文 / 零度

泉源 / 节点财经

今天，，，，，硬科技创投圈迎来了一枚重磅炸弹。。。上海证券生意所上市审核委员会召开聚会，，，，，审议通过了杭州宇树科技有限公司的科创板首发上市申请。。。

从IPO申请获得正式受理到今天乐成过会，，，，，宇树科技只用了不到三个月的时间。。。在IPO节奏整体趋于严谨确当下，，，，，这家年轻的硬科技企业率先叩开了A股资源市场的大门。。。

就在过会新闻传出的几个小时前，，，，，远在台北的GTC大会上，，，，，英伟达CEO黄仁勋在演讲中宣布了最新的Isaac GR00T参考人形机械人，，，，，并明确宣布其整机将于今年年底由中国宇树科技正式提供。。。

《节点财经》看来，，，，，这不但是一次商业相助的宣布，，，，，更是国际顶尖AI巨头对中国硬件工程制造能力的“盖戳认证”。。。它批注，，，，，在全球具身智能的生态国界中，，，，，中国企业正在从“追随者”向“焦点供应链重镇”转变。。。

双喜临门的背后，，，，，是一个极其硬核的创业故事：一个没有任何大厂配景、名校光环的年轻人，，，，，从50平方米的小办公室起步，，，，，在短短十年内将一家一度被奚落为“做玩具”的公司，，，，，带到了127亿元估值的独角兽宝座。。。而宇树科技的乐成过会，，，，，也正式宣告中国具身智能赛道脱离了纯看法的“PPT时代”，，，，，迎来了真金白银的“交卷期”。。。

逆风起步

把时间拨回到十年前。。。2016年的杭州滨江，，，，，互联网、电商的怒潮正如日中天，，，，，所有的资源都在疯狂追逐高流量和快速变现的项目。。。在这个配景下，，，，，宇树科技的降生显得极其“质朴”且不适时宜。。。

首创人王兴兴是一个“非典范”硬科技创业者。。。他没有鲜明的外洋名校博士光环，，，，，也没有硅谷或海内大厂的高管履历背书。。。但他有着凡人难以企及的偏执——自幼痴迷于机械拆解、深耕结构设计。。。那一年，，，，，他只身一人来到杭州，，，，，在滨江一间仅仅50平方米、甚至有些简陋的小办公室里，，，，，拉起了宇树科技的草台班子。。。

在创业最初的几年里，，，，，王兴兴和他的团队过得异常艰难。。。其时，，，，，四足机械人（俗称“机械人狗”）在绝大大都投资人眼里，，，，，是一个虚无缥缈且极端烧钱的伪命题。。。面临“除了舞蹈还醒目什么”的质疑，，，，，宇树甚至被刻板地贴上了“高级玩具”的标签。。。

《节点财经》看来，，，，，这种早期的冷遇，，，，，恰恰折射出其时海内创投圈“重轻资产、轻硬科技”的私见。。。大大都资源习惯了互联网时代“烧钱换流量、迅速变现”的短期神话，，，，，面临需要恒久死磕物理结构、质料工程的硬科技，，，，，往往缺乏足够的耐心的战略定力。。。宇树早期的举步维艰，，，，，正是中国硬科技创业者必需履历的“至暗时刻”。。。

也正是这时，，，，，个人投资者尹方鸣以1000多万元估值投资种子轮资金。。。而在2018年因研发样机四处碰壁、生死攸关之际，，，，，杭州国资系统的金融担保平台仅用3天尽调、7天放款，，，，，提供了2000万元信用担保贷款，，，，，资助宇树完成了向“可量产交付”的跨越。。。

2020年，，，，，红杉中国种子基金与德迅投资数万万元Pre-A轮融资，，，，，将宇树推入主流创投视野。。。自2022年起，，，，，杭州资源旗下的两大千亿级母基金（杭州科创基金、杭州立异基金）一连加入了宇树的B轮、C轮、C+轮融资。。。

招股书显示，，，，，首创人王兴兴刊行前直接持有23.82%的股份，，，，，合计控制34.7630%的股份。。。连系特殊表决权安排，，，，，其控制的表决权比例达68.7816%，，，，，为绝对控股股东。。。

在其股东名册中，，，，，汇聚了美团、红杉中国、经纬创投、顺为资源、腾讯科技、中移合创、Vertex等顶尖机构。。。

春晚破圈

2025年的除夕夜，，，，，成为宇树科技生长史上的分水岭。。。那一年春晚，，，，，宇树研发的人形机械人乐成破圈，，，，，一夜之间成为了家喻户晓的明星企业。。。

《节点财经》看来，，，，，春晚的乐成，，，，，看似是一场营销的胜利，，，，，实质上却是硬科技产品商业化路径的一次大突破。。。在具身智能这种极其依赖公众认知和应用场景探索的行业，，，，，一次顶级的流量曝光，，，，，能够以极低的本钱教育市场，，，，，直接缩短产品的商业化验证周期。。。

在春晚效应的直接催化下，，，，，宇树在2025年迎来了业绩的周全大爆发。。。这一年，，，，，公司人形机械人出货量一举突破5500台，，，，，整年营业收入更是以前几年的数亿元规模疯狂飙升至16.99亿元，，，，，净利润顺势扭亏为盈，，，，，一举斩获2.78亿元。。。

王兴兴作为最年轻的企业家代表出席民营企业座谈会，，，，，与任正非、王传福、雷军等大佬同台。。。这不但是个人的高光，，，，，更是时代给予深耕底层手艺者的最高盈利。。。

然而，，，，，资源市场从不相信神话，，，，，过会之后，，，，，放大的往往是问题。。。宇树科技在招股书中披露的最新一季度财务数据，，，，，在昭示昌盛的同时，，，，，也袒露出硬科技赛道高歌猛进背后的“生长懊恼”。。。

招股书显示，，，，，进入2026年一季度，，，，，宇树正面临着短期内盈利承压和现金流主要的现实问题。。。今年1-3月，，，，，公司虽然实现了4.23亿元的营收，，，，，但同比增速已经放缓。。。更令人担心的是，，，，，一季度净利润和扣非后净利润均遭遇了同比凌驾50%的“腰斩”，，，，，谋划活动爆发的现金流净额更是暴跌超八成，，，，，仅剩3440万元。。。

这一系列财务指标的拐点，，，，，展现了具身智能企业必需面临的“重资产陷阱”，，，，，当企业从“实验室”走向“规；；；；；坎笔，，，，，研发用度的成倍翻番、全球供应链的治理、备单备料对资金的占用，，，，，都会形成一个重大的现金流黑洞。。。

一季度的利润腰斩和现金流暴跌，，，，，正是春晚盈利稀释后，，，，，宇树在为规；；；；；┱沤荒傻摹把Х选。。。它给整个行业敲响了警钟——具身智能不是纯粹的轻资产软件AI，，，，，它依然挣脱不了古板硬件制造高库存、长周期的物理纪律。。。

行业内卷

宇树一季度业绩承压的另一个深条理原因，，，，，在于整个具身智能赛道已经从昔时的“无人区”酿成了现在的“绞肉机”。。。

目今，，，，，中国人形机械人整机企业数目已经激增。。。这内里有智能驾驶大牛、互联网明星高管、着名教授，，，，，更让古板机械人企业感应窒息的是，，，，，部分造车新势力也成建制地跨界下场。。。

《节点财经》以为，，，，，这种征象，，，，，现实上是海内硬科技赛道极易泛起的“新能源化”内卷。。。一旦某个赛道展现出确定的未来，，，，，海量资源与跨界巨头就会疯狂涌入，，，，，迅速将蓝海稀释为红海。。。

竞争的残酷性在2026年的春晚舞台上获得了最直观的体现。。。今年除夕，，，，，宇树科技不再是唯一主角，，，，，舞台上同时挤进了四家机械人公司同台斗艳。。。这批注，，，，，手艺和营销的排他性优势正在迅速消逝，，，，，依赖简单场景刷脸的盈利期已经宣告竣事。。。

最终决战

面临前有巨头跨界、后有独角兽围追切断的红海，，，，，宇树科技该怎样维持自己的统治职位？
？王兴兴把筹码都压在了“具身智能大模子”上。。。

王兴兴曾直言：“谁能把机械人用的大模子做出来，，，，，谁就是全天下最厉害的AI公司和机械人公司。。。”

《节点财经》以为，，，，，这个看法切中了行业的最终命题：在工业高度蓬勃的中国，，，，，硬件的枢纽、结构和制造，，，，，早晚会由于供应链的成熟而酿成同质化、低利润的标配。。；；；；；等苏慕沟惚诶，，，，，绝对不在于它长了几条腿或几个手指，，，，，而在于其“大脑”和“小脑”——也就是大模子能否让机械人在没有人类？
？氐那樾蜗，，，，，自主看懂天下并做出细腻的物理反馈。。。

正是基于这种苏醒，，，，，宇树在具身大模子上的投入险些是不计本钱的。。。从先后开源宣布通用WMA模子与通用VLA模子，，，，，到近期正式推出WVLA 2.0具身智能大模子（实现了机械人在外部无纪律滋扰下的全自主收纳），，，，，宇树正在试图通过“软件界说硬件”来确立行业标准。。。这也是英伟达之以是选择宇树作为其Isaac GR00T平台首选相助同伴的基础原因——英伟达看中的不是宇树的钢筋铁骨，，，，，而是它能跑通AI生态的智慧大脑。。。

宇树科技的乐成过会，，，，，宛如推倒了多米诺骨牌，，，，，正式拉开了整个具身智能板块IPO大潮的序幕。。。云深处进入首轮问询、乐聚智能创业板IPO获受理、银河通用斩获巨额融资攻击上市、智元机械人借壳并购剑指港股……

为什么各人都这么急着上岸？
？由于所有人心里都清晰，，，，，具身智能是一场动辄需要数十亿甚至上百亿资金一连燃烧的马拉松。。。在2026年确当下，，，，，IPO已经不再单单是一家公司乐成的战功章，，，，，而是一道攸关生死的“免死金牌”。。。

这场角逐的最终逻辑很是残酷，，，，，谁能争先一步拿到资源市场的果真募资渠道，，，，，谁就能在接下来的算法军备竞赛和大批量产价钱战中，，，，，拥有源源一直的弹药流去“熬死”敌手。。。反之，，，，，那些落伍的玩家，，，，，纵然手艺再好，，，，，也随时可能由于资金链断裂而倒在黎明前。。。

作为赛道的领头羊，，，，，宇树科技今天率先过会，，，，，无疑在残酷的资源牌桌上占得了绝对的先机。。。但面临死后手握重金、虎视眈眈的多家敌手，，，，，王兴兴和他的宇树科技，，，，，真正的硬仗才刚刚最先。。。

*题图由AI天生