泉源：吴艳妮100米栏刷新赛季最佳效果作者： 萧育玮：

A股大消耗已经跌出幻觉，，，食物饮料龙头们需要一场叙事重启

本文系基于果真资料撰写，，，仅作为信息交流之用，，，不组成任何投资建议

中国食物饮料板块跌了几多，，，取决于从哪一年最先算。。。。。。

2025年，，，A股食物饮料板块整年指数下跌约9.7%，，，显着跑输沪深 300 约 27 个百分点。。。。。。但回溯更长周期，，，从 2021 年 2 月的高点算起，，，至 2024 年 9 月已累计下跌近 60%。。。。。。

跌多了鬼故事就多。。。。。。

跌出幻觉的部分投资者提出了一种系统性诠释：GLP-1类减肥药（如司美格鲁肽）的普及，，，正在对食物饮料行业形成恒久结构性攻击。。。。。。

在这种叙事中，，，药物通过中枢食欲调控和胃排空延迟机制，，，可显著降低高热量、超加工食物的摄入意愿，，，进而影响零食、碳酸饮料、古板乳制品以及部分调味品的需求。。。。。。

可笑的是，，，中国投资者连鬼故事都得抄美国：

2023年，，，美股部分含糖消耗股因GLP-1药物导致的销量压力或增添预期下调，，，泛起过阶段性估值调解：

麦当劳2023 年 6-10 月股价下跌约 17%（市值蒸发近 380 亿美元），，，部分归因于 GLP-1 镌汰外出就餐和高热量快餐消耗的担心。。。。。。

适口可乐的碳酸饮料焦点营业，，，同期股价泛起显着回调（单日最大跌幅曾达 4% 以上），，，被视为高糖饮料需求潜在受压的代表。。。。。。

美国投资者其时很担心，，，减肥药会改变游戏规则，，，美国爱吃糖的胖人将永世性的镌汰。。。。。。

虽然使用司美格鲁肽人数确实大增（约12% 的美国成人报告曾使用过 GLP-1 类药物用于减重），，，但由于减肥药渗透率增添很慢，，，美国高热量消耗的趋势没什么太多影响。。。。。。

事后看，，，美国消耗的三道防线战胜了司美格鲁肽的影响：

首先，，，美国总生齿中，，，使用者仍属少数，，，纵然他们大幅镌汰高热量摄入，，，非使用者（占 88%+）的消耗习惯主导了整体趋势。。。。。。

其次，，，高热量食物消耗还受价钱、经济情形、营销、季节等其他因素驱动，，，药物影响被稀释。。。。。。

最后也是最主要的是，，，许多用户是间歇使用（约 1/3 会在半年内停药），，，消耗反弹也部分抵消了影响。。。。。。

纵然按乐观预计，，，到 2030 年GLP-1用户规模扩大，，，天下热量摄入总量的镌汰也仅在 1-2% 左右，，，早期估算甚至只有 0.6%。。。。。。

这对美国食物饮料行业的总体销量趋势而言，，，属于可治理规模，，，而非塌房。。。。。。

事实上，，，减肥药在中国的影响还要更稍微。。。。。。

中国减肥药渗透率：数据背后的真实图景

我们无妨来看看中国的数据：

凭证全球疾病肩负研究，，，2021年中国已有约4.02亿成人处于超重或肥胖状态，，，预计2050年将抵达6.27亿。。。。。。糖尿病前期患病率2018年已达38.1%，，，非酒精性脂肪肝（NAFLD）患病率在多项研究中处于28%-37%区间，，，肥胖人群中甚至高达79%。。。。。。

这些数字意味着，，，中国大大都成年人正面临代谢康健压力，，，理论上保存重大的潜在需求。。。。。。

但与美国差别，，，中国GLP-1药物渗透率还要更低。。。。。。

今天，，，GLP-1类药物（以司美格鲁肽为代表）在中国仍处于早期商业化阶段。。。。。。2026年相关市场规模估算约12.5亿美元，，，占全球比重仅约3%。。。。。。

相比之下，，，美国市场药物不但可及性更高，，，公众意识也更强，，，近期民调显示约12%的成人曾使用GLP-1类药物举行减重，，，公众知晓率已凌驾80%。。。。。。

中国在知晓率、医生处方习惯、支付能力（尤其是减重顺应症的报销）以及恒久使用依从性等方面，，，差别依然显著：

一个冷漠的事实是，，，现在仍然有许多国人不以为肥胖是一种疾病。。。。。。

事实上，，，前阵子火爆的碳水脸争议就泉源于此。。。。。。

“碳水脸”是5月份社交媒体上爆火的一个网络盛行词。。。。。。它用来形貌恒久或过量摄入精制碳水化合物（米饭、馒头、面条、甜食等主食）后，，，面部泛起的浮肿、脸大、轮廓模糊、下颌线不清晰、皮肤暗沉、松垮等特征。。。。。。

有些内容创作者直接把这些归因于“吃碳水吃出来的”，，，并与“廉价感”“不自律”“初级”挂钩。。。。。。

主播捏着自己面颊上的肉说：“这就是天天吃馒头吃出来的碳水脸。。。。。。”。。。。。。有人晒“戒断碳水”后的清晰下颌线，，，配文“终于挣脱廉价感”。。。。。。甚至泛起地区/阶级关联：吃米面主食被体现为“通俗人/穷人脸”，，，而高卵白、低碳水饮食被包装成“高端/细腻”。。。。。。

随之而来的地区攻击，，，阶级分野，，，以及羁系出山的调解，，，让这个问题显得更为重大。。。。。。

在饮食这样的简朴问题上可以爆发这么大的社会争议，，，很显然，，，这种代谢康健的社会意识并非短期可逆转。。。。。。

在目今阶段，，，将中国食物饮料板块的调解主要归因于减肥药的系统性倾覆，，，可能混淆了恒久想象与短期现实。。。。。。

中国食物饮料消耗，，，还处在口胃+便当的1.0版本

仔细视察，，，今天中国食物饮料消耗的主导逻辑仍围绕口胃、便当与价钱三大焦点要素睁开，，，这基本是上一个时代的食物饮料版本。。。。。。

这一点在日常生涯中清晰可见。。。。。。

无论是陌头便当店的即饮饮料、超市货架上的膨化零食，，，照旧外卖平台上的快餐套餐，，，亦或是海底捞，，，呷哺呷哺的所谓新消耗，，，消耗者决议时优先思量的往往是“是否好吃”“是否利便”“性价好比何”。。。。。。

这一消耗模式根植于已往几十年快速城镇化与收入增添的配景之下：时间本钱上升推动便当需求，，，口胃愉悦成为情绪赔偿，，，而价钱敏感性则在经济波动期尤为突出。。。。。。

然而，，，当我们把眼光拉长，，，这一以“即时知足”为焦点的消耗框架，，，正悄然面临结构性挑战。。。。。。

慢性病个人与社会本钱的一连攀升、“康健中国”战略的政策指导、中产消耗升级的内在动力，，，以及社交媒体与意见首脑的信息撒播，，，正配合酝酿着一场更深层的转变：

“追求代谢康健与恒久 wellness（身心优化）”有望从少数前卫人群的实践，，，逐步演变为更普遍的社会文化征象。。。。。。

一个不争的事实是，，，关于太多中国家庭来说，，，多项研究显示，，，在中国，，，糖尿病等慢性病的经济肩负正快速上升。。。。。。

预计到2025年，，，中国糖尿病相关总本钱可能抵达约3552亿美元，，，治疗并发症占到绝大部分开支。。。。。。超重肥胖相关的经济影响在2019年已达2595亿美元，，，占GDP的1.8%，，，到2060年这一数字或将大幅攀升。。。。。。

个人层面，，，罹患慢性病会显著增添医疗支出、降低劳动加入率，，，并带来隐性照顾本钱
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当“治已病”的本钱越来越高时，，，“防未病”的价值自然凸显。。。。。。这正是康健意识醒觉的土壤。。。。。。消耗者最先意识到，，，纯粹依赖药物或后期治疗难以基础解决问题，，，日常饮食与生涯方式的优化，，，才是更可一连的路径。。。。。。

信息撒播与意见首脑：文化叙事的重塑

除此之外，，，社交媒体、短视频平台和专业意见首脑的兴起，，，进一步放大了康健意识的撒播效率。。。。。。健身博主、营养专家、 longevity（长寿）实践者通过生动的内容，，，将笼统的代谢康健看法转化为可操作的日常选择。。。。。。

在美国，，，这一文化征象已形成清晰的参照系。。。。。。

Bryan Johnson的 Blueprint 项目以极致数据驱动的抗衰实践著名，，，虽属小众，，，但其理念通过社交媒体普遍撒播
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AG1（Athletic Greens）作为一款综合营养粉，，，依附高端定位和明星背书，，，从小众增补剂生长为年收入数亿美元的品牌
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Peter Attia医生通过播客《The Drive》深入解说预防医学、营养优化与运动干预，，，其听众笼罩专业人士与通俗消耗者
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MAHA（Make America Healthy Again）运动则将个人康健与公共讨论连系，，，推动了更普遍的政策与文化关注。。。。。。

这些案例配合指向一个趋势：极端优化实践正向主流预防性营养渗透。。。。。。

在美国，，，功效性食物和高卵白零食/增补剂市场已往5-10年坚持了强劲复合增添，，，卵白棒、功效饮料、免疫强化产品等细分赛道年化增速远超古板食物。。。。。。

在中国，，，类似路径正在展现。。。。。。

小红书平台上，，，关于“代谢康健”“肠道菌群”“血糖治理”的讨论热度一连上升。。。。。。中产消耗者通过种草条记、抖音直播带货和社区分享，，，快速将知识转化为购置行为。。。。。。这种自下而上的信息撒播，，，与政策指导形成协力，，，加速了文化转向。。。。。。

中国潜在路径：从治疗导向到优化导向

着实我们不难判断，，，中国康健消耗的演进路径可能泛起鲜明特征：从以减肥药为代表的治疗导向，，，逐步转向以日常饮食重构为焦点的优化导向。。。。。。

目今阶段，，，GLP-1 类药物主要服务于糖尿病和部分肥胖人群，，，渗透率仍低，，，更多饰演“工具”角色。。。。。。

但随着康健意识提升，，，消耗者不会止步于“用药控制”，，，而是追求“无需依赖药物也能维持优异代谢状态”的自动状态。。。。。。

这意味着以伊利股份，，，海天味业为代表的食物饮料行业需要从“第一性原理”出发，，，重新思索产品设计：不再纯粹追求口感与便当，，，而是将营养密度、血糖稳固、炎症控制、肠道康健等指标置于焦点。。。。。。

智慧的投资者不难看出，，，这一转变将催生大宗增量时机。。。。。。

高卵白便捷食物、零糖/低GI产品、功效性饮料、富含omega-3 或植物多酚的康健油脂、个性化营养组合等，，，都可能从边沿走向主流。。。。。。参考美国履历，，，功效食物市场正以显著复合增速扩张，，，亚洲尤其是中国因生齿基数和意识醒觉，，，有望孝顺更大增量。。。。。。

虽然，，，这一转型不会一蹴而就。。。。。。

它需要供应链手艺前进（低加工保存营养）、羁系支持（功效宣称规范）、消耗者教育和企业立异能力的配合支持。。。。。。

但趋势已清晰可见：当慢性病本钱、社会政策、中产需求与信息撒播形成共振时，，，追求恒久 wellness 将不再是小众标签，，，而是新一代消耗文化的底色。。。。。。

我们以为，，，今天的中国食物饮料企业，，，要更大胆的最先探索康健原生（Health-Native）产品架构的重构与时机，，，这将会组成一个重大的浪潮，，，其实力堪比AI。。。。。。

古板食物饮料往往优先思量“更好吃、更自制、更利便”。。。。。。而在康健意识提升的配景下，，，产品需要从源头回覆：这个产品怎样资助消耗者稳固血糖、控制炎症、支持肌肉维持、改善肠道康健或提升整体精神？？？

这一转变强调“康健原生”（Health-Native），，，即产品从配方、质料选择到加工工艺，，，都以人体恒久代谢优化为起点，，，而非后期添加功效因素。。。。。。

今天的美国市场，，，提供了清晰的验证路径。。。。。。

已往5-10年，，，功效性食物和高卵白零食/增补剂赛道坚持了显著复合增添。。。。。。

AG1（Athletic Greens）从小众营养粉起步，，，通过意见首脑背书和订阅模式，，，生长为年收入数亿美元的品牌
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Bryan Johnson的 Blueprint 项目和Peter Attia医生的预防医学理念，，，正在向主流渗透，，，推动高卵白、精准营养产品从健身圈走向更普遍的中产家庭。。。。。。这种从 niche 到 scale 的路径，，，焦点在于产品能提供可感知的恒久价值，，，并通过社交撒播形成文化共识。。。。。。

中国市场的详细时机

凭证数据，，，中国康健食物市场2025年规模约1272.5亿美元，，，预计2035年将抵达2090.7亿美元，，，复合年增添率约5.09%。。。。。。康健零食细分市场2024年约123.2亿美元，，，2032年有望达192.8亿美元，，，CAGR 5.76%。。。。。。高卵白食物全球市场也在快速扩张，，，这些为本土立异提供了坚实土壤。。。。。。

高卵白便捷零食：牛肉脆片（beef crisps/jerky）是典范代表。。。。。。全球牛肉干市场正以4-6%的CAGR增添，，，中国消耗者对高卵白、便携零食的需求上升，，，尤其适合健身和忙碌白领。。。。。。目今中国康健零食中，，，卵白棒和高卵白肉制品增速领先，，，进入壁垒包括质料供应链（优质牛肉泉源）和风味适配（中式口感）。。。。。。

而乳清卵白则连系了乳制品优势与功效需求，，，低糖高卵白版本在零食场景中潜力重大。。。。。。

康健脂肪泉源：鲜榨橄榄油等优质脂肪产品，，，正从高端餐饮走向日常家庭。。。。。。中国橄榄油消耗虽基数较低，，，但随着“地中海饮食”理念撒播和中产对“好油”的认知提升，，，增速显著。。。。。。壁垒在于冷榨工艺保存度和供应链 traceability（可追溯性），，，羁系上需切合清洁标签要求。。。。。。

功效性日常饮品/增补：零糖酸奶已在中国乳业中占有主要份额，，，未来可进一步强化益生菌、卵白和低GI属性。。。。。。

肌酸咖啡、镁增补饮料等“功效+日常”组合，，，则针对精神治理、睡眠和肌肉恢复痛点。。。。。。这些品类目今规模较小，，，但进入壁垒适中——手艺上依赖配方稳固性和口感掩饰，，，羁系重点在功效宣称规范。。。。。。连系代谢疾病人群基数（超重肥胖约4亿+），，，这类日常饮品有望实现高渗透。。。。。。

其他潜力偏向：低GI主食（全谷物、杂粮面包/饭）、清洁标签发酵食物（低加工酸奶、泡菜类功效发酵饮）、精准营养组合（个性化维生素+矿物质预混包）等。。。。。。这些偏向的配合特征是：以营养密度优先，，，同时兼顾中国消耗者对口胃和便当的习惯。。。。。。

进入壁垒整体来看，，，供应链（质料品质与稳固性）、手艺（风味与功效平衡）、羁系（康健宣称审批）是主要挑战。。。。。。但数字化工具和工业链协同正降低门槛，，，为中小企业和新品牌提供切入空间。。。。。。

起源需求测算显示，，，连系中国4亿+代谢问题人群和中产消耗升级，，，若康健原生产品渗透率从目今低位提升至10-20%，，，相关细分市场将孝顺数千亿增量。。。。。。这一增添主要来自新增消耗，，，而非简朴替换，，，属于典范的正和博弈。。。。。。

结语：对中国食物饮料龙头的战略启示，，，眼下是超大时机

面临康健趋势，，，伊利、海天、桃李面包等古板龙头企业的焦点使命，，，不是被动防御外部变量的潜在攻击，，，而是自动判断趋势并投资于康健原生新产品线与能力建设。。。。。。未来，，，康健将成为食物饮料行业类似AI之于科技领域的大趋势，，，有预见性的产品结构和资源设置，，，将决议企业在下一阶段的恒久竞争力。。。。。。

这一判断基于温顺的逻辑：目今消耗仍以口胃和便当为主，，，但恒久驱动因素（慢性病本钱、政策指导、消耗升级）正清晰展现。。。。。。龙头企业依附品牌、渠道、供应链优势，，，具备从古板架构向康健原生转型的奇异条件。。。。。。

康健趋势的演进需要时间，，，但偏向已渐清晰。。。。。。对中国食物饮料行业而言，，，这既是时代赋予的责任，，，也是可一连增添的新引擎。。。。。。

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