2026年5月29日，，，，车联天下再度向港交所主板递交招股书 。。
车联天下此前已于2025年11月首次申报港股，，，，首份招股质推测期失效后，，，，由中金、海通国际担当联席保荐人重启上市征程，，，，拟借助资源市场增补运营与研发资金 。。
大碗发明，，，，车联天下2025年营收20.65亿元，，，，税前亏损5.76亿元，，，，毛利率15.5% 。。公司营收高度依赖SA8155单品，，，，售价连年下跌，，，，同时前五大客户收入占比超90%，，，，博世为第一大供应商，，，，采购额占62.4% 。。
别的，，，，公司一连三年谋划现金流为负，，，，高度依赖外部融资，，，，面临单品依赖、供应链集中和一连亏损三大风险 。。
深耕汽车电子电气架构领域多年的车联天下，，，，是海内整车E/E架构升级赛道的焦点加入者，，，，依托软硬件一体化自研能力，，，，打造起车载盘算、区域控制器两大焦点解决方案 。。
车联天下的股东包括杨泓泽、博世、四维图新、北汽、奇瑞、吉祥、蔚来资源等 。。
弗若斯特沙利文数据显示，，，，按营收统计车联天下2025年海内智能座舱域控制器排名第三，，，，SA8155域控制器出货量更是位居全球首位 。。
谋划数据层面，，，，2023至2025年车联天下营收先升后降，，，，三年营收依次为22.98亿元、26.56亿元、20.65亿元，，，，2025年收入同比显着回落 。。
盈利端压力更为突出，，，，车联天下一连三年深陷亏损泥潭，，，，除税前亏损从2023年2.01亿元扩大至2025年5.76亿元，，，，亏损规模逐年走高 。。
从产品端来看，，，，车联天下的产品组合包括车载盘算解决方案及区域控制器解决方案，，，，主要为车载盘算解决方案 。。
分营业来看，，，，车载盘算解决方案是车联天下营收与毛利的绝对支柱，，，，2023、2024年该营业包办所有营收，，，，2025年营收占比仍高达97.3%，，，，昔时车联天下新开拓区域控制器营业，，，，整年创收5516.7万元，，，，仅占总营收2.7%，，，，实现营业线从零到一的突破 。。
盈利指标上，，，，车联天下整体毛利率一连三年走低，，，，从17.5%下滑至15.5%，，，，其中车载盘算营业毛利率逐年微降，，，，2025年新落地的区域控制器毛利率仅1.5%，，，，盈利效率远低于主业，，，，难以形成业绩增补 。。
产品结构上，，，，车载盘算板块以SA8155域控制器为营收基本盘，，，，该单品2023-2024年收入占总营收超99%，，，，2025年回落至82.5%，，，，陪偕行业新品迭代与市场价钱内卷，，，，SA8155产品售价三年一连下调，，，，由3661元跌至3028元，，，，车联天下同步落地SA8255、SA8775等新一代产品优化产品矩阵 。。
客户与供应链维度，，，，车联天下上下游集中度偏高，，，，2023-2025年前五大客户收入占总收入划分达99.5%、98.7%、90.4%，，，，前五供应商采购占比划分为89%、85%、70.6%，，，，其中博世恒久为车联天下第一大供应商，，，，三年采购额占比虽由82.9%回落至62.4%，，，，供应链依赖问题依旧突出 。。
股权结构方面，，，，2023年5月杨泓泽联合多名自然人及多家投资主体签署一致行动协议，，，，相关主体合计持有车联天下30.76%股权，，，，为上市前第一大股东集团 。。
无锡国资委通过无锡尚贤、太湖国联等，，，，合计持股19.29% ；；；；；；威孚高科持股8.13% ；；；；；；蔚来持股6.94% ；；；；；；闻泰科技持股5.95% ；；；；；；国寿成达持股4.13% ；；；；；；四维图新持股3.96% ；；；；；；博世持股3.63% ；；；；；；蔚来总裁秦力洪持股0.81% ；；；；；；前汽车之家CEO秦致通过致程汽车持股0.74% 。。
资源层面，，，，自2016年起车联天下开启多轮股权融资，，，，融资本钱一连抬升：2016年3月、7月先后落地A轮、A+轮融资，，，，划分募资3500万元、5000万元，，，，每股本钱2.5元 。。
2017年6月 车联天下 B轮融资入账2.12亿元，，，，每股本钱5.97元 ；；；；；；2020年9月B+轮融资获1.5亿元，，，，每股本钱6.98元 。。
2021年6月、8月 车联天下 完成C轮、C1轮融资，，，，划分募资1.115亿元、1亿元，，，，每股统一作价8.18元 ；；；；；；2022年8月至2023年5月分五档完成C2系列融资，，，，合计募资2.0833亿元，，，，每股本钱9.85元 。。
2024年7月、10月 车联天下 落地D1、D2轮融资，，，，划分投入2.9286亿元、1.35亿元，，，，每股本钱10.79元 。。
只管坐拥行业排名优势，，，，但招股书披露的谋划隐患突出，，，，三大焦点风险制约车联天下恒久生长 。。
首先是单品收入高度依赖风险，，，，车联天下营收恒久绑定SA8155域控制器，，，，在新一代芯片量产落地、行业价钱战加剧的情形下，，，，主力产品售价连年下行，，，，直接拖累营收与毛利率，，，，未来业绩回暖完全依托SA8255、SA8775等新品商业化落地进度，，，，倘若新品量产、客户定点缺乏预期，，，，主营营业收入将面临断崖式下滑风险 。。
其次保存头部供应商绑定隐患，，，，车联天下PCBA及配套研发服务高度依赖博世采购，，，，只管近年采购占比逐年下降，，，，但2025年采购金额仍占总采购额62.4%，，，，车规零部件供应链替换需要漫长的产品验证与资质审核周期，，，，一旦泛起博世断供、相助条款变换、原质料涨价等情形，，，，车联天下短时间无法完成备选供应商替换，，，，极易泛起生产障碍、生产本钱大幅上涨 。。
最后车联天下深陷一连亏损与现金流承压逆境，，，，2023-2025年税前亏损逐年大幅扩增，，，，车联天下为迭代产品、拓展客户一连大额投入研发与市场用度，，，，一连三年谋划活动现金净流出，，，，在智能化赛道一连高投入的行业情形下，，，，短期内很难实现盈利转正，，，，自身造血能力缺乏，，，，对外部融资及上市募资依赖性极强 。。
此番二次攻击港股，，，，车联天下能否依赖新品放量、新营业落地破解单品依赖、供应链集中、一连亏损的多重难题，，，，仍有待市场一连视察 。。
泉源/大碗科技
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