斑马消耗 杨伟

一个名叫“崃州”的中国威士忌品牌，，，，
，突然之间火了起来。。。。。

崃州威士忌并非横空出生，，，，
，它是RIO鸡尾酒的“兄弟品牌”，，，，
，由百润股份投资推出。。。。。

2019年，，，，
，百润股份斥巨资在四川邛崃投资建设崃州蒸馏厂，，，，
，2021年投产，，，，
，到2026年头已经罐装60万桶威士忌举行陈化，，，，
，前后花了数十亿元。。。。。

从市场来看，，，，
，中国威士忌即将进入高速增恒久，，，，
，但受制于陈化周期，，，，
，崃州要到5-10年后才华进入高端市场。。。。。它能否遇上最大的市场机缘？？？？？？

百润股份急于在香精香料和预调鸡尾酒之外，，，，
，培育威士忌这个新的营业曲线，，，，
，但面临两浩劫题：一方面，，，，
，威士忌投资重大，，，，
，且回报周期极长；；；；另一边，，，，
，两大古板营业均已陷入瓶颈期，，，，
，公司能否跨周期结构完成营业的乾坤大挪移？？？？？？

中国威士忌起航

与啤酒一样，，，，
，威士忌在中国，，，，
，也是纯粹的舶来品。。。。。早期，，，，
，以威士忌为首的洋酒，，，，
，随着外国人一同进入中国。。。。。

以后数十年，，，，
，中国市场上的威士忌，，，，
，不管是高端的麦卡伦，，，，
，照旧中低端的尊尼获加、百龄坛，，，，
，均为入口。。。。。

直到2007年，，，，
，台商吴松柏在福建漳州大芹山砸下10亿元，，，，
，中海内地才有了第一家简单麦芽威士忌酒厂，，，，
，并以“大芹”为品牌名。。。。。

吴松柏实力雄厚，，，，
，在威士忌+文旅工业中尝到了甜头，，，，
，一直扩大投资规模。。。。。福建大芹投产10年后，，，，
，吴松柏南下广东再投16亿元，，，，
，于2024年在广东惠州南昆山建设广东大芹威士忌蒸馏厂，，，，
，意欲建玉成球最大简单麦芽威士忌酒厂之一。。。。。

2019年，，，，
，国际烈酒巨头保乐力加在四川峨眉山建设叠川威士忌。。。。。这也是全球烈酒巨头在中国的首次威士忌本土化落子。。。。。

同年，，，，
，预调鸡尾酒巨头百润股份也选中四川邛崃，，，，
，投建崃州蒸馏厂。。。。。2021年正式投产，，，，
，成为中国最大的威士忌酒厂。。。。。

至此，，，，
，中国威士忌市场的种子选手，，，，
，集结完毕。。。。。

从大芹到叠川、崃州，，，，
，十几年间，，，，
，中国本土威士忌工业徐徐成型。。。。。阻止2025年，，，，
，海内共有50多家威士忌酒厂。。。。。燕京啤酒、青岛饮料集团、天佑德酒等多家酒类巨头加入其中。。。。。

这时，，，，
，中国威士忌工业，，，，
，终于迎来了第一轮热潮。。。。。

2025年1月，，，，
，崃州简单麦芽威士忌雪莉荟萃小批量上市；；；；3月，，，，
，崃州副牌百利得推出两款流通产品，，，，
，简单协调威士忌22和66；；；；6月，，，，
，崃州简单麦芽威士忌5款新品同时上市；；；；9月，，，，
，限量产品崃州简单麦芽威士忌蒙古栎桶中秋限制款开启发售。。。。。短短一年，，，，
，崃州就完成了产品矩阵的搭建。。。。。

叠川从2023年最先发售产品，，，，
，先后推出纯麦芽、雪莉桶等产品，，，，
，2026年1月推出的首款中式烟熏威士忌，，，，
，更具特殊意义；；；；而大芹，，，，
，经由多年的运作，，，，
，形成了经典简单麦芽、国色、挚爱八倍、珍藏级等产品系列。。。。。

行业数据显示，，，，
，2025年，，，，
，中国威士忌入口量3.58万千升，，，，
，同比增添23%，，，，
，入口额抵达4.46亿美元；；；；中国威士忌产量抵达6万千升，，，，
，总设计产能12万千升、总设计妄想产能30万千升。。。。。

在这个历程中，，，，
，中国威士忌的全球职位和影响力显著提升。。。。。恰如崃州蒸馏厂的Slogan中的那句话：“天下威士忌地图上的中国这一点，，，，
，终于被点亮了。。。。。”

另外，，，，
，2025年威士忌新国标更新，，，，
，2026年头最先实验。。。。。这份紧跟市场趋势的新标准，，，，
，为中国威士忌的高质量生长涤讪了基础。。。。。

若是说，，，，
，黄酒是中国酒类市场的根，，，，
，白酒是粗大的枝干，，，，
，啤酒和红酒是叶子，，，，
，那么，，，，
，威士忌就是新生的嫩芽。。。。。

百润为何结构威士忌？？？？？？

经由7年低调结构，，，，
，百润股份终于依附中国威士忌王者的身份，，，，
，在2025年重新迎来了高光时刻。。。。。

崃州品牌被印到了百润股份2025年财报的首页，，，，
，年报中亦用大宗篇幅先容崃州和百利得的效果，，，，
，将其作为自己的主营营业之一。。。。。

那么，，，，
，百润股份为何要深度结构威士忌工业？？？？？？

百润股份1997年建设，，，，
，2011年上岸深交所上市，，，，
，早期主营营业是香精香料，，，，
，主要用于香烟、食物饮料等行业。。。。。

90年月，，，，
，预调鸡尾酒随着酒吧文化进入中国市场。。。。。百润股份受制于香精香料营业的低生长性，，，，
，2003年建设巴克斯酒业，，，，
，结构预调鸡尾酒营业并推出锐澳RIO品牌。。。。。

早期的RIO鸡尾酒，，，，
，走高端蹊径，，，，
，瓶装产品为主，，，，
，主要走夜场等渠道，，，，
，迟迟难以翻开时势。。。。。IPO之前，，，，
，百润股份将亏损的巴克斯酒业剥离。。。。。

2013年前后，，，，
，RIO鸡尾酒改变战略，，，，
，推罐装产品、走平价蹊径，，，，
，借助综艺节目和电视剧打网红化营销，，，，
，在KA和互联网渠道风靡一时，，，，
，业绩爆发。。。。。

于是，，，，
，2015年，，，，
，百润股份又以高溢价收购巴克斯酒业——低卖高买，，，，
，一度引发市场的强烈质疑。。。。。

之后几年，，，，
，在百润股份的谋划下，，，，
，RIO鸡尾酒迎来跌荡升沉的壮大之路，，，，
，近年彻底坠入瓶颈期。。。。。

只管，，，，
，RIO一直稳坐预调鸡尾酒市场头把交椅；；；；但因市场容量偏小、品类新鲜感损失、场景内替换品增添以及市场竞争加剧，，，，
，百润股份进入了业绩下行周期。。。。。

2023年-2025年，，，，
，百润股份酒类产品收入划分为28.84亿元、26.77亿元、25.96亿元。。。。。2025年若是剔除崃州威士忌，，，，
，RIO鸡尾酒的下滑越发严重。。。。。

这种情形下，，，，
，百润股份不得不提前结构威士忌这个看起来更大、越发稳固的新曲线。。。。。

预调鸡尾酒的焦点原质料，，，，
，本就是威士忌、金酒与朗姆酒。。。。。崃州蒸馏厂除了威士忌，，，，
，也涉足了椒语金酒、岭冽伏特加等。。。。。细究起来，，，，
，百润股份并非跨界，，，，
，而是向工业链深度延展。。。。。

全球五大烈酒品类，，，，
，威士忌已成当之无愧的老大，，，，
，市场规模高达900亿美元。。。。。且这一市场相对疏散，，，，
，对新品牌而言，，，，
，有很大的开拓空间。。。。。

某种水平上，，，，
，崃州蒸馏厂也有着代表中国威士忌加入全球市场竞争的野心。。。。。

一场豪赌，，，，
，输赢难料

全球威士忌市。。。。。，
，均由苏格兰和日本品牌牢牢占有头部，，，，
，麦卡伦、尊尼获加、芝华士等众所周知，，，，
，山崎、白州、響，，，，
，都来自于三得利。。。。。

威士忌市场的稳固性，，，，
，远强于全球其他酒类市场。。。。。这是由威士忌的产品和工业特点决议的。。。。。

威士忌酿造历程并不重大，，，，
，但酿造自己赋予的风味较少，，，，
，70%-80%的风味来自于橡木桶中的恒久陈化历程。。。。。

威士忌新酒无法对外销售，，，，
，最少要陈化3-5年才华作为基础款上市，，，，
，中高端以上产品往往要经由10-15年以上桶陈。。。。。

一家威士忌酒厂，，，，
，投资金额重大，，，，
，除了基础设施建设，，，，
，橡木桶采购、基酒陈化等淹没本钱更是难以想象。。。。。

崃州蒸馏厂之以是快速崛起，，，，
，主要原因就是百润股份的一连投入。。。。。

2019年建厂、2021年首次罐装；；；；2026年头，，，，
，完成第60万桶罐装，，，，
，且具备了100万桶的罐装能力；；；；以及基础的品牌声量、市场拓展和消耗者培育，，，，
，百润股份已经砸下数十亿元。。。。。

百润股份用预调鸡尾酒的利润支持威士忌工业，，，，
，仍然不敷。。。。。2020年和2021年，，，，
，公司两次为威士忌熟成项目召募资金合计21亿元，，，，
，阻止2025年已投入超18亿元。。。。。

崃州威士忌的投资周期，，，，
，还远未竣事，，，，
，产能建设和品牌市场培育仍在继续。。。。。或许还需5-10年，，，，
，当崃州可以推出10年以上威士忌后，，，，
，品牌的市场价值才华真正体现。。。。。

以是，，，，
，百润股份在威士忌工业已投入的数十亿元，，，，
，获得的仍是一个充满了不确定性的未来。。。。。

无论是现在照旧未来，，，，
，当崃州以中国威士忌领跑者的身份，，，，
，着力开展品牌和渠道拓展以及消耗者培育时，，，，
，都不得不面临全球以及本土老牌威士忌，，，，
，从产品、品牌与用户等层面的降维攻击。。。。。

百润股份面临的最大问题是，，，，
，若是预调鸡尾酒营业一连萎缩，，，，
，崃州威士忌拿什么完成这场需要一连投入凌驾20年的惊天换血妄想？？？？？？