泉源：湖南娄底市常务副市长谢学龙被查作者： 周仁杰：

“铜箔大王”踩中AI超等周期，，，，旗下CCL龙头半年暴涨2200亿

周期的魅力在于，，，，你永远无法展望市场能向导企业生长到什么高度。。。。。

往往履历过周期的洗礼，，，，企业才华走得更稳、更远。。。。。

已往几年间，，，，新能源浪潮以及AI风口，，，，让高端制造业企业的估值得以重构。。。。。在这种配景下，，，，高端制造业企业迎来了历史性的新机缘。。。。。例如在这一轮AI周期中，，，，光？？？？？？榱分屑市翊础⑿乱资⒁环沙逄欤，，，成为了市场征象级标的。。。。。

需要说明的是，，，，随着这一轮AI工业的深入生长，，，，AI行业将会彻底重塑全球制造业名堂，，，，越来越多的智能制造企业将一连受益，，，，PCB行业即是典范代表。。。。。

现实上，，，，PCB行业是标准的周期性行业，，，，过往始终与消耗电子板块深度绑定。。。。。上一轮消耗电子景气周期泛起在2014年至2020年。。。。。

而这一轮AI工业的爆发，，，，催生了PCB行业全新的增量需求。。。。。

据悉，，，，随着AI工业一连纵深生长，，，，AI服务器对数据处理速率、信号传输质量以及系统集成度提出了更高标准的要求，，，，直接推动PCB产品向高多层、高密度互连等高端偏向迭代升级。。。。。受产品手艺迭代驱动，，，，高端PCB产品的市场需求大幅攀升。。。。。在此配景下，，，，胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股等头部PCB企业充分受益。。。。。

而PCB行业的景气爆发，，，，也直接发动了上游覆铜板（CCL）板块的强势上涨。。。。。据统计，，，，自去年11月下旬至今，，，，覆铜板龙头企业建滔积层板涨幅超700%，，，，市值暴增超2200亿港元。。。。。

资料显示，，，，张国荣家族通过旗下建滔集团，，，，直接或间接持有建滔积层板约66.95%的股份，，，，据此测算，，，，该部分持股市值半年增值约1473亿港元。。。。。

涨价，，，，一连涨价

受益于AI工业的爆发，，，，重大的AI基建建设催生了覆铜板（CCL）的全新需求。。。。。

此前，，，，高盛曾体现，，，，服务器、交流装备等AI相关应用发动CCL用量一连增添，，，，叠加铜、玻璃布等原质料本钱上涨，，，，CCL价钱自2025年四序度起正式进入上行通道。。。。。

而建滔积层板的业绩体现，，，，也充分印证了这一行业趋势。。。。。

凭证建滔积层板披露的财报数据，，，，2025年公司整年实现营收204亿港元，，，，同比增添10%；；归母净利润24.42亿港元，，，，同比大幅增添84%，，，，基本每股收益0.78港元。。。。。其中，，，，焦点营业覆铜板实现收入202.25亿港元，，，，同比增添10.5%。。。。。

关于业绩大幅增添，，，，建滔积层板体现，，，，受益于电子玻纤纱、玻纤布等上游原质料需求兴旺，，，，公司相关产品实现量价齐升。。。。。

除此之外，，，，值得关注的是，，，，在这一轮AI超等周期发动的PCB需求上行行情中，，，，建滔积层板已完成多轮产品提价。。。。。

果真信息显示，，，，5月27日，，，，建滔积层板再度向客户下发涨价通知：板料涨价10%，，，，PP（半固化片）涨价20%。。。。。关于此次涨价，，，，建滔积层板在通知中明确说明，，，，近期铜价一连高位运行，，，，覆铜板焦点基材玻璃布价钱同步上涨，，，，且市场供应日趋主要；；多重因素叠加导致企业生产本钱大幅攀升，，，，公司已无法通过内部本钱消化维持原有价钱系统。。。。。

值得注重的是，，，，这已是建滔积层板2026年内的第四次涨价，，，，产品累计涨幅已超40%。。。。。此前，，，，公司已划分于3月10日、4月3日、4月28日完成三轮调价，，，，单次调价幅度均为10%。。。。。

国金证券剖析以为，，，，本轮覆铜板价钱暴涨，，，，主要由单板升级与品类扩张双重逻辑驱动：质料端CCL从M7/M8级别进阶至M9级别，，，，搭配HVLP4/5铜箔与石英布；；产品层数从20-30层提升至44层，，，，Rubin Ultra平台正交背板更是抵达78层，，，，工艺难度与产品价值同步大幅跃升。。。。。

有市场新闻称，，，，英伟达及其焦点客户正再度介入上游质料供应协调事情，，，，全力包管下一代AI服务器的量产与出货进度，，，，阻止供应链欠缺影响产能释放。。。。。目今AI基础设施需求一连扩张，，，，高端PCB供应链再度面临上游供应瓶颈。。。。。继T-glass玻纤布之后，，，，HVLP4铜箔成为2026年下半年最焦点的供应约束环节，，，，市场测算其年内供需缺口将达1500吨，，，，2027年缺口将进一步扩大至2500吨。。。。。

华西证券指出，，，，AI算力需求一连兴旺，，，，发动PCB上游铜箔加速手艺迭代。。。。。同时，，，，由于高端铜箔生产手艺、工艺难度较高，，，，后处理配套装备保存产能限制，，，，行业短期产能释放缺乏，，，，HVLP等高端产品供需错配名堂一连，，，，进而推动产品价钱一连上涨。。。。。

受多重利好因素提振，，，，市场大幅上调建滔积层板业绩预期，，，，其股价年内暴涨533%，，，，创下历史新高。。。。。阻止最新收盘，，，，建滔积层板总市值攀升至2527亿港元。。。。。

针对建滔积层板的强势行情，，，，花旗宣布研报，，，，将公司2026年至2028年盈利展望上调7%至16%，，，，并把目的价由80港元上调至100港元，，，，焦点依据为AI玻纤布营业盈利能力凌驾市场预期。。。。。据悉，，，，已往四个月内，，，，花旗已多次将其目的价从20.5港元上调，，，，而公司股价年内涨幅已超五倍。。。。。该行以为，，，，电子玻纤布及覆铜板售价大幅上涨，，，，是公司盈利预期、生长预期一连改善的焦点驱动力。。。。。

花旗在与海内AI玻纤布行业龙头宏和电子质料深度交流后获悉，，，，受织布机装备供应有限影响，，，，2026年下半年电子玻纤布均价将一连上行，，，，且AI玻纤布整体盈利能力显著高于市场此前预期，，，，这两大趋势将一连利好建滔积层板。。。。。

周期的归宿

果真资料显示，，，，张国荣是建滔集团、建滔积层板两大主体的焦点掌舵人。。。。。

因商业结构深度绑定金属铜工业链，，，，张国荣也被市场誉为“铜箔大王”。。。。。

众所周知，，，，铜箔在覆铜板生产本钱中占比达30%至50%，，，，行业盈利高度依赖原质料价钱波动，，，，整体利润偏薄、业绩稳固性较弱。。。。；；诖耍，，，张国荣确立笔直整合的生长模式：向上游延伸结构，，，，自建工厂生产铜箔；；向下游拓展结构，，，，开展印刷线路板生产、销售营业，，，，以此赚取工业链更高附加值的利润。。。。。

经由38年深耕生长，，，，建滔系工业国界一连扩张，，，，现在在全球结构超60家生产分厂，，，，坐拥建滔集团、建滔积层板两家港股上市公司。。。。。更要害的是，，，，建滔系不但稳居全球覆铜板行业龙头职位，，，，同时也是海内规模领先的印刷线路板制造商、焦点化工产品供应商。。。。。

虽然，，，，由于公司焦点产品均以铜材为焦点原质料，，，，业绩具备极强的周期属性：行业周期高点，，，，企业盈利能力充分释放，，，，营收与利润双双走高；；行业周期底部，，，，企业谋划承压也在所难免。。。。。

上一轮行业周期高点泛起在2020年，，，，受益于消耗电子行业高景气，，，，建滔积层板整年完成5次覆铜板调价，，，，产品累计涨幅靠近100%，，，，整年销量约1.3亿平方米，，，，全球市场份额约16%，，，，一连多年位居全球第一。。。。。

建滔积层板在2020年财报中体现，，，，集团精准掌握行业回暖机缘，，，，实现订单规模大幅增添。。。。。

但2022年至2023年，，，，全球消耗电子市场需求大幅萎缩，，，，直接拖累PCB行业订单需求，，，，作为PCB焦点原质料的覆铜板（CCL）也随之受到显着攻击。。。。。数据显示，，，，2021年5月至2024年头，，，，建滔积层板股价最大跌幅超75%，，，，市值最低点仅剩百亿港元左右。。。。。

而本轮AI工业厘革中，，，，算力工业高速生长推动AI PCB一连手艺升级，，，，高多层板、HDI等高端PCB产品需谴责面爆发。。。。。目今主流PCB厂商一连加大资源开支，，，，全力扩充HDI、高多层板等高端产能，，，，直接推动覆铜板（CCL）产品价钱一连上涨。。。。。

据业内人士透露，，，，英伟达正一连向美国各大云服务商加大采购施压，，，，包管算力装备供应。。。。。与此同时，，，，CCL头部供应商已启动有数的配额供货机制，，，，要求IC基板、PCB厂商严酷凭证现实生产用量提货，，，，上游高端质料稀缺性进一步凸显。。。。。

花旗最新研报指出，，，，AI服务器对PCB的需求逻辑已从纯粹的数目增添，，，，转向高端质料周全升级。。。。。目今行业供应瓶颈已从PCB生产端，，，，转移至上游覆铜板（CCL）及更上游的电子玻纤布环节。。。。；；ㄆ炫卸希，，，工业链各环节产能释放速率依次为PCB最快、覆铜板次之、电子布最慢，，，，但行业定价能力恰恰相反；；工业链越往上游延伸，，，，产品涨价弹性、盈利空间越大。。。。。

侃见财经以为，，，，建滔积层板目今的股价涨幅，，，，已充分兑现本轮CCL涨价带来的业绩预期。。。。。后续随着公司业绩逐步落地释放，，，，其估值将逐步回归理性区间。。。。。但从恒久维度来看，，，，新能源、AI两大工业浪潮正在重塑高端制造业的估值系统，，，，行业头部优质企业将一连享受确定性的估值溢价与生长盈利。。。。。