碳酸锂又将到“2021年前夜”？ ？随着储能需求接棒电动车，，， ， ，高盛以为四序度或玉成年最紧供应时点。。。。。。
据追风生意台，，， ， ，高盛Hugo Nicolaci领衔团队6月12日宣布的报告中体现：“目今锂周期与2020/21年高度相似，，， ， ，2025年是本轮下行周期的尾段；；；；；碳酸锂价钱已跌至行业本钱支持周围，，， ， ，随着需求恢复，，， ， ，2026年供需平衡和价钱都将反转，，， ， ，四序度主要水平会更显着。。。。。。”储能有望成为锂电池需求增添的第一驱动力；；；；；同时，，， ， ，矿端、盐湖、非洲出口政策和中国矿山证照转换带来的扰动，，， ， ，让供应增添落伍于需求增添。。。。。。
这套框架里，，， ， ，2026年全球锂供应约为210万吨LCE，，， ， ，较2025年增添约40万吨；；；；；需求增量约50万吨，，， ， ，缺口由库存填补。。。。。。价钱路径并不是一起上行：3-4月偏弱，，， ， ，随后或许率区间震荡，，， ， ，8-9月后下游为完成年度生产目的最先补库，，， ， ，四序度进入整年最紧阶段。。。。。。
价钱上限也被写得很清晰：碳酸锂价钱四序度中枢可能在20万元/吨周围，，， ， ，峰值上看约25万元/吨；；；；；即便短暂突破，，， ， ，一连站在25万元/吨以上的难度较大。。。。。。原因不是供应连忙释放，，， ， ，而是储能客户比电动车电池客户更敏感，，， ， ，价钱过高会反噬需求。。。。。。
增量主角从电动车切到储能，，， ， ，锂需求曲线会变平滑
电动车仍然主要，，， ， ，但2026年的边际转变没有已往几年那么尖锐。。。。。。
中国新能源车销量2025年约1660万辆，，， ， ，渗透率约48%。。。。。。在更高基数下，，， ， ，2026年销量增速预计显着放缓，，， ， ，基准情形约1900万辆，，， ， ，同比增添约15%。。。。。。这意味着，，， ， ，单靠整车销量继续拉动电池需求的空间变小。。。。。。
电动车端的新增电池需求，，， ， ，更多来自单车电池容量提升，，， ， ，而不是车辆数目自己。。。。。？ ？蚣苤刑岬，，， ， ，单车容量从约50提升到约60，，， ， ，是2026年的主要变量之一；；；；；外洋需求增强也会提供支持。。。。。。
储能则差别。。。。。。2026年可能是储能首次凌驾电动车、成为锂电池需求增量第一泉源的一年。。。。。。
支持储能需求的因素更疏散：中国有经济性改善和政策支持；；；；；蓬勃市场需要储能来应对新能源发电波动；；；；；中东和拉美有能源清静需求；；；；；北美还多了AI数据中心建设带来的电力需求。。。。。。
尚有一个细节值得看：原质料价钱近期上涨，，， ， ，并没有带来显着的储能订单作废。。。。。。所谓需求放缓，，， ， ，更多是订单已经排满、产能受到约束，，， ， ，而不是客户撤单。。。。。。储能需求季节性弱于电动车，，， ， ，锂需求曲线因此可能从“旺季—淡季”切换到更平滑的形态。。。。。。
供应不是不增添，，， ， ，而是慢了一拍
2026年锂供应仍会增添，，， ， ，主力来自锂辉石，，， ， ，其次是盐湖/卤水，，， ， ，锂云母的体现没有那么强。。。。。。
测算显示，，， ， ，2026年总供应约210万吨LCE，，， ， ，较2025年增添约40万吨；；；；；需求增量约50万吨。。。。。。这个差额不算重大，，， ， ，但足以让库存成为缓冲垫，，， ， ，也足以让四序度补库阶段的价钱弹性变大。。。。。。
价钱上涨会带出一些边际供应。。。。。。好比蒙古锂云母、澳大利亚高本钱矿山，，， ， ，都可能由于价钱改善重新具备经济性。。。。。。但这并没有改变主线：今年新增需求仍高于新增供应。。。。。。
供应侧真正的问题，，， ， ，不是资源不保存，，， ， ，而是能不可准时间表酿成可交付的碳酸锂、氢氧化锂或中心品。。。。。。
中国矿山扰动的要害词是“证照”，，， ， ，不是环保
海内供应的不确定性集中在宜春。。。。。。
近期宜春部分矿山停产，，， ， ，主要原因是采矿允许证转换，，， ， ，而不是环保评估问题。。。。。。宁德时代、国轩相关的两座大型矿山仍在办理证照转换，，， ， ，现在没有明确复产时间。。。。。。
路径假设里，，， ， ，这两座矿山在2026年四序度复产。。。。。。但即便复产，，， ， ，也不会改变整年需求高于供应的结论。。。。。。
更贫困的是，，， ， ，宜春尚有其他矿山可能在6-7月前后进入同样的证照转换流程。。。。。。其中一部分资产可能在2026年剩余时间内继续停产，，， ， ，证照更新甚至可能拖到2027年。。。。。。
这意味着，，， ， ，海内供应扰动并不是一个单点事务，，， ， ，而是一组分批爆发的行政和运营变量。。。。。。
非洲孝顺最大增量，，， ， ，也肩负最大政策风险
非洲是2026年最大新增供应泉源之一，，， ， ，框架中给出的增量约16万吨LCE。。。。。。但这个数字带有显着的不确定性，，， ， ，甚至偏乐观。。。。。。
津巴布韦的短期影响更像配额制：矿石仍可开采，，， ， ，但出口受到限制。。。。。。未来12个月，，， ， ，出口审批可能更多与锂盐而非矿石挂钩，，， ， ，而外地下游转化能力有限，，， ， ，这会拖慢现实供应释放。。。。。。
现在，，， ， ，华友是少数拥有较大规模硫酸锂产能的运营商。。。。。。对大都企业来说，，， ， ，在2027年前建设硫酸锂产能并不现实，，， ， ，硫酸供应也是约束之一。。。。。。
非洲其他地区也有变量。。。。。。刚果（金）保存税收相关不确定性，，， ， ，马里有清静问题。。。。。。非洲仍可能是供应的最大摇晃项，，， ， ，但“资源量”与“出口到市场的有用供应”之间，，， ， ，差了一整套政策、物流和转化能力。。。。。。
四序度最紧，，， ， ，但25万元/吨可能就是储能需求的压力线
价钱节奏上，，， ， ，3-4月是相对偏弱窗口。。。。。。春节前装机抢装竣事后，，， ， ，下游需求弱于预期；；；；；节后冶炼厂复产；；；；；入口矿到港，，， ， ，配合形成了一段适合补库存的时间。。。。。。
之后，，， ， ，市场可能在8-9月前维持区间震荡。。。。。。真正的转变爆发在下游补库启动之后。。。。。。为了完成年度生产目的，，， ， ，买方重新增添采购，，， ， ，叠加供应扰动，，， ， ，四序度成为整年最紧阶段。。。。。。
模子给出的价钱区间是：碳酸锂价钱四序度围绕20万元/吨运行，，， ， ，峰值可能靠近25万元/吨。。。。。。
但25万元/吨以上难以一连。。。。。。储能客户对价钱更敏感，，， ， ，本钱上行过快，，， ， ，会直接压缩项目经济性。。。。。。和电动车电池相比，，， ， ，储能订单对锂价的容忍度更低，，， ， ，这给本轮反弹设置了更早的天花板。。。。。。
接下来最要害的三个验证点很清晰：8-9月补库是否准期启动，，， ， ，宜春证照转换是否继续拖延，，， ， ，非洲出口政策是否进一步收紧。。。。。。只要其中两项同时偏紧，，， ， ，四序度锂价弹性就会被重新定价。。。。。。
据邓志坚视察，，， ， ，已往20年，，， ， ，美国因通胀导致现实利率为负的月份占绝大大都，，， ， ，但美联储从未在刚进入负值时马上加息。。。。。。现实利率为负已是常态，，， ， ，美联储需要更充分数据才会缩短。。。。。。加息压制黄金的逻辑虽然建设，，， ， ，但时间远远没到。。。。。。从1998年至今，，， ， ，(美联储)四次阻止降息到下一轮加息竣事的周期中，，， ， ，黄金仅有一次泛起小幅下跌，，， ， ，其余三次均录得显著上涨。。。。。。以是阻止降息或加息，，， ， ，不代表黄金只会下跌。。。。。。