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现金流紧迫！比亚迪供应商冲刺IPO：洛轴股份有股东股权被查封，，，，，，adc的欢迎您的大驾光临年龄最新章节

出品 | 子弹财经

作者 | 希波

编辑 | 王亚静

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

轴承素有“机械枢纽”之称，，，，，，是工业装备制造领域的焦点基础零部件。
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克日，，，，，，洛阳轴承集团股份有限公司（以下简称“洛轴股份”）IPO历程再度向前推进，，，，，，于5月20日提交注册，，，，，，向深交所创业板提倡最后冲刺。
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洛轴股份是风力发电、轨道交通、航空航天及军工、新能源汽车等下游领域主要轴承配套供应商，，，，，，多项产品市场占有率排名行业前三，，，，，，拥有中国中车、比亚迪等着名客户，，，，，，近年来业绩一起增添。
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直到今年一季度，，，，，，洛轴股份业绩增添显露疲态。
。。。别的，，，，，，公司还面临应收账款高企、欠债压顶等问题，，，，，，让其IPO闯关充满不确定性。
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1、股东股权被法院查封，，，，，，业绩增添现疲态

洛轴股份的前身为始建于1954年的洛阳轴承厂，，，，，，是国家“一五”妄想时代156个重点建设项目之一，，，，，，于1958年正式投产，，，，，，竣事了中国无自主轴承工业的历史。
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2000年以来，，，，，，洛阳轴承厂谋划陷入亏损。
。。。2004年，，，，，，洛阳市国资委赞成洛轴集团出资1.5亿元、永煤集团出资2.5亿元，，，，，，配合组建洛轴有限。
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2024年，，，，，，洛轴有限整体变换为股份有限公司；；2025年11月，，，，，，公司创业板IPO申请获得受理。
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阻止招股书签署日，，，，，，洛轴股份控股股东为国宏集团，，，，，，直接持股38.003%；；工控集团持有国宏集团94.76%股权，，，，，，为公司间接控股股东；；现实控制人为洛阳市国资委。
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（图 / 洛轴股份招股书）

值得注重的是，，，，，，在洛轴股份的股东中，，，，，，第六大股东中航产投所持股权已被法院查封冻结。
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详细而言，，，，，，2025年6月9日，，，，，，洛轴股份收到江西省九江市中级人民法院《协助执行通知书》，，，，，，因九江银行与中航产投信托纠纷一案，，，，，，中航产投持有的洛轴股份4.995%股权被查封冻结，，，，，，限期为2025年6月17日至2028年6月16日。
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（图 / 洛轴股份招股书）

阻止招股书签署日，，，，，，股权查封冻结事项尚未扫除。
。。。若后续未能妥善解决此事，，，，，，公司或将面临股权结构变换的风险。
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不过，，，，，，近年来一连攀升的谋划业绩，，，，，，成为洛轴股份冲刺创业板的底气所在。
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洛轴股份的主营营业为轴承及相关零部件研产销，，，，，，产品以制品轴承为主。
。。。2023年至2025年（以下简称“报告期”），，，，，，公司的营业收入划分为44.41亿元、46.75亿元和60.34亿元，，，，，，同比增添32.88%、5.26%和29.07%。
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同期，，，，，，公司的归母净利润划分为2.31亿元、2.51亿元和5.29亿元，，，，，，同比增添442.59%、8.79%和110.91%。
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（图 / Wind（单位：亿元））

2025年风电行业泛起抢装潮，，，，，，洛轴股份捉住了风电市场放量的时机，，，，，，叠加自主可控历程加速以及钢材价钱走低等机缘，，，，，，公司业绩泛起爆发式增添。
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另一方面，，，，，，政府津贴也是洛轴股份利润的主要泉源。
。。。报告期内，，，，，，洛轴股份收到的政府津贴划分为3851.61万元、7037.91万元和2774.22万元，，，，，，占当期利润总额的比例划分为15.25%、27.14%和4.75%。
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（图 / 洛轴股份招股书）

然而，，，，，，随着风电赛道竞争一连白热化，，，，，，行业周期盈利逐步消退。
。。。2026年一季度，，，，，，洛轴股份实现营业收入13.25亿元，，，，，，同比增添6.14%；；归母净利润1.12亿元，，，，，，同比增添8.11%，，，，，，业绩增添速率大幅放缓。
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（图 / 洛轴股份招股书）

2、资金链承压，，，，，，研发用度率“落伍”

作为轴承配套供应商，，，，，，洛轴股份的产品主要面向风力发电、轨道交通、航空航天及军工、新能源汽车等领域，，，，，，拓展了国铁集团、中国中车、比亚迪、三一集团等着名客户。
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在大客户眼前，，，，，，洛轴股份的话语权自然偏弱，，，，，，体现就是应收账款居高不下。
。。。报告期内，，，，，，公司应收账款余额划分为21.01亿元、24.73亿元和27.24亿元，，，，，，占营业收入的比例划分为47.30%、52.89%和45.15%。
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（图 / 洛轴股份招股书）

不难看出，，，，，，洛轴股份账面利润看似可观，，，，，，实则大多为“纸面富贵”，，，，，，盈利转化为现金的能力偏弱，，，，，，让整体谋划的不确定性也显著增添。
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现实上，，，，，，洛轴股份的债务压力相当严肃。
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报告期内，，，，，，洛轴股份的资产欠债率（合并）划分为82.19%、79.43%和79.57%，，，，，，同期偕行可比公司资产欠债率均值仅有52.84%、54.62%和50.05%。
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（图 / 洛轴股份招股书）

从偿债能力来看，，，，，，报告期内，，，，，，洛轴股份的流动比率为0.99倍、1.01倍和1.07倍，，，，，，速动比例划分为0.73倍、0.73倍和0.78倍，，，，，，均低于偕行可比公司均值，，，，，，可见公司的偿债能力逊色于偕行公司平均水平。
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阻止2025年尾，，，，，，洛轴股份拥有钱币资金11.47亿元、生意性金融资产1.31亿元，，，，，，流动资金合计约12.78亿元。
。。。同期，，，，，，其短期乞贷为16.30亿元、一年内到期的恒久乞贷9.08亿元，，，，，，短债合计超25亿元，，，，，，流动资金难以笼罩短债，，，，，，公司面临较大的偿债压力。
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（图 / 洛轴股份招股书）

资金承压之下，，，，，，洛轴股份此次IPO拟募资的18亿元中，，，，，，有1.97亿元妄想用来送还银行贷款，，，，，，其余募资金额则用来扩产，，，，，，加大新能源汽车、高端装备、风电等领域产能。
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（图 / 洛轴股份招股书）

不过，，，，，，在妄想大幅扩产同时，，，，，，洛轴股份在研发投入力度上已经“落伍”。
。。。报告期内，，，，，，公司的研发用度划分为1.52亿元、1.48亿元和1.99亿元，，，，，，研发用度率划分为3.42%、3.16%和3.29%。
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同期，，，，，，偕行可比公司研发用度率划分为5.32%、4.99%和5.09%，，，，，，均高于洛轴股份的研发用度率。
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（图 / 洛轴股份招股书）

无论是偿债，，，，，，照旧加大研发力度、扩产，，，，，，都需要资金的支持，，，，，，而洛轴股份为何此时冲刺IPO，，，，，，由此也可窥一二。
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3、与济源钢铁关系重大，，，，，，经销商资质异常

在资金链压力之外，，，，，，洛轴股份与济源钢铁之间的关联采购同样吸引了外界的关注。
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报告期内，，，，，，洛轴股份向济源钢铁采购钢材的金额划分为7亿元、7.14亿元和6.23亿元，，，，，，占采购总金额的比例划分为16.70%、16.81%和11.62%。
。。。2023年和2024年，，，，，，济源钢铁均为公司第一大供应商。
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（图 / 洛轴股份招股书）

天眼查显示，，，，，，济源钢铁的实控人、董事长为李玉田。
。。。另据招股书资料，，，，，，李玉田还通过济源民安间接持有洛轴股份8.999%股份，，，，，，且担当洛轴股份董事的职务。
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（图 / 洛轴股份招股书）

也就是说，，，，，，李玉田及其控制的济源钢铁，，，，，，同时饰演着洛轴股份董事、主要供应商和主要股东三重角色。
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据悉，，，，，，洛轴股份现在向济源钢铁采购的轴承型号为GCr15系列、LYHB55C系列、GCr15SiMn系列轴承钢，，，，，，其中GCr15系列为采购规模最大的系列。
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报告期内，，，，，，洛轴股份对济源钢铁采购GCr15系列的平均价钱为4201.81元/吨、4058.05元/吨和3685.71元/吨；；对非关联方的平均价钱为4586.24元/吨、4294.23元/吨和4114.53元/吨，，，，，，两者之间相差384.43元/吨、236.18元/吨和428.82元/吨。
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（图 / 洛轴股份问询函回复）

基于此，，，，，，深交所要求洛轴股份说明，，，，，，向关联方济源钢铁采购轴承钢等原质料的合理性与须要性，，，，，，关联采购定价机制及向关联方采购产品价钱公允性。
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洛轴股份回复体现，，，，，，济源钢铁距离公司直线距离仅50余公里，，，，，，交通极为便当，，，，，，公司向济源钢铁采购钢材等原质料主要为节约交通运输时间、降低运输本钱，，，，，，同时公司采购以市场化询价、议价方式确定采购价钱，，，，，，具备公允性。
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不过，，，，，，在济源钢铁实控人身居洛轴股份董事之职的情形下，，，，，，双方生意背后的细节难免引发市场质疑，，，，，，若相助泛起变换，，，，，，替换供应商衔接难题，，，，，，也将直接磨练公司谋划稳固性。
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除此之外，，，，，，公司与部分经销商的相助也引发外界质疑。
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据悉，，，，，，公司拥有200余家经销商，，，，，，与经销商按年度签署经销协议，，，，，，通过买断形式举行生意。
。。。首轮问询回复函显示，，，，，，报告期内，，，，，，来自经销商武汉力加力轴承有限公司（以下简称“武汉力加力”）的销售金额划分为1646.55万元、1692.66万元和1809.55万元。
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（图 / 洛轴股份问询函回复）

而天眼查资料显示，，，，，，武汉力加力实缴资源为0元，，，，，，2025年参保人数为0，，，，，，疑似是一家“空壳”公司。
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（图 / 天眼查）

不但云云，，，，，，报告期内，，，，，，来自另一家经销商洛阳轴承集团销售有限公司沈阳分公司（以下简称“沈阳分公司”）的销售金额划分为243.29万元、239.36万元和102.35万元。
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然而，，，，，，沈阳分公司的总公司洛阳轴承集团销售有限公司于2021年6月18日被吊销营业执照，，，，，，并且旗下兰州分公司、北京分公司等同样被吊销执照或直接注销。
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（图 / 天眼查）

现在，，，，，，沈阳分公司处于存续状态，，，，，，且与洛轴股份坚持着上百万元的生意往来。
。。。按相关划定，，，，，，分公司不具备自力法人资格，，，，，，在总公司营业执照被吊销的情形下，，，，，，分公司为洛轴股份提供销售服务，，，，，，保存潜在执法与合规隐患。
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此次IPO，，，，，，洛轴股份恰恰站上业绩高点，，，，，，但富贵业绩背后隐患丛生，，，，，，高欠债压顶、应收账款高企、研发投入力度缺乏等问题层层叠加，，，，，，公司接下来能否乐成上市，，，，，，「子弹财经」也将一连关注。
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*文中题图来自：摄图网，，，，，，基于VRF协议。
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