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拿捏“隐秘刚需”，，，，，垄断赛道轻松躺赢。。。。。

作者：朱末

泉源：快刀财经（ID：kuaidaocaijing）

在海内老字号品牌整体陷入“老化焦虑”确当下，，，，，有个四百岁药企却活得格外通透又佛系——不靠网红流量加持，，，，，不追热门消耗风口，，，，，不搞花哨品牌翻新，，，，，不靠天价广告刷屏，，，，，仅凭一个人人羞于启齿的“菊部”问题，，，，，就稳稳拿捏了国人痛处，，，，，悄悄闷声发大财。。。。。

它就是江湖人称“肛界一哥”的马应龙。。。。。翻看其最新年度财报，，，，，数据惊人到让人直呼羡慕：整年归母净利润高达5.81亿元，，，，，王牌单品麝香痔疮膏年销量狂冲2亿支，，，，，治痔类产品牢牢攻克海内零售市场48%的份额，，，，，相当于第二名到第五名市场占比的总和，，，，，垄断职位无人能撼。。。。。

更夸张的是，，，，，其焦点单品毛利率终年稳固在73%以上，，，，，堪比高端美妆、大牌白酒，，，，，妥妥的医药界“隐形印钞机”。。。。。

▲图/（东方财产）

让人眼红的尚有它的财务状态：整年营收38.67亿元，，，，，同比稳步增添3.72%，，，，，净利润增速远超营收增速，，，，，盈利能力一连升级；；；；；；账上躺着26亿现金资产，，，，，资产欠债率低至17%，，，，，险些没有债务压力，，，，，现金流丰裕到离谱。。。。。

然而，，，，，高光下也并非没有B面。。。。？？？？？？此铺捎纳獗澈，，，，，马应龙早已深陷“一招鲜”的恬静区困局，，，，，靠着简单赛道吃尽盈利的它，，，，，看似稳如泰山，，，，，实则早已被增添天花板、专利失效、转型乏力等多重问题裹挟。。。。。

除治痔类产品外，，，，，公司其他医药产品、康健消耗品、医疗服务营业，，，，，营收占比疏散、增添波动极大，，，，，并未能形成稳固的第二增添曲线；；；；；；曾寄予厚望的连锁医院营业，，，，，多次扩张失利最终沦为鸡肋营业；；；；；；火爆出圈的眼霜等美妆产品，，，，，虽有一定着名度，，，，，但市场体量有限、竞争强烈，，，，，营收孝顺占比极低，，，，，无法撑起上市公司的增添预期。。。。。

说白了，，，，，马应龙的跨界更像是“锦上添花”，，，，，而非“雪中送炭”。。。。。所有新营业的盈利水平、市场壁垒、用户心智，，，，，都远远比不上肛肠主业。。。。。

或许，，，，，由于主业赚钱太轻松、太稳固，，，，，反而让马应龙失去了攻坚克难的冲劲和立异的野心，，，，，陷入了“守成容易、突破艰难”的逆境。。。。？？？？？？此莆热缗褪奶窬睬，，，，，正在逐步酿成困住自己的围城。。。。。

拿捏“隐秘刚需”

垄断赛道轻松躺赢

出乎许多人意外的是，，，，，现在稳坐“肛界一哥”宝座的马应龙，，，，，并非生来就锁定肛肠赛道。。。。。

这家始于1582年明朝万历年间的四百年迈字号，，，，，最早靠八宝眼药起身，，，，，在古板中医药领域积淀了扎实的配方功底和品牌口碑。。。。。谁也未曾想到，，，，，最终让它逆天改命、登顶细分赛道霸主之位的，，，，，却是一场无心插柳的意外。。。。。

上世纪80年月，，，，，有患者发明，，，，，马应龙八宝眼膏意外对痔疮肿痛、便血瘙痒有奇效，，，，，低廉的价钱和显著的效果迅速在民间传开。。。。。

捕获到这一市场痛点后，，，，，马应龙敏锐捉住商机，，，，，依托祖传八宝古方，，，，，针对性优化配方、调解剂型，，，，，在1983年正式推出麝香痔疮膏，，，，，一举入局其时无人深耕的治痔赛道。。。。。

这也是马应龙棋高一着的地方：它精准卡位了一个无人敢高调、无人愿竞争、永远有需求的隐秘市场。。。。。相比于卷到白热化的伤风药、护肤品、保健品市场，，，，，肛肠用药赛道堪称“蓝海净土”，，，，，而马应龙，，，，，就是这片净土唯一的霸主。。。。。

产品上市后，，，，，马应龙又马一直蹄完成焦点配方专利结构，，，，，得以恒久独享手艺垄断盈利，，，，，在数十年里没有正统竞品能够复刻其焦点疗效。。。。。同时，，，，，依托百年迈字号的公信力，，，，，彻底撕掉“眼药品牌”的旧标签，，，，，乐成绑定“肛肠治痔首选”的专属印象，，，，，形成极强的品牌独吞性——只要消耗者谈及痔疮护理，，，，，第一遐想永远是马应龙，，，，，云云根深蒂固的用户心智，，，，，令无数厥后者望尘莫及。。。。。

除了产品和赛道优势，，，，，极致的渠道深耕则是马应龙封神的另一“杀手锏”。。。。。在八九十年月海内医药流通系统尚未完善的阶段，，，，，马应龙就率先下沉到天下线下终端，，，，，搭建起笼罩城乡药店、诊所、卫生室的全域销售网络。。。。。

更绝的是它的盈利模式，，，，，堪称“薄利多销+超高毛利”的完善连系。。。。。别看单支痔疮膏售价亲民，，，，，但依附重大的销量规模和成熟的配方系统，，，，，马应龙硬生生跑出了73.6%的逆天毛利率。。。。。2025年，，，，，马应龙治痔类产品总营收达17.31亿元，，，，，占公司总营收的45%，，，，，是绝对的焦点现金牛，，，，，撑起了品牌半壁山河。。。。。

马应龙的封神之路并不是无意的运气，，，，，而是极致差别化战略的胜利：避开红海内卷，，，，，死磕小众刚需，，，，，用百年配方筑牢疗效基本，，，，，用全域渠道锁住市场，，，，，用独家专利守住盈利。。。。。

靠着这套组合打法，，，，，马应龙硬生生把一条不起眼的细分赛道，，，，，做成了自己的专属后花园。。。。。但成也聚焦、困也聚焦，，，，，这套制胜逻辑，，，，，也为马应龙后续增添触顶、转型逆境埋下了深层伏笔。。。。。

高光背后；；；；；；肯

恬静区或已成围城

外貌看，，，，，马应龙手握垄断赛道、充分现金流、零压力欠债，，，，，是妥妥的老字号躺赢范本，，，，，但细细剥开亮眼的财报数据，，，，，这家百年药企的深层；；；；；；缫寻党毙谟。。。。。

首当其冲的即是焦点专利崩塌，，，，，这也是马应龙当下最致命的谋划隐患。。。。。2022年，，，，，支持麝香痔疮膏、痔疮栓两大王牌产品的焦点发明专利正式到期，，，，，一连近四十年的独家手艺垄断时代彻底终结，，，，，困扰所有药企的“专利悬崖”，，，，，精准落在了马应龙头上。。。。。

而在此之前，，，，，依附独家配方；；；；；；，，，，，行业内没有任何品牌能够复刻马应龙的焦点疗效，，，，，马应龙更无需加入同质化价钱战，，，，，稳稳享受蓝海赛道的溢价盈利。。。。。但专利铺开后，，，，，赛道门槛彻底消逝，，，，，行业名堂被瞬间改写。。。。。

云南白药、华润三九、片仔癀等一众海内头部中医药巨头，，，，，纷纷下场结构肛肠护理赛道，，，，，依托自身强盛的品牌影响力、天下渠道资源和资金优势，，，，，快速推出同类平价竞品，，，，，精准分流下沉市场用户；；；；；；一众新锐药企也扎堆入局，，，，，依附细腻化功效细分、新颖包装和线上营销打法，，，，，抢夺年轻消耗群体。。。。。一经一家独大、无人争锋的蓝海市场，，，，，逐步转向存量厮杀的红海，，，，，马应龙的利好被一连稀释。。。。。

市场数据的下滑直观印证了；；；；；；横鄯迨逼诼碛α沃汤嗖妨闶凼姓悸释黄51.4%，，，，，现在已回落至48%左右，，，，，看似降幅不大，，，，，却是数十年首次一连流失。。。。。最要害的是，，，，，主业增速肉眼可见放缓，，，，，从过往两位数的高速增添，，，，，回落至个位数低速增添。。。。。

比竞品攻击更致命的，，，，，是马应龙自身的立异惰性。。。。。手握26亿丰裕现金、零债务压力的它，，，，，研发投入终年稳居行业下游，，，，，完全背离了药企的立异节奏。。。。。在偕行头部品牌纷纷砸钱攻坚新药研发、迭代产品管线、拓展新顺应症之时，，，，，马应龙却终年依赖百年古方吃老本，，，，，产品没有倾覆性迭代，，，，，仅做包装、剂型微调，，，，，没有任何重磅新药落地。。。。。

专利盈利耗尽，，，，，又没有新独家产品接棒、没有新手艺补位，，，，，马应龙的竞争力正在流逝：原本的三重壁垒中，，，，，专利壁垒已经消逝，，，，，手艺壁垒日渐薄弱，，，，，仅剩品牌心智和渠道壁垒苦苦支持。。。。。但随着新一代消耗者崛起，，，，，公共对肛肠用药的选择愈发理性，，，，，不再简单依赖老字号滤镜，，，，，产品迭代、细分功效成为新的选择标准，，，，，马应龙的品牌心智优势也不再奏效。。。。。

雪上加霜的是，，，，，简单赛道的增添天花板也在彻底展现。。。。。肛肠用药本就属于小众细分赛道，，，，，市场容量有限，，，，，行业已进入存量饱和阶段。。。。。“十人九痔”的刚需虽永世保存，，，，，但用户复购稳固、增量少少，，，，，很难再实现爆发式增添，，，，，马应龙近半数营收、超高利润所有绑定简单赛道，，，，，赛道增量见顶，，，，，直接导致马应龙整体增添乏力，，，，，很难突破固有增添瓶颈。。。。。

主业增添触顶、壁垒缩水，，，，，马应龙并非没有察觉；；；；；；，，，，，跨界转型成了马应龙的“新偏向”。。。。。

跨界试水周全哑火

恪守陋习终难破局

为了挣脱简单肛肠赛道的捆绑，，，，，打造能够扛起未来增添的第二曲线，，，，，马应龙没少“折腾”。。。。。

马应龙最早押注的转型赛道是医疗服务，，，，，试图买通“药品研发+终端诊疗”全工业链，，，，，继而顺遂从简单药品制造商升级为肛肠康健综合服务商。。。。。为此，，，，，马应龙放肆砸钱扩张线下连锁医院，，，，，在天下多地结构专科诊疗机构，，，，，想要依托自身品牌背书和产品优势，，，，，抢占专科医疗赛道盈利。。。。。

但理想很丰满，，，，，现实很骨感。。。。。重资产医疗行业高投入、长周期、高风控、难标准化的特征，，，，，与马应龙轻资产卖药的运营模式完全相悖，，，，，导致连锁医院扩张后一连水土不平，，，，，多家线下门店终年陷入亏损状态，，，，，部分焦点医院还背上了高额欠债，，，，，不但无法创立营收增量，，，，，反而消耗主业利润、拖累公司整体业绩。。。。。

无奈之下，，，，，马应龙只能缩短战线、关？？？？？？魉鹈诺辍离低效资产，，，，，一经寄予厚望的转型主力，，，，，沦为了拖后腿的鸡肋营业，，，，，重资产医疗转型之路宣告失败。。。。。

唯一自带流量、出圈度最高的药妆美妆营业，，，，，同样难逃“叫好不叫座”的逆境。。。。。依托八宝古方的同源配方逻辑，，，，，马应龙推出眼霜、眼膜、护肤套装等药妆产品，，，，，在小红书、短视频平台一再出圈，，，，，一度成为国货网红单品。。。。。

但火热的社交热度，，，，，却始终无法转化为真实的市场规模和稳固利润。。。。。要知道，，，，，美妆赛道是海内内卷最极致的领域，，，，，珀莱雅、薇诺娜等国货头部势头强劲，，，，，国际大牌牢牢占有高端市场，，，，，新锐品牌则靠细腻化运营快速突围。。。。。

反观马应龙的美妆营业，，，，，深陷品牌刻板印象无法破局。。。。。在消耗者的认知里，，，，，马应龙始终是“肛肠药企”，，，，，即便配方同源、功效在线，，，，，公共也难以接受其美妆属性，，，，，甚至自带负面遐想，，，，，最终，，，，，美妆营业仅能孝顺微薄营收，，，，，占比极低，，，，，完全无法撑起上市公司的增添预期，，，，，只能作为小众副业锦上添花。。。。。

除此之外，，，，，马应龙结构的肛周护理、康健消耗品、通俗中成药等多条支线，，，，，同样声量不显。。。。。这些营业普遍保存赛道细分、市场容量小、同质化竞争严重的问题，，，，，且波动极大、稳固性差，，，，，无法形成一连、可靠的第二增添曲线。。。。。

纵观马应龙所有跨界败局，，，，，实质不在于赛道怎样，，，，，而是企业心态与模式的固化。。。。。终年依赖简单刚需躺赢，，，，，让马应龙彻底损失了攻坚立异、恒久深耕的耐心与魄力，，，，，所有跨界结构都流于外貌，，，，，不肯沉淀下来打磨产品、搭建系统，，，，，更不敢真正跳出固有恬静区。。。。。

四百年的品牌秘闻、丰裕的现金流、独家的古方配方，，，，，本该是马应龙破局升级的最强底牌，，，，，而不是守成过活的资源。。。。。若始终依赖旧盈利、放任立异惰性，，，，，马应龙的垄断神话，，，，，终将在行业内卷与时代迭代中，，，，，逐步褪色落幕。。。。。

（本文图片来自网络，，，，，配图仅供参考，，，，，无指向性及商业用途）

参考资料：

1.21世纪经济报道《痔疮一哥年赚5.8亿，，，，，狂卖2亿支痔疮膏》

2.松果财经《俘获无数年轻人的马应龙，，，，，该走出恬静区了？？？？？？》

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