2026年5月29日，， ，，，车联天下再度向港交所主板递交招股书。。。。 。。
车联天下此前已于2025年11月首次申报港股，， ，，，首份招股质推测期失效后，， ，，，由中金、海通国际担当联席保荐人重启上市征程，， ，，，拟借助资源市场增补运营与研发资金。。。。 。。
大碗发明，， ，，，车联天下2025年营收20.65亿元，， ，，，税前亏损5.76亿元，， ，，，毛利率15.5%。。。。 。。公司营收高度依赖SA8155单品，， ，，，售价连年下跌，， ，，，同时前五大客户收入占比超90%，， ，，，博世为第一大供应商，， ，，，采购额占62.4%。。。。 。。
别的，， ，，，公司一连三年谋划现金流为负，， ，，，高度依赖外部融资，， ，，，面临单品依赖、供应链集中和一连亏损三大风险。。。。 。。
深耕汽车电子电气架构领域多年的车联天下，， ，，，是海内整车E/E架构升级赛道的焦点加入者，， ，，，依托软硬件一体化自研能力，， ，，，打造起车载盘算、区域控制器两大焦点解决方案。。。。 。。
车联天下的股东包括杨泓泽、博世、四维图新、北汽、奇瑞、吉祥、蔚来资源等。。。。 。。
弗若斯特沙利文数据显示，， ，，，按营收统计车联天下2025年海内智能座舱域控制器排名第三，， ，，，SA8155域控制器出货量更是位居全球首位。。。。 。。
谋划数据层面，， ，，，2023至2025年车联天下营收先升后降，， ，，，三年营收依次为22.98亿元、26.56亿元、20.65亿元，， ，，，2025年收入同比显着回落。。。。 。。
盈利端压力更为突出，， ，，，车联天下一连三年深陷亏损泥潭，， ，，，除税前亏损从2023年2.01亿元扩大至2025年5.76亿元，， ，，，亏损规模逐年走高。。。。 。。
从产品端来看，， ，，，车联天下的产品组合包括车载盘算解决方案及区域控制器解决方案，， ，，，主要为车载盘算解决方案。。。。 。。
分营业来看，， ，，，车载盘算解决方案是车联天下营收与毛利的绝对支柱，， ，，，2023、2024年该营业包办所有营收，， ，，，2025年营收占比仍高达97.3%，， ，，，昔时车联天下新开拓区域控制器营业，， ，，，整年创收5516.7万元，， ，，，仅占总营收2.7%，， ，，，实现营业线从零到一的突破。。。。 。。
盈利指标上，， ，，，车联天下整体毛利率一连三年走低，， ，，，从17.5%下滑至15.5%，， ，，，其中车载盘算营业毛利率逐年微降，， ，，，2025年新落地的区域控制器毛利率仅1.5%，， ，，，盈利效率远低于主业，， ，，，难以形成业绩增补。。。。 。。
产品结构上，， ，，，车载盘算板块以SA8155域控制器为营收基本盘，， ，，，该单品2023-2024年收入占总营收超99%，， ，，，2025年回落至82.5%，， ，，，陪偕行业新品迭代与市场价钱内卷，， ，，，SA8155产品售价三年一连下调，， ，，，由3661元跌至3028元，， ，，，车联天下同步落地SA8255、SA8775等新一代产品优化产品矩阵。。。。 。。
客户与供应链维度，， ，，，车联天下上下游集中度偏高，， ，，，2023-2025年前五大客户收入占总收入划分达99.5%、98.7%、90.4%，， ，，，前五供应商采购占比划分为89%、85%、70.6%，， ，，，其中博世恒久为车联天下第一大供应商，， ，，，三年采购额占比虽由82.9%回落至62.4%，， ，，，供应链依赖问题依旧突出。。。。 。。
股权结构方面，， ，，，2023年5月杨泓泽联合多名自然人及多家投资主体签署一致行动协议，， ，，，相关主体合计持有车联天下30.76%股权，， ，，，为上市前第一大股东集团。。。。 。。
无锡国资委通过无锡尚贤、太湖国联等，， ，，，合计持股19.29%；；；；；威孚高科持股8.13%；；；；；蔚来持股6.94%；；；；；闻泰科技持股5.95%；；；；；国寿成达持股4.13%；；；；；四维图新持股3.96%；；；；；博世持股3.63%；；；；；蔚来总裁秦力洪持股0.81%；；；；；前汽车之家CEO秦致通过致程汽车持股0.74%。。。。 。。
资源层面，， ，，，自2016年起车联天下开启多轮股权融资，， ，，，融资本钱一连抬升：2016年3月、7月先后落地A轮、A+轮融资，， ，，，划分募资3500万元、5000万元，， ，，，每股本钱2.5元。。。。 。。
2017年6月 车联天下 B轮融资入账2.12亿元，， ，，，每股本钱5.97元；；；；；2020年9月B+轮融资获1.5亿元，， ，，，每股本钱6.98元。。。。 。。
2021年6月、8月 车联天下 完成C轮、C1轮融资，， ，，，划分募资1.115亿元、1亿元，， ，，，每股统一作价8.18元；；；；；2022年8月至2023年5月分五档完成C2系列融资，， ，，，合计募资2.0833亿元，， ，，，每股本钱9.85元。。。。 。。
2024年7月、10月 车联天下 落地D1、D2轮融资，， ，，，划分投入2.9286亿元、1.35亿元，， ，，，每股本钱10.79元。。。。 。。
只管坐拥行业排名优势，， ，，，但招股书披露的谋划隐患突出，， ，，，三大焦点风险制约车联天下恒久生长。。。。 。。
首先是单品收入高度依赖风险，， ，，，车联天下营收恒久绑定SA8155域控制器，， ，，，在新一代芯片量产落地、行业价钱战加剧的情形下，， ，，，主力产品售价连年下行，， ，，，直接拖累营收与毛利率，， ，，，未来业绩回暖完全依托SA8255、SA8775等新品商业化落地进度，， ，，，倘若新品量产、客户定点缺乏预期，， ，，，主营营业收入将面临断崖式下滑风险。。。。 。。
其次保存头部供应商绑定隐患，， ，，，车联天下PCBA及配套研发服务高度依赖博世采购，， ，，，只管近年采购占比逐年下降，， ，，，但2025年采购金额仍占总采购额62.4%，， ，，，车规零部件供应链替换需要漫长的产品验证与资质审核周期，， ，，，一旦泛起博世断供、相助条款变换、原质料涨价等情形，， ，，，车联天下短时间无法完成备选供应商替换，， ，，，极易泛起生产障碍、生产本钱大幅上涨。。。。 。。
最后车联天下深陷一连亏损与现金流承压逆境，， ，，，2023-2025年税前亏损逐年大幅扩增，， ，，，车联天下为迭代产品、拓展客户一连大额投入研发与市场用度，， ，，，一连三年谋划活动现金净流出，， ，，，在智能化赛道一连高投入的行业情形下，， ，，，短期内很难实现盈利转正，， ，，，自身造血能力缺乏，， ，，，对外部融资及上市募资依赖性极强。。。。 。。
此番二次攻击港股，， ，，，车联天下能否依赖新品放量、新营业落地破解单品依赖、供应链集中、一连亏损的多重难题，， ，，，仍有待市场一连视察。。。。 。。
泉源/大碗科技
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