文|赵烁 出品|天下财道
微众银行依旧能打，，但老拳法已显疲态 。。。。。。
初看2025年财报，，微众银行整年净利润突破110亿元，，不良率稳步下行，，拨备笼罩率达300%以上，，综合实力仍处民营银行第一梯队 。。。。。。
但透过数据看实质，，微众银行高速增添时代已然落幕，，一场深刻的转型阵痛正在展现 。。。。。。
一经撑起微众银行半壁山河、涤讪其普惠金融龙头职位的王牌产品微粒贷，，增添势能衰减，，简单产品驱动的粗放增添模式走到止境 。。。。。。
微众银行已往三年累计核销、转出不良贷款近491亿元，，这一规模？？？氨认衷谄浣顺晒啥ㄒ，，袒露出下沉消耗贷营业潜在的深层风险 。。。。。。
行业盈利见顶、羁系一连收紧 。。。。。。现在的微众银行，，正站在新旧动能切换的要害十字路口 。。。。。。
主业失速
微众银行全称是深圳前海微众银行股份有限公司，，2014年正式开业，，是中国首家民营银行和互联网银行，，主要股东为腾讯、百业源、立业集团等 。。。。。。
（泉源：天眼查）
依附纯线上信贷产品微粒贷，，微众银行恒久领跑数字银行赛道 。。。。。。
然而，，随着行业盈利消退、羁系趋严、信贷市场竞争加剧，，微众银行的古板增添动能最先褪色，，面临主营营业增添乏力的挑战 。。。。。。
财报显示，，2025年微众银行整体营收为363亿元，，同比下滑近5%，，这也是该行一连第二年营收负增添，，逐步远离高速扩张周期 。。。。。。
（泉源：公司年报）
（泉源：同花顺iFinD）
营收一连承压的焦点症结，，在于两大焦点主营营业降温，，增添动能褪色 。。。。。。
一方面，，基本盘信贷营业收益一连缩短 。。。。。。微众银行利息净收入同比下滑5%，，从2024年的302亿元降至2025年的286亿元，，背后是焦点信贷利息收入降幅近8%，，赚钱能力弱化 。。。。。。
另一方面，，平台营业同步走弱 。。。。。。2025年手续费及佣金净收入降至62亿元（2024年为66亿元），，焦点拖累来自平台贷款服务收入的大幅下滑 。。。。。。即便署理营业手续费小幅增添，，也无力扭转平台营业整体颓势 。。。。。。
（泉源：公司年报）
两大主营营业都在往下走，，唯一实现正增添的是“其他营业净收入”板块，，2025年该项收入约15亿元，，同比涨幅11% 。。。。。。
而这一增量主要由投资收益拉动 。。。。。。2025年微众银行投资收益达13亿元，，同比大增28%，，新增收益近3亿元 。。。。。。
从收益结构来看，，投资收益高度依赖价差损益与分红收入，，该部分收益占比超97%，，同比增幅高达57% 。。。。。。
（泉源：公司年报）
同时，，微众银行一连优化投研系统，，公允价值变换亏损同比骤降凌驾90%，，进一步夯实投资营业盈利体现 。。。。。。
（泉源：公司年报）
但简单投资营业的亮眼体现，，难以填补主营营业的大幅缺口 。。。。。。数据显示，，2025年微众银行整体营收同比镌汰18亿元，，远超投资收益带来的增量，，主业疲软的焦点问题并未解决 。。。。。。
而微众银行最终能守住百亿净利润底盘，，部分得益于强悍的降本增效战略 。。。。。。2025年公司营业支出232亿元，，同比镌汰28亿元，，降本幅度远超营收下滑幅度，，有用对冲了营收下行压力 。。。。。。
（泉源：公司年报）
降本效果主要来自营业治理费优化，，整年该项用度锐减24亿元，，降幅高达26%，，叠加研发用度的细腻化管控，，成为稳固利润的焦点支持 。。。。。。
（泉源：同花顺iFinD）
产品瓶颈
信贷营业是微众银行的焦点基本盘，，其生长走势关乎未来的业绩空间 。。。。。。
2025年，，微众银行贷款及垫款总额4212亿元，，同比小幅下降3%，，多年来首次泛起贷款规模缩短，，标记着古板规模扩张路径逐渐走到止境 。。。。。。
信贷营业还泛起出显著的结构分化名堂，，泛起出“谋划贷缩短，，消耗贷坚挺”的分化特征，，营业重心进一步向个人消耗信贷倾斜 。。。。。。
（泉源：同花顺iFinD）
谋划贷缩短体现在两个方面，，2025年企业贷款余额1913亿元，，同比下降11%，，个人谋划贷款余额126亿元，，降幅抵达9% 。。。。。。
个人消耗贷款余额则突破2108亿元，，同比增添近4%，，一定水平稳住全行信贷基本盘 。。。。。。
撑起个人消耗信贷大盘的焦点，，仍是王牌产品微粒贷，，但随着行业情形迭代，，微粒贷的增添势能已大幅衰减 。。。。。。
客户增量的下滑是最直观的体现 。。。。。。数据显示，，微众银行个人有用客户年增量从2021年的4900万人，，逐渐降至2025年缺乏2000万人 。。。。。。
这一情形的泛起，，并非简单因素导致，，而是行业竞争、羁系趋严、用户取向多重转变叠加的效果 。。。。。。
一方面，，焦点社交流量池趋于触顶 。。。。。。微信、QQ的月活用户进入饱和阶段，，用户增量基本障碍，，无法再为微粒贷大幅提供新客资源 。。。。。。
另一方面，，消耗金融赛道入局者一连增多，，市场竞争进入白热化阶段，，同时行业贷款利率一连下行、羁系合规要求一直收紧，，多重挤压下，，古板现金贷的盈利空间大幅收窄，，微众银行赖以生长的焦点商业模式动力已然缺乏 。。。。。。
值得肯定的是，，为突破主业增添瓶颈，，微众银行起劲追求第二增添曲线，，重点发力财产治理营业 。。。。。。去年整年治理资产余额同比增添16%，，署理营业手续费收入同比增添9% 。。。。。。
但从整体来看，，新营业增量尚无法对冲古板信贷营业下滑压力 。。。。。。2025年微众银行贷款平台费收入下降11%，，最终造成手续费及佣金净收入整体下降6% 。。。。。。这意味着财产治理等新赛道虽已起量，，但尚未形成足够的支持力 。。。。。。
（泉源：公司年报）
实验转向
在古板信贷营业一连缩短的配景下，，微众银行开启了却构性重构，，资产设置逻辑实验从“规模扩张”转向“稳健避险” 。。。。。。
财报显示，，2025年微众银行总资产达7663亿元，，同比增添约18%，，资产规模稳步扩容 。。。。。。但与往年差别，，本轮资产增添已部分脱离古板信贷营业支持，，资产设置重心有所挪移 。。。。。。
微众银行2025年金融投资余额1619亿元，，同比暴涨约120%；；；；；；与此形成反差的是，，贷款及垫款净额4071亿元，，占总资产比重大幅下降近12个百分点，，降至53% 。。。。。。
（泉源：公司年报）
有业内人士对《天下财道》体现，，这可以明确为在行业息差承压、信贷收益率下行配景下的自动战略再平衡，，但也应注重金融投资受情形、利率、流动性等因素影响大，，太过依赖投资或放大利润波动的空间 。。。。。。
现在来看，，在信贷规模缩短的配景下，，微众银行风险指标有所改善 。。。。。。2025年不良贷款率降至1.41%，，一连三年稳步回落；；；；；；拨备笼罩率虽较早年显着回落，，但仍稳固在303%的高位，，资源富足率等焦点指标均切合羁系要求 。。。。。。
（泉源：同花顺iFinD）
但亮眼的账面数据，，并非完全得益于风控能力的优化升级，，更多是依赖大额不良资产核销完成短期业绩修饰，，潜在风险依旧禁止忽视 。。。。。。
数据显示，，2023至2025年三年间，，微众银行累计核销、转出的不良贷款规模超491亿元 。。。。。。这一规模，，相当于其2025年尾股东权益（632亿元）的78% 。。。。。。
（泉源：公司年报数据）
虽经这般起劲，，但阻止2025年尾，，微众银行次级类贷款余额约31亿元，，较2024年同期不降反升，，次级风险一连仰面；；；；；；被视为“不良前置风向标”的关注类贷款占比仍维持在0.93%的高位 。。。。。。
居高不下的准不良资产存量规模，，意味着微众银行后续仍将面临不小的风险处理与资产压力 。。。。。。
（泉源：公司年报）
底层信贷风险一连滋生，，是行业情形与客群属性双重作用的效果 。。。。。。
凭证北京大学企业大数据研究中心宣布的《中国小微谋划者视察2025年四序度报告》，，目今小微商户营收、净利润一连双降，，超半数面临需求缺乏逆境，，现金流大幅弱化 。。。。。。天下小微谋划者现金流平均仅能维持2.9个月，，10%的小微现金流已无法维持运转 。。。。。。
（泉源：果真报道）
依托下沉普惠是微众银行的焦点营业特色，，同时也难免带来风控压力 。。。。。。
微众银行约25%为无征信纪录的“首贷小微客户”，，缺少历史信贷数据支持，，信用甄别难度大、违约概率高于古板信贷客群；；；；；；超68%的小微客户集中于批发零售、制造业、住宿餐饮等行业 。。。。。。通常来说，，这类行业门槛低、利润薄、抗周期能力弱，，极易受经济波动攻击，，风险抵御能力偏弱 。。。。。。
（泉源：公司年报）
与此同时，，微众银行的客户服务与合规治理系统仍存短板 。。。。。。在黑猫投诉平台上，，对微众银行的投诉累计凌驾18200条 。。。。。。主要集中在违规高息收费、恶意催收、服务纠纷等多个方面 。。。。。。
（泉源：黑猫投诉平台）
另据天眼查果真数据显示，，微众银行自身风险数目超28000条，，预警提醒超1000条，，在风险识别、实时预警、事后处理等要害环节仍有较大优化空间 。。。。。。
（泉源：天眼查）
总体来看，，微众银行正处于新旧动能切换的阵痛期，，旧营业触顶、新营业缺乏，，依赖微信流量和高定价消耗贷的粗放增添模式已逐渐失效，，叠加羁系收紧、行业竞争等压力，，短期业绩与资产质量仍处承压状态 。。。。。。
虽然，，作为民营银行龙头，，微众焦点底盘依旧稳固，，是2025年唯一净利润破百亿的民营银行，，依附奇异的股东生态、场景资源与数字化手艺壁垒，，行业焦点实力依旧突出 。。。。。。
同时，，微众银行拥有自主可控的漫衍式银行焦点系统，，运维本钱与生意能力行业领先，，一连高比例科技投入与海量专利修建深挚手艺壁垒 。。。。。。
未来，，微众银行能否通过模式刷新、风控升级、营业多元化落地实现新旧动能顺遂切换，，真正走出转型阵痛期，，开启可一连增添的全新周期？？？？《天下财道》将一连予以关注 。。。。。。
生命科学关注真实可测的生命历程，，以关于人的研究为例，，通常包括基因怎样表达，，细胞怎样破碎，，神经元怎样转达信号，，免疫系统怎样识别敌我，，各器官怎样协同运作等等 。。。。。。既然是真实可测的，，那生命科学的种种结论就得经得起科学要领的磨练 。。。。。。