他，，，，，，24岁在斯坦福拿下电子工程博士，，，，，，博士论文破解了AI领域三十多年未解的理论难题，，，，，，受到人工智能之父Marvin Minsky 的赞誉，，，，，，并为其著作撰写序言
。。。。。。

他就是云豹智能的首创人萧启阳
。。。。。。

泉源：云豹智能官网

6月30日，，，，，，萧启阳的云豹智能冲刺IPO，，，，，，获深交所受理
。。。。。。公司拟募资30.35亿元，，，，，，估值超140亿人民币
。。。。。。

云豹智能的第一大股东是腾讯，，，，，，死后还站着红杉中国、IDG资源、深创投、淡马锡，，，，，，这份股东名单险些集齐了中国顶级VC和工业资源
。。。。。。这家被豪华资源托举的独角兽企业，，，，，，正站在 IPO 的关口上，，，，，，接受一场严苛的磨练
。。。。。。

三年烧掉17亿元

在数据中心里，，，，，，CPU认真通用盘算，，，，，，GPU认真并行加速，，，，，，DPU认真把网络、存储、清静这些基础设施使命从CPU和GPU身上卸下来
。。。。。。

英伟达CEO黄仁勋说过，，，，，，DPU是继CPU和GPU之后数据中心的第三颗主力芯片
。。。。。。

而云豹智能做的就是DPU芯片
。。。。。。2020年8月，，，，，，云豹智能在深圳建设，，，，，，自主研发了海内首款高性能、通用可编程DPU SoC，，，，，，相比古板方案，，，，，，云豹DPU芯片方案在性能上提升4倍，，，，，，同时功耗降低50%以上，，，，，，网络宽带抵达400 Gbps，，，，，，RDMA 200 Gbps
。。。。。。

仅用4年时间，，，，，，云豹智能就实现了SoC芯片量产，，，，，，2025年收入口径国产自力全功效DPU厂商排名第一，，，，，，被腾讯、移动多家海内头部云服务商和运营商普遍使用
。。。。。。

2025年12月31日，，，，，，深圳云豹智能正式向证监会提交IPO向导备案，，，，，，由中信证券担当保荐机构，，，，，，标记着国产DPU赛道迎来首家攻击A股的硬科技企业
。。。。。。

财务数据显示，，，，，，云豹智能营业收入从2023年的17.32万元飙升至2024年的3635.57万元，，，，，，再到2025年的3.70亿元，，，，，，两年间翻了凌驾两千倍
。。。。。。但亏损也同步扩大，，，，，，2023年净亏6.67亿元，，，，，，2024年6.1亿元，，，，，，2025年11.89亿元，，，，，，三年累计亏损凌驾24亿
。。。。。。

最近三年研发用度合计17.58亿元，，，，，，是同期营收总和的4.32倍
。。。。。。阻止2025年12月最后一轮增资，，，，，，投后估值142.73亿元，，，，，，公司至今未盈利
。。。。。。

本次攻击上市，，，，，，云豹智能拟召募资金约为30.35亿元，，，，，，将投向DPU芯片研发和工业化
。。。。。。而全球DPU市场被英伟达BlueField系列把持，，，，，，份额凌驾六成，，，，，，英特尔IPU紧随厥后
。。。。。。

而在招股书里，，，，，，尚有一个比资金缺口更棘手的问题：这家公司究竟谁说了算
。。。。。。

腾讯是云豹智能最大的股东

掀开云豹智能招股书，，，，，，最值得细看的一页不是营收数据，，，，，，而是股权结构表
。。。。。。首创人萧启阳直接持股约7.551%
。。。。。。第一大股东腾讯，，，，，，持股约19.7792%
。。。。。。其余股份漫衍在红杉中国、IDG资源、深创投、淡马锡、蔚来资源、五源资源、中芯聚源等机构手中
。。。。。。

从2020年建设到2026年递表，，，，，，云豹智能完成了八轮融资，，，，，，估值从零推到142.73亿元
。。。。。。每一轮融资都在稀释首创人的股权，，，，，，但也给公司加固了一层；；；；；
。。。。。。萧启阳以不到8%的持股掌握着公司的现实控制权
。。。。。。

泉源：天眼查

腾讯是云豹智能最大的股东，，，，，，但他选择清静地坐在股东席上，，，，，，不伸手碰偏向盘
。。。。。。

这背后的逻辑不难明确：腾讯需要DPU芯片来支持其云营业的数据中心底座，，，，，，但它不需要亲自下场做芯片
。。。。。。萧启阳需要腾讯的钱和订单来验证产品，，，，，，但他需要保存对公司的绝对控制
。。。。。。

这套结构在未上市时运转顺畅：投资人出钱，，，，，，首创人掌舵，，，，，，各得其所
。。。。。。

然而A股创业板对特殊表决权有严酷限制，，，，，，一旦AB股被创业板规则削弱或作废，，，，，，控制权将从制度包管退回到股权比例自己
。。。。。。而腾讯手里19.7792%的股份，，，，，，可以在二级市场随时增持或减持
。。。。。。

招股书中并未对这份隐患给出明确解决方案，，，，，，也给所有潜在投资者抛出了一道要害选择题：支持这家 DPU 企业的，，，，，，事实是萧启阳的手艺创业能力，，，，，，照旧腾讯工业生态赋予的资源？？？

“国产DPU第一股”的含金量

云豹智能冲刺 A 股背后，，，，，，“国产 DPU 第一股” 的身份，，，，，，事实承载着怎样行业意义？？？回覆这个问题，，，，，，需要回到萧启阳自己身上
。。。。。。

萧启阳出生于中国香港，，，，，，早年到美国修业，，，，，，24岁时拿到美国斯坦福大学电子工程博士学位，，，，，，博士论文破解了AI领域三十多年未解的理论难题，，，，，，受到人工智能之父Marvin Minsky 的赞誉，，，，，，并为其著作撰写序言
。。。。。。

结业后，，，，，，他先在加州大学尔湾分校任教、后在麻省理工学院任endowed chair副教授，，，，，，早期研究AI神经网络，，，，，，后期从事高性能处理器与网络芯片相关研究
。。。。。。

2002年，，，，，，萧启阳在硅谷开办RMI，，，，，，并于2005年在深圳设立团队，，，，，，2009年，，，，，，RMI公司与NetLogic公司合并；；；；；2011年，，，，，，他促成博通公司以37亿美元并购；；；；；2020年他脱离博通开办云豹智能
。。。。。。

在海内DPU赛道上，，，，，，云豹不是唯逐一家冲刺的公司
。。。。。。中科驭数主攻金融和运营阛阓景，，，，，，芯启源在量产稳固性上有先发优势，，，，，，星云智联聚焦智能网卡偏向
。。。。。。四家手艺蹊径和客户结构各不相同，，，，，，但没有一家公司上市
。。。。。。

云豹这次抢跑，，，，，，抢的不但是融资窗口，，，，，，是A股第一张DPU入场券
。。。。。。先上市带来的优势有三层：

最直接的优势在客户端
。。。。。。数据中心客户选芯片供应商，，，，，，最怕的不是价钱贵，，，，，，是供应商活不到下一代产品
。。。。。。上市即是告诉客户：我有一连的融资渠道，，，，，，你可以放心把我的芯片嵌进你的基础设施里
。。。。。。

人才端的优势同样显着
。。。。。。芯片行业的焦点竞争力是工程师，，，，，，未上市公司的期权是白条，，，，，，上市公司的股票是现金
。。。。。。在抢人这件事上，，，，，，上市平台的优势是碾压级的
。。。。。。

除此之外，，，，，，上市后云豹可以用股票作为支付工具，，，，，，收购在特定软件栈或客户关系上有积累的小团队，，，，，，补全自己的短板
。。。。。。这三件事叠加在一起，，，，，，会把云豹和另外三家的差别越拉越大
。。。。。。

而云豹智能作为国产DPU赛道第一个攻击A股的公司，，，，，，它的IPO效果不但是一家公司的成败，，，，，，更是二级市场对亏损芯片公司定价逻辑的第一次磨练
。。。。。。VC可以接受十年不盈利，，，，，，但果真市场的投资者看的是季度财报、营收增速和盈亏平衡表
。。。。。。

一家三年亏了24亿的公司，，，，，，拿着30.35亿募资，，，，，，去跟英伟达掰手腕，，，，，，要花多久才华实现盈利？？？

参考资料：

《萧启阳个人先容》，，，，，，云豹智能官网；；；；；《云豹智能首创人萧启阳：打造"最高性价比"的国产DP芯片｜立异创业深圳人》，，，，，，搜狐；；；；；《云豹智能首创人萧启阳接受本报记者专访：算力时代，，，，，，DPU是"天生主角"》，，，，，，证券时报；；；；；《云豹智能首创人萧启阳：算力时代DPU饰演主要角色》，，，，，，深圳商报；；；；；《腾讯押注，，，，，，深圳140亿独角兽云豹智能，，，，，，冲刺国产DPU第一股》，，，，，，21世纪经济报道；；；；；《冲刺"国产DPU第一股"，，，，，，估值140亿龙头IPO申请获受理》，，，，，，中国证券报；；；；；《创业板第四套IPO申请再添一例！云豹智能招股书获受理，，，，，，攻击"国产DPU第一股"》，，，，，，北京商报；；；；；《迷人的DPU，，，，，，腾讯300万杀入》，，，，，，钛媒体；；；；；《腾讯坐镇，，，，，，深圳超等IPO来了》，，，，，，36氪；；；；；《估值140亿，，，，，，深圳将跑出"国产DPU第一股"》，，，，，，36氪；；；；；《腾讯坐镇，，，，，，深圳超等IPO云豹智能来了》，，，，，，21世纪经济报道；；；；；《冲刺"国产DPU第一股" 估值140亿龙头IPO申请获受理》，，，，，，东方财产；；；；；《估值140亿，，，，，，深圳将跑出"国产DPU第一股"》，，，，，，猎云网；；；；；《云豹智能正式启动A股IPO历程，，，，，，冲刺"国产DPU第一股"》，，，，，，深圳商报；；；；；《DPU第一股，，，，，，深圳跑出个IPO》，，，，，，云豹智能官网；；；；；萧启阳百度百科词条
。。。。。。

列车经由楚玛尔河，，，，，，辫状水系蔚为壮观
。。。。。。作为长江源头之一，，，，，，楚玛尔河已往恒久季节性断流
。。。。。。为守护“一江清水向东流”，，，，，，在三江源国家公园和属地政府配合起劲下，，，，，，三江源生态系统多样性、稳固性、一连性实现整体提升，，，，，，黑土滩治理区植被笼罩度由不到20%增至80%以上
。。。。。。近5年来，，，，，，三江源国家公园内水源修养量年均增添6%以上，，，，，，长江、黄河、澜沧江出青海省水质稳固在Ⅱ类以上
。。。。。。