泉源：评估显示哈马斯新任军事向导人被打死作者： 刘欣怡：

被低估的“现金牛”与转型潜力，，
，，，，汽车之家的恒久价值何在？
？？？？？

文丨云潭

从PC到智能手机再到AGI时代，，
，，，，中国汽车工业迎来百年未有之变局，，
，，，，能源动力从燃油向电动化跃迁，，
，，，，新能源车渗透率过半，，
，，，，自主品牌强势崛起，，
，，，，产销一连多年位居全球第一。。。。。。

根植于这片土壤孕育出的汽车媒体，，
，，，，一方面亟需追随媒体手艺迭代、受众关注点迁徙，，
，，，，举行自我更新；；；；；另一方面，，
，，，，汽车工业深刻重构，，
，，，，汽车销售模式加速厘革，，
，，，，其营业模式也需要全链条重塑。。。。。。

作为行业资历最深、规模最大的汽车费讯平台，，
，，，，汽车之家在加入海尔各人庭后，，
，，，，最先新一轮自我蝶变。。。。。。

目今的沉淀，，
，，，，正是为后期的跃升做准备。。。。。。

【协同收购，，
，，，，价值亟待绽放】

受一季度古板淡季以及津贴政策退坡影响，，
，，，，中国车市在今年一季度迎来十年来的“最惨”开局。。。。。。

中国汽车流通协会数据显示，，
，，，，一季度乘用车零售422.6万辆，，
，，，，同比下滑17.4%，，
，，，，为近十年来（除2020年疫情特殊时期）最差的同期体现。。。。。。

不但规模下滑，，
，，，，汽车行业利润率一连承压。。。。。。一季度全行业利润率仅为3.2%，，
，，，，处于历史最低区间。。。。。。

▲泉源：中国汽车流通协会汽车市场研究分会秘书长崔东树公众号

在整体市场下行与竞争加剧的双重压力下，，
，，，，海内最大的汽车内容平台汽车之家一季度体现相对稳健，，
，，，，总营收10.48亿元。。。。。。

凭证最新财报，，
，，，，公司一季度坚持既定的“一站式汽车生态服务平台”的转型思绪，，
，，，，深化内容生态壁垒、加速AGI落地及开拓外洋增量市场。。。。。。

值得一提的是，，
，，，，公司在手总现金高达200.4亿元，，
，，，，不但现金丰裕，，
，，，，资产结构一ó分康健，，
，，，，无短期和恒久乞贷，，
，，，，欠债率仅14%，，
，，，，处于极低的位置，，
，，，，资产质量高。。。。。。

可以说，，
，，，，汽车之家是A+H股十分优质且低估的资产，，
，，，，基于丰裕的现金和康健的财务结构，，
，，，，海尔去年8月以18亿美金收购汽车之家十分划算，，
，，，，甚至低于被收购企业在手现金。。。。。。

从收购目的看，，
，，，，这是一次能爆发显著协同效应的整合。。。。。。收购主体海尔旗下卡泰驰控股是集二手车生意、汽车个性化定制和新能源基建于一体的工业互联网平台，，
，，，，其2024年的二手车营业营收已站上100亿元关口，，
，，，，线先蚊店超300家，，
，，，，位居天下二手车赛道第一阵营。。。。。。

而阻止2025年底，，
，，，，汽车之家旗下天天拍车累计促成的二手车生意超150万辆，，
，，，，累计生意总额达1700亿元。。。。。。

海尔收购完成后，，
，，，，将促成线上线下（O2O）的深度融合，，
，，，，形成“内容→生意→服务”线上线下一体化生意闭环，，
，，，，实现从内容触达、生意转化到服务闭环的无缝毗连。。。。。。放眼未来，，
，，，，更可和海尔打造“车-家互联生态”，，
，，，，买通“车”与“家”场景。。。。。。

海尔此次收购，，
，，，，显然不是买了一个网站，，
，，，，而是中国汽车用户的超等入口+海量数据资产+国民级APP+成熟的线上服务网络，，
，，，，未来构建“车-家一体化”生态，，
，，，，并抢占汽车流通与后市场的主导权。。。。。。

收购完成的3个月后，，
，，，，汽车之家就正式上线商城营业，，
，，，，比亚迪、零跑、阿维塔等15家头部汽车品牌入驻。。。。。。

▲汽车之家商城

今年4月21日，，
，，，，汽车之家宣布新零售战略升级，，
，，，，延续公司从简单汽车内容平台，，
，，，，向一站式综合服务生态平台转型的战略。。。。。。并率先在深圳、西安两地上线“在线购车”全新功效，，
，，，，用户可在线完成选车-下单-金融审批-开具发票等全流程操作。。。。。。

从2025年和今年一季度体现来看，，
，，，，公司一连深化战略转型，，
，，，，但转型势必带来短期“阵痛”，，
，，，，业绩生长受到影响。。。。。。

身处汽车流通行业，，
，，，，转型的本钱前置，，
，，，，利润释放后置，，
，，，，难以阻止，，
，，，，投资者需要客观理性看待。。。。。。

去年，，
，，，，公司为构建全渠道、全地区经销商生态网络、增添AI投入等，，
，，，，运营本钱增添3.85亿元，，
，，，，研发投入超10亿元。。。。。。但汽车之家现金流依旧稳固，，
，，，，手握富足资源弹药，，
，，，，有底气举行营业转型。。。。。。

作为天下级家电龙头，，
，，，，无论在生物医药照旧科技领域，，
，，，，海尔都秉持恒久主义投资理念。。。。。。正如公司内部人士所言：“汽车之家要从垂媒平台真正转型为生意平台，，
，，，，这场战争可能要打三年，，
，，，，也可能五年，，
，，，，我们追求的是恒久价值。。。。。。现阶段的波动不会影响股东对汽车之家的信心，，
，，，，更不会改变既定的战略偏向。。。。。。”

相信随着刷新深入，，
，，，，其恒久价值绽放值得期待。。。。。。

【模式重构一场深条理的厘革】

从简单的汽车内容平台，，
，，，，向笼罩内容-生意-车后服务的一站式综合服务生态平台转型，，
，，，，这是汽车之家当下的商业叙事逻辑。。。。。。

自李想于2005年6月1日建设汽车之家后，，
，，，，公司在PC时代门户网站的黄金时代急速生长，，
，，，，并迅速成为汽车笔直媒体领域的绝对巨头，，
，，，，以至于李想坦言“从2009年以后就没有遇到过任何的竞争。。。。。。”

出生于信息差池称年月，，
，，，，汽车之家依附信任基础快速生长，，
，，，，但随着媒体形态爆发强烈转变，，
，，，，受众关注点转移至短视频等平台，，
，，，，同时汽车行业竞争加剧，，
，，，，盈利承压的配景下，，
，，，，车企硬广刚性开支逐步萎缩。。。。。。

2025年我国乘用车销量同比增添3.8%，，
，，，，较2023、2024两年超5%的增速进一步放缓，，
，，，，主机厂对汽车硬广投放用度削减了18.5%。。。。。。

并且，，
，，，，车企投放着重短视频等平台，，
，，，，QuestMobile数据显示，，
，，，，今年2月，，
，，，，新能源汽车品牌投放用度结构中，，
，，，，短视频平台占比高达45%，，
，，，，而汽车费讯平台占比急速萎缩。。。。。。

与此同时，，
，，，，新势力加码自营渠道，，
，，，，汽车经销商面临重大生涯压力。。。。。。汽车之家的古板营业——媒体服务和线索服务都泛起不可阻止的下滑，，
，，，，因此，，
，，，，厘革已经势在必行。。。。。。

建设20年后，，
，，，，汽车之家不再甘于做消耗者买车前的∥拷寮手册”，，
，，，，而是成为汽车全生命周期的“管家”，，
，，，，加速向笼罩内容生态、新车及二手车生意、车后服务等环节。。。。。。

今年一季度，，
，，，，公司以“汽车之家商城”为焦点，，
，，，，继续深化新零售战略。。。。。。

要知道，，
，，，，汽车生意是低频、高客单价、强信任依赖的消耗，，
，，，，公司基于20年的信任资产，，
，，，，加速兑现为生意价值，，
，，，，破解行业“信任缺失、生意繁琐”的痛点。。。。。。从“帮用户看车”到“帮用户买好车”，，
，，，，真正完善“看车-选车-买车”的最后一公里。。。。。。

好比，，
，，，，在深圳、西安两地上线的“在线购车”功效，，
，，，，用户不但可在线上就完成购车全流程操作，，
，，，，汽车之家商城通过整合经销商生态，，
，，，，甚至推出“送车上门”服务，，
，，，，大幅提升购车体验。。。。。。

汽车之家还深度融合自研的仓颉大模子，，
，，，，通过AI智能助手实现全场景智能笼罩，，
，，，，精准捕获用户需求，，
，，，，大幅提升生意效率和体验感，，
，，，，同时依托AIGC手艺提升原创内容生产力。。。。。。

二手车领域，，
，，，，双方联手后更是大有可为。。。。。。汽车之家依托“二手车之家”的成熟生态与卡泰驰优势互补，，
，，，，全链条信任模式得以成行。。。。。。

差别于新车市场的倒春寒，，
，，，，我国二手车市场正在蓬勃向上，，
，，，，尤其是新能源二手车增速迅猛。。。。。。2026年一季度，，
，，，，二手车生意量482.2万辆，，
，，，，同比增添4.66%，，
，，，，新能源二手车生意量同比更是大增40%。。。。。。

而整个2025年，，
，，，，我国二手车生意量约2011万辆，，
，，，，析出率（二手车销量/乘用车保有量）缺乏5.5%，，
，，，，远低于西欧的10%-15%。。。。。。

要知道，，
，，，，我国汽车产销量已经一连17年位居天下首位，，
，，，，二手车市场的爆发只是时间问题。。。。。。

就在品牌焕新宣布会前两天，，
，，，，卡泰驰召开汽车生态平台天下招商大会，，
，，，，现场签约70多家相助方，，
，，，，随着汽车之家新零售战略周全升级，，
，，，，双方正式买通“新车生意+二手车置换+全周期车服务”的一站式生态。。。。。。

与此同时，，
，，，，汽车之家在一季度还上线二手车跨境出口服务平台，，
，，，，构建“海内服务提质增效+全球市场拓展结构”的双轮驱动名堂。。。。。。

随着这场深刻的厘革向前推进，，
，，，，未来汽车之家将突破过往依赖“广告+线索”的商业模式天花板，，
，，，，拉开全新的商业叙事序幕。。。。。。

【打造汽车生态“新基建”，，
，，，，涌现价值深坑】

放眼整个A+H股，，
，，，，汽车之家是一块不可多得的优质资产；；；；；随着刷新效果兑现，，
，，，，资源价值的释放值得关注。。。。。。

其一，，
，，，，汽车之家依然是笔直领域的国民级汽车超等平台，，
，，，，职位依然稳固，，
，，，，凌驾8073万移动DAU（QuestMobile），，
，，，，APP累计下载量超5亿，，
，，，，笼罩海内100%车系车型库，，
，，，，年产10万+专业内容；；；；；

其二，，
，，，，现金富足，，
，，，，盈利稳固，，
，，，，分红慷慨。。。。。。现在，，
，，，，公司净资产221.7亿元，，
，，，，总现金200.4亿元，，
，，，，现在总市值才163亿港元，，
，，，，市值不但低于净资产，，
，，，，也少于现金，，
，，，，属于格雷厄姆口中的典范“烟蒂股”。。。。。。

▲汽车之家（H股）市盈率，，
，，，，泉源：Finscope

其三，，
，，，，转型稀缺性显著。。。。。。正如一位行业专家所言，，
，，，，“中国不缺主机厂，，
，，，，但放眼海内汽车流通业，，
，，，，线上线下深度融合的一体化服务系统仍处于空缺阶段。。。。。。”

海尔入主后，，
，，，，相比懂车帝、易车等友商，，
，，，，汽车之家修建“笔直深度+生态广度”差别化竞争壁垒，，
，，，，不但借助海尔资源获得更多车企相助同伴，，
，，，，和卡泰驰打造“O2O”工业互联网平台，，
，，，，且未来能和海尔智家生态协同，，
，，，，打造“人-车-家”全场景物联网生态，，
，，，，这在业内堪称唯一份；；；；；

其四，，
，，，，和美股可比公司（Carvana、科帕特、CarGurus）相比，，
，，，，公司PE远低于对标公司。。。。。。

更成熟的美国汽车后市场规模已超4140亿美元，，
，，，，催生了CarMax（车美仕）、Carvana、AutoZone等巨头。。。。。。而我国汽车后市场仍是一座亟需挖掘的“甜睡金矿”。。。。。。

尤其是Carvana，，
，，，，营收从2016年的3.52亿美元增添至2025年的203.22亿美元，，
，，，，复合增速高达57%。。。。。。去年，，
，，，，其二手车销量增添43%，，
，，，，年翻新能力达150万辆。。。。。。海尔收购汽车之家后，，
，，，，正趋近于Carvana的营业模式。。。。。。

比照来看，，
，，，，Carvana目今市值约750亿美元，，
，，，，PE（TTM）超50倍；；；；；AutoZone总市值560亿美元，，
，，，，PE超23倍；；；；；主营在线拍车及车辆再营销的科帕特总市值超325亿美元，，
，，，，PE超20倍。。。。。。

而汽车之家PE仅10倍左右，，
，，，，PB仅0.6，，
，，，，处于历史低估区间。。。。。。

与此同时，，
，，，，为回报投资者，，
，，，，彰显公司恒久价值，，
，，，，公司已于3月5日妄想在未来18个月内回购至多2亿美元股票，，
，，，，至多回购总股本的10%，，
，，，，同时妄想派发明金分红5亿元，，
，，，，进一步夯实投资者信心。。。。。。

回购+分红托底股价，，
，，，，未来转型则赋予增添空间。。。。。。

我国汽车产销量一连17年位居天下首位，，
，，，，这是一个年度产销均超3400万辆，，
，，，，保有量突破3.66亿辆的重大市场。。。。。。

中国车市最迫切的需求，，
，，，，不是再多一家造车新势力，，
，，，，而是降生一家能够承载工业跃迁和消耗裂变的汽车生态“新基建”企业。。。。。。

汽车之家，，
，，，，就是其中最有希望的一家。。。。。。

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容，，
，，，，为作者依据上市公司凭证其法界说务果真披露的信息（包括但不限于暂时通告、按期报告和官方互动平台等）作出的个人剖析与判断；；；；；文中的信息或意见不组成任何投资或其他商业建议，，
，，，，市值视察差池因接纳本文而爆发的任何行动肩负任何责任。。。。。。