前，，，新动能、旧动能、支持性行业出口占比总体稳固；
；；；2020—2021年，，，受全球疫情下电子产品、医疗物资等需求集中释放影响，，，新动能出口占比一度冲高至30.6%，，，随后陪同外洋需求回归常态而有所回落；
；；；2022—2025年，，，结构转变进一步展现：旧动能出口占比由46.0%的高位降至40.2%，，，支持性行业出口占比由26.1%升至30.7%，，，新动能出口占比则在27.7%—27.9%周围彷徨后，，，于2025年回升至29.1%。。古板低本钱加工出口等旧动能出口的相对优势正在削弱，，，出口结构正在向新动能和支持性行业转变。。

新动能在出口领域也尚未逾越旧动能。。2025年新动能出口占比29.1%，，，仍低于旧动能的40.2%。。如前所述，，，新动能出口占比并非单边上升，，，2020年曾抵达30.6%，，，2023年回落到27.8%，，，2025年才回升到29.1%。。新动能出口虽然竞争力增强，，，但仍受全球需求、价钱周期、工业链分工和商业情形影响，，，尚未占有主导职位。。

4、就业方面，，，新动能就业吸纳能力一连增强，，，但就业稳固仍主要依赖支持性行业

凭证第三、第四、第五次经济普查数据，，，可以获得较为详细的分行业法人单位就业数据，，，但不包括第一工业就业数据和个体谋划户就业数据。。

从就业人数看，，，2013—2023年，，，新动能行业法人单位就业职员增添2539万人，，，旧动能行业镌汰1091万人，，，支持性行业增添5136万人。。其中，，，2018—2023年，，，新动能行业就业增添1709万人，，，旧动能行业镌汰381万人，，，支持性行业增添3806万人。。

从就业占比看，，，2013—2023年，，，新动能行业就业占比由15.8%提高到19.4%，，，提高3.6个百分点；
；；；旧动能行业就业占比由45.4%降至35.5%，，，下降9.9个百分点；
；；；支持性行业就业占比由38.8%提高到45.0%，，，提高6.2个百分点。。新动能不但在增添值和投资上扩张，，，也在一连吸纳就业；
；；；旧动能就业占比下降，，，反映出房地产、修建、低本钱加工行业等就业吸纳能力削弱；
；；；支持性行业就业占比上升，，，说明经济稳固和住民就业仍高度依赖住民服务业、公共服务业、流通系统和日常消耗部分。。

2023年新动能行业就业占比19.4%，，，仍显著低于旧动能和支持性行业的35.5%和45.0%。。新动能已经成为就业增添的主要增量泉源，，，但旧动能对就业的拖累仍较显著，，，支持性行业则施展就业稳固器作用。。

综合来看，，，目今中国经济已经走出旧动能绝对主导阶段，，，新动能已成为生产、投资、出口和就业增量的主要驱动实力；
；；；但旧动能体量依然重大，，，经济尚未进入新动能周全主导阶段。。生产端体现为新动能增速领先、占比提升，，，但体量仍缺乏20%；
；；；投资端体现为高手艺工业投资快速扩张，，，但房地产和基建投资存量仍大；
；；；出口端体现为新动能出口弹性增强，，，但旧动能仍占较高份额；
；；；就业端体现为新动能一连吸纳岗位，，，但支持性行业肩负主要就业稳固功效。。

三、未来五年，，，中国经济或仍处于新旧动能转换的第二阶段，，，宏观政接应稳旧育新、协同发力

判断中国经济何时由第二阶段迈入第三阶段，，，可将新动能增添值占GDP比重凌驾旧动能，，，作为其前置条件。。这一指标有三方面优点：一是直观，，，直接对应“主导权切换”的总量寄义；
；；；二是可测，，，依托本文口径可逐年跟踪；
；；；三是综合，，，投资、出口等结构转变最终都会搜整体现到增添值结构上。。

目今新动能增添值占比尚未凌驾旧动能，，，但差别一连收窄。。2025年，，，新动能增添值占GDP比重为18.9%，，，旧动能为26.6%，，，差别为7.7个百分点；
；；；与2012年23.2个百分点的差别相比，，，已收窄约三分之二。。

对新动能反超时点可做简朴的情景外推。。
；；；记榫跋拢，按2012—2025年的平均速率，，，即新动能占近年均提高约0.4个百分点、旧动能占近年均回落约0.8个百分点，，，二者差别以每年约1.2个百分点的速率收敛，，，7.7个百分点的差别需要6—7年消化，，，反超约在2031—2032年实现，，，即“十六五”初期。。

加速情景下，，，若按2020—2025年的更快速率外推，，，即新动能年均提高约0.5个百分点、旧动能年均回落约1个百分点，，，反超时点可能提前至2030年前后，，，即“十五五”末期。。？Ｋ剂康酵蹲式峁雇ǔＡ煜扔谏峁梗，现在高手艺工业投资占比已升至12.5%、旧动能焦点领域投资一连缩短，，，未来几年生产端的结构转变保存加速的基础。。

综合来看，，，新动能增添值占比反超旧动能，，，大致在2030年前后至“十六五”初期实现。。需要强调的是，，，占比反超只是进入第三阶段的前置条件，，，新动能的增添值优势还需进一步转化为对增添、就业、收入等的稳固支持，，，转换才算实质完成。。据此判断，，，至少未来五年，，，中国经济或仍将运行在新旧动能并行的第二阶段。。

宏观政接应坚持稳旧与育新并重，，，为新旧动能转换的平稳推进留出时间和空间。。一是稳住旧动能，，，宜托底而非强刺激，，，推动房地产止跌回稳、稳妥化解地方债务、稳固相关就业，，，托住旧动能的下行斜率，，，为新动能生长争取时间。。二是支持新动能，，，既要坚持战略耐心，，，强化基础研究、拓宽应用场景和打造公正竞争情形，，，阻止拔苗助长和重复建设；
；；；也要乘势而上，，，推动新动能的增添值优势加速转化为就业、收入和宏观增添的系统性支持。。三是买通新旧动能之间的要素转移通道，，，增强劳动力手艺转换培训，，，指导金融资源从旧链条向新工业再设置，，，大力生长资源市场！，，，从间接融资转向直接融资尤其是股权融资；
；；；阶段性增发国债，，，培育新税基税源，，，逐步化解地方财务对土地收入的依赖，，，降低转换历程中的摩擦本钱。。

据此前报道，，，美军中央司令部25日称，，，美军当天对伊朗南部的导弹发射阵地和布设水雷的船只发动“自卫性”攻击。。美军中央司令部讲话人蒂姆·霍金斯揭晓声明说，，，美军此次攻击的目的包括伊朗导弹发射阵地和试图布设水雷的船只。。相关行动旨在保
；；；っ谰蕉印懊馐芤晾示拥耐胁”，，，但美军在“目今停
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凯时AG

这项政策将撬动万亿级消耗新增量