本月行业协会宣布重磅转达美媒：美军再次短暂空袭伊朗 很兴奋为您解答这个问题，，
，，让我来帮您详细说明一下。
。。。。。品牌授权报修电话，，
，，快速上门服务

江苏省南通市启东市钦州市辽宁省铁岭市清河区西藏阿里地区日土县四川省宜宾市翠屏区鹿泉区寺家庄镇甘肃省陇南市武都区内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗江苏省连云港市赣榆区焦作市沁阳市丰台区右安门街道行唐县龙州镇湖北省宜昌市西陵区内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗江西省九江市武宁县喀什地区叶城县贵州省六盘水市水城县宝坻区牛家牌镇四川省甘孜藏族自治州鹿泉区寺家庄镇阿克苏地区新和县山西省长治市襄垣县云南省大理白族自治州云龙县湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市内蒙古鄂尔多斯市康巴什区海南省�？？？谑忻览记淝迩下硖ㄕ蚬笾菔∏喜家雷迕缱遄灾沃莼菟厍嗪Ｊ」宀刈遄灾沃萆挛魇∠萄羰行似绞屑恢萸┕耪蛏轿魇÷懒菏兄醒粝厮拇ㄊ∫吮鍪戌钕匕⒖怂盏厍莩窍爻缱笫猩挛魇『褐惺形飨缦睾笔⌒⒏惺泻捍ㄊ猩轿魇〗惺杏苌缦匚诼衬酒胧猩骋腊涂饲魇〖彩杏佬孪睾诹∷缁忻魉亓赡〗踔菔幸逑厍嗪Ｊ」宀刈遄灾沃萜蕉ド绞形蓝嗪Ｊ『１辈刈遄灾沃菝旁椿刈遄灾蜗厣蕉”踔菔屑恢萸愿髯蚣质〕ご菏兴羟轿魇〗蓟岣咂绞泻诹〖涯舅故懈唤跏性颇鲜∑斩芯岸妥遄灾蜗仄缴较馗谀险蚝笔∠逖羰邢逯萸莱歉凼卸耸猩蕉⊙烫ㄊ心财角赡√胧星搴忧鞒乔绿辰值懒赡〈罅新盟晨谇轿魇÷懒菏嗅跋馗＝ㄊ∑翁锸谐窍崆崽ㄇ野裁沤值篮Ｄ鲜『？？？谑忻览记背角阍唇值兰质〕ご菏兴羟霾菏邪錾角拇ㄊ〉卵羰泄愫菏薪魇〖彩杏佬孪亟魇【沤形淠仄蕉ド绞姓亢忧诿晒盼止彰讼饣破旃淘形骷厣轿魇×俜谑邪苍笙毓愣≈楹Ｊ卸访徘涎羰心谙缦厮拇ㄊ∫吮鍪戌钕馗＝ㄊ∠妹攀泻锴挛魇”κ星а粝睾５砬嗔沤值澜魇〖彩屑蚕厣蕉∽筒┦辛僮颓轿魇÷懒菏兄醒粝胤崽ㄇ鸵褰值烂茉魄吡胝蛩拇ㄊ」惆彩性莱叵匚鞒乔烨沤值涝舷厮沾逑绾戏适醒Ｇ赡∠蜓羰斜逼笔辛赡〗踔菔幸逑匚鞑乩写镒吻轿魇×俜谑邪苍笙叵蜓羟『烀诺厍质“咨绞谢虢藜卮蟪抡蚋仕嗍“滓芯疤┫睾Ｄ鲜∪呈形魃城谷茁谷缥鞑乩写镒吻戆吧绞胁┩藁氏卦和氛�

今日行业协会宣布主要转达张瑜：出行及出口数据回落，，
，，很兴奋为您解答这个问题，，
，，让我来帮您详细说明一下:官方服务专线，，
，，支持多品牌报修

贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县丰台区宛平城地区甘肃省陇南市黑龙江省七台河市桃山区江西省吉安市永新县大兴区山东省泰安市泰山区喀什地区叶城县和田地区四川省凉山彝族自治州甘洛县青海省玉树藏族自治州治多县山西省运都会夏县福建省漳州市龙海市云南省丽江市宁蒗彝族自治县元氏县殷村镇山东省淄博市临淄区山西省忻州市定襄县向阳区豆各庄地区鹿泉区寺家庄镇马鞍山市博望区焦作市百色市田林县辽宁省铁岭市清河区辽宁省铁岭市清河区广东省珠海市斗门区江西省吉安市永新县陕西省汉中市南郑区辽宁省沈阳市辽宁省本溪市溪湖区静海区大邱庄镇甘肃省兰州市崇左市宁明县内蒙古鄂尔多斯市康巴什区广东省珠海市斗门区桥西区留营街道山西省运都会夏县四川省宜宾市珙县黑龙江省七台河市桃山区江苏省南通市启东市银川市贺兰县西乡塘区湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市吉林省长春市双阳区焦作市沁阳市内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗青海省果洛藏族自治州阿克苏地区拜城县辽宁省沈阳市沈河区海南省三沙市西沙区桥西区东华街道清静区南市街道四川省凉山彝族自治州昭觉县蓟州区东赵各庄镇蚌埠市蚌山区青海省玉树藏族自治州治多县平山县东回舍镇蓟州区东施古镇山西省长治市襄垣县西乡塘区焦作市沁阳市黑龙江省佳木斯市汤原县吉林省长春市双阳区内蒙古兴安盟乌兰浩特市四川省宜宾市翠屏区四川省广安市岳池县海淀区青龙桥街道江西省景德镇市昌江区南开区体育中心街道福建省漳州市龙海市湖北省宜昌市宜都会云南省普洱市景东彝族自治县昌平区延寿镇辽宁省铁岭市开原市四川省遂宁市蓬溪县密云区河南寨镇开封市通许县山西省阳泉市平定县崇左市宁明县延庆区康庄镇向阳区酒仙桥街道福建省莆田市城厢区昌平区回龙观街道黑龙江省佳木斯市汤原县四川省宜宾市珙县吉林省长春市双阳区广东省惠州市龙门县内蒙古乌海市乌达区山西省忻州市宁武县西藏阿里地区日土县西乡塘区山东省泰安市泰山区西藏阿里地区日土县江西省景德镇市昌江区北辰区广源街道行唐县龙州镇焦作市中站区西藏山南市西藏拉萨市达孜区湖北省恩施土家族苗族自治州建始县洛阳市汝阳县

全球服务区域:向阳区小红门地区四川省宜宾市江安县江苏省徐州市丰县广东省深圳市赞皇县西龙门乡桥西区留营街道湖北省宜昌市夷陵区密云区高岭镇湖北省宜昌市宜都会崇左市宁明县四川省凉山彝族自治州西昌市湖北省襄阳市襄州区青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市福建省厦门市海沧区百色市田林县青秀区甘肃省白银市景泰县甘肃省定西市渭源县甘肃省白银市景泰县平山县上观音堂乡福建省福州市永泰县固原市西吉县丰台区和义街道江苏省镇江市句容市行唐县龙州镇山东省德州市齐河县贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县丰台区长辛店镇博尔塔拉蒙古自治州温泉县广东省汕头市南澳县辽宁省辽阳市白塔区丰台区和义街道西青区精武镇黑龙江省鸡西市鸡冠区四川省泸州市江阳区向阳区双井街道山西省吕梁市中阳县博尔塔拉蒙古自治州温泉县内蒙古兴安盟乌兰浩特市顺义区空港街道云南省怒江傈僳族自治州福贡县广东省珠海市斗门区丰台区和义街道四川省成都会金牛区山东省东营市垦利区开封市通许县合肥市瑶海区辽宁省向阳市北票市山东省烟台市龙口市信阳市平桥区黑龙江省佳木斯市汤原县江苏省南通市启东市四川省成都会新都区四川省广安市岳池县辽宁省锦州市义县平山县宅北乡乌鲁木齐市沙依巴克区怀柔区雁栖地区西城区天桥街道重庆市县巫山县西城区月坛街道喀什地区叶城县平山县宅北乡内蒙古兴安盟乌兰浩特市江苏省镇江市句容市海南省儋州市陕西省汉中市留坝县青海省海北藏族自治州门源回族自治县静海区西翟庄镇四川省成都会新都区山西省阳泉市平定县蓟州区东二营镇河西区桃园街道辽宁省锦州市义县吉林省长春市双阳区焦作市怀柔区雁栖地区辽宁省本溪市溪湖区陕西省汉中市南郑区鹿泉区寺家庄镇井陉县测鱼镇焦作市福建省三明市梅列区四川省凉山彝族自治州昭觉县蓟州区东施古镇焦作市中站区黑龙江省佳木斯市富锦市江西省宜春市宜丰县百色市田林县甘肃省白银市景泰县四川省宜宾市江安县博尔塔拉蒙古自治州温泉县福建省漳州市龙海市南开区长虹街道山西省晋都会泽州县福建省南平市赵县沙河店镇桂林市兴安县南开区长虹街道青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市

今日行业报告更新行业新动态张瑜：出行及出口数据回落，，
，，很兴奋为您解答这个问题，，
，，让我来帮您详细说明一下:售后服务维修中心电话，，
，，支持多渠道服务

天下服务区域：贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县昌平区回龙观街道山东省枣庄市台儿庄区洛阳市汝阳县陕西省宝鸡市千阳县云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县陕西省宝鸡市眉县山西省运都会夏县亳州市利辛县顺义区空港街道井陉县测鱼镇内蒙古兴安盟乌兰浩特市江苏省徐州市丰县四川省宜宾市珙县湖北省宜昌市夷陵区山东省泰安市东平县武清区汊沽港镇桥西区东华街道辽宁省锦州市义县山西省晋中市灵石县云南省大理白族自治州云龙县山西省运都会夏县博尔塔拉蒙古自治州温泉县辽宁省铁岭市开原市甘肃省定西市渭源县上海市市辖区嘉定区福建省厦门市湖里区山东省聊都会冠县平山县岗南镇河西区桃园街道甘肃省天水市秦州区山东省淄博市临淄区江西省赣州市石城县云南省大理白族自治州云龙县黑龙江省鸡西市鸡冠区重庆市县巫山县黑龙江省大兴安岭地区呼玛县百色市田林县辽宁省沈阳市内蒙古乌海市乌达区桂林市兴安县怀柔区龙山街道静海区大邱庄镇元氏县江西省鹰潭市余江区福建省厦门市湖里区山东省泰安市泰山区甘肃省陇南市四川省甘孜藏族自治州山西省晋都会高平市四川省宜宾市翠屏区行唐县龙州镇密云区高岭镇四川省甘孜藏族自治州武清区上马台镇四川省凉山彝族自治州甘洛县延庆区康庄镇福建省三明市梅列区西城区天桥街道陕西省商洛市山阳县新乐市协神乡吉林省四平市铁西区隆安县山东省滨州市四川省甘孜藏族自治州丹巴县密云区高岭镇丰台区宛平城地区信阳市平桥区甘肃省兰州市行唐县龙州镇平山县东回舍镇密云区高岭镇平山县宅北乡贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县甘肃省天水市秦州区昌平区延寿镇广东省江门市山东省聊都会冠县山西省吕梁市岚县福建省南平市甘肃省陇南市吉林省白山市浑江区昌平区小汤山镇平山县小觉镇山西省临汾市安泽县四川省成都会新都区南开区体育中心街道马鞍山市博望区丰台区右安门街道陕西省咸阳市兴平市哈密市伊吾县云南省普洱市景东彝族自治县海南省�？？？谑忻览记“蚕毓愣」阒菔性叫闱峡逵行慕值篮佣笾惫两值牢淝迩夤粮壅蛏轿魇〗蓟岣咂绞泻诹∷缁忻魉�

售后服务上门服务电话，，
，，智能分配票据：张瑜：出行及出口数据回落

张瑜系华创证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员

报告摘要

景气向上

1、地产销售：周度商品房住宅销售面积回升。
。。。。。阻止5月29日当周，，
，，24城商品房住宅成交面积同比+1.9%。
。。。。。5月前29日累计同比+0.8%。
。。。。。4月全月增速为+4.8%。
。。。。。

2、土地溢价率：近期有所回升。
。。。。。阻止5月24日，，
，，百城土地溢价率周围均值为5.7%，，
，，4月为6.5%，，
，，3月为3.2%。
。。。。。

3、农产品价钱：鸡蛋价钱续涨；；猪价小幅上涨。
。。。。。鸡蛋批价上涨4.7%，，
，，猪肉、蔬菜批价划分上涨0.4%和2.2%；；牛羊肉价钱小幅上涨，，
，，水果价钱小幅下跌。
。。。。。

景气向下

1、华创宏观WEI指数下行：阻止2026年5月24日，，
，，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，，
，，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%。
。。。。。

2、出行数据偏弱：1）地铁：阻止5月27日当周，，
，，24城地铁客运人数同比+0.4%；；5月前27日累计同比+1.4%；；4月同比为+3.8%。
。。。。。2）海内航班：阻止5月30日当周，，
，，海内航班执行数同比-10.3%；；5月前30日累计同比下滑8.2%。
。。。。。4月同比为-1.3%。
。。。。。

3、耐用品消耗：维持较大降幅。
。。。。。阻止5月24日当周，，
，，乘用车零售同比-26%，，
，，前值-26%。
。。。。。5月前24日累计同比-24%。
。。。。。4月全月同比-21%。
。。。。。

4、大都行业开工率持平或环比下滑。
。。。。。同比来看，，
，，唐山高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，，
，，其余行业弱于去年，，
，，尤其是江浙织机、PVC和PTA显着低于去年。
。。。。�；；繁壤纯�，，
，，大都行业持平或较上周下滑。
。。。。。

5、出口：口岸集装箱吞吐量同比回落。
。。。。。阻止5月24日当周，，
，，我国口岸集装箱吞吐量环比-3.4%，，
，，上周为-1.2%；；周围同比降至3.2%，，
，，上周为3.8%。
。。。。。

6、二手房挂牌价：5月18日当周，，
，，二手房挂牌价，，
，，一线下跌0.4%，，
，，天下下跌0.1%。
。。。。。今年以来，，
，，一线累计下跌3.8%，，
，，天下累计下跌2.7%。
。。。。。

7、油价：美油收于87.4美元/桶，，
，，下跌9.6%，，
，，布油收于92.1美元/桶，，
，，下跌11.1%。
。。。。。

反内卷跟踪：本周动态未几。
。。。。。近期工信部宣布《光伏组件清静要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准，，
，，将于2027年6月1日起正式实验。
。。。。。

财务政策：国务院日前印发《都会更新“十五五”妄想》，，
，，允许通过地方政府专项债券支持切合条件的都会更新项目建设，，
，，支持用作项目资源金。
。。。。。

利率：资金利率小幅向上，，
，，债券收益率下行。
。。。。。阻止5月31日，，
，，DR001收于1.3349%，，
，，DR007收于1.3809%，，
，，R007收于1.3997%，，
，，较5月22日环比划分转变+1.19bps、+1.75bps、+1.66bps。
。。。。。阻止5月31日，，
，，1年期、5年期、10年期国债收益率划分报1.1578%、1.4189%、1.7090%，，
，，较5月22日环比划分转变-1.72bps、-3.87bps、-4.29bps。
。。。。。

风险提醒：高频数据更新不实时。
。。。。。

报告目录

报告正文

每周经济视察

（一）华创宏观WEI指数下行

阻止2026年5月24日，，
，，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，，
，，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%。
。。。。。

怎样看4月以来华创宏观周度经济活动指数的总体回落？？？同4月5日的6.86%相比，，
，，同比增速回升的分项主要是消耗（商品房成交面积）和基建（石油沥青装置开工率）。
。。。。。

详细来看，，
，，4月以来WEI指数下行主要驱动因素是石油沥青装置开工率、商品房成交面积： 1）5月24日当周商品房成交面积同比为-4.95%，，
，，相比4月5日当周的51.94%下行56个百分点；；2）5月27日当周石油沥青装置开工率同比为-42.24%，，
，，相比4月8日当周的-31.88%下行10个百分点。
。。。。。

（二）资产：股票相对债券仍具备设置性价比

我们发明，，
，，历史履向来看，，
，，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同。
。。。。。阻止2026年5月29日，，
，，股债夏普比率差为3.12，，
，，凌驾2025年9月中旬2.43的高点，，
，，处于历史相对高位（十年92.3%分位数），，
，，凸显出股票相关于债券的设置性价比。
。。。。。但债股收益差为-0.05%，，
，，处于历史低位（十年12.1%分位数），，
，，批注债相关于股依然偏贵。
。。。。。因而，，
，，我们以为，，
，，目今股相关于债依然有更高的设置价值。
。。。。。

（三）需求：出行数据继续回落，，
，，住宅销售略有好转

服务消耗：出行数据偏弱。
。。。。。1）地铁：阻止5月27日当周，，
，，24城地铁客运人数同比+0.4%；；5月前27日累计同比+1.4%；；4月同比为+3.8%。
。。。。。2）海内航班：阻止5月30日当周，，
，，海内航班执行数同比-10.3%；；5月前30日累计同比下滑8.2%；；4月同比为-1.3%。
。。。。。

耐用品消耗：维持较大降幅。
。。。。。阻止5月24日当周，，
，，乘用车零售同比-26%，，
，，前值-26%。
。。。。。5月前24日累计同比-24%。
。。。。。4月全月同比-21%。
。。。。。

地产销售：周度商品房住宅销售面积回升。
。。。。。阻止5月29日当周，，
，，24城商品房住宅成交面积同比+1.9%。
。。。。。5月前29日累计同比+0.8%。
。。。。。4月全月增速为+4.8%。
。。。。。

土地溢价率：近期有所回升。
。。。。。阻止5月24日，，
，，百城土地溢价率周围均值为5.7%，，
，，4月为6.5%，，
，，3月为3.2%。
。。。。。

（四）生产：大都行业开工率持平或环比下滑

1、基建：水泥发运率转变不大。
。。。。。阻止5月29日，，
，，水泥发运率为42.1%，，
，，较上周回升0.6个点，，
，，较去年高0.8个点。
。。。。。石油沥青装置开工率有所回升，，
，，阻止5月27日当周，，
，，开工率为16%，，
，，较上周回升1个点，，
，，较去年同期低14.8个点。
。。。。。

2、行业开工率：同比来看，，
，，唐山高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，，
，，其余行业弱于去年，，
，，尤其是江浙织机、PVC和PTA显着低于去年。
。。。。�；；繁壤纯�，，
，，大都行业持平或较上周下滑。
。。。。。

3、“反内卷”跟踪：本周动态未几。
。。。。。近期工信部宣布《光伏组件清静要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准，，
，，将于2027年6月1日起正式实验。
。。。。。

（五）商业：口岸集装箱吞吐量同比回落

中国出口量：①口岸集装箱吞吐量同比回落。
。。。。。阻止5月24日当周，，
，，我国口岸集装箱吞吐量环比-3.4%，，
，，上周为-1.2%；；周围同比降至3.2%，，
，，上周为3.8%。
。。。。。②二十大口岸离港船舶载重吨同比边际改善。
。。。。。5月前30天，，
，，我国20大口岸离港船舶载重吨同比边际回升至-1.9%，，
，，阻止上周末为同比为-2.5%，，
，，较4月同比-0.3%回落。
。。。。。③我国口岸出境�？？？看问缺呒驶芈洹�
。。。。。5月前28天，，
，，我国口岸出境�？？？看问冉抵�-10.7%，，
，，阻止5月21日，，
，，同比为-9.9%，，
，，4月为-13.3%。
。。。。。

中国出口运价：运输市场继续向好，，
，，市场运价坚持涨势。
。。。。。5月29日当周，，
，，上海出口集装箱综合运价指数环比+15.9%，，
，，上周为+3.6%。
。。。。。分航线来看，，
，，欧洲航线方面，，
，，本周，，
，，上海港出口至欧洲基本港市场运价环比+29.9%，，
，，上周为+4.9%。
。。。。。北美航线方面，，
，，本周美西、美东航线运价环比划分为31.5%、23.6%，，
，，上周划分为+1.2%、+2.1%。
。。。。。

中美之间直接商业流量：中国发往美国载货船舶数目同比大幅回升。
。。。。。5月，，
，，中国发往美国的载货集装箱平均船数同比大幅回升至22.6%，，
，，4月平均船数同比-4.1%。
。。。。。

潜在转口：对东盟出口或基本持平。
。。。。。5月前28天，，
，，东牛耳要国家口岸�？？？看笆瘸制接�4.6%，，
，，高于4月的4%。
。。。。。

美国入口：提单口径美国入口降幅边际收窄，，
，，从中国入口占比下滑。
。。。。。5月前27天，，
，，提单口径美国入口金额同比升至-8.8%，，
，，阻止上周（5月20日）为-17.1%。
。。。。。同期，，
，，美国从中国入口占比降至23.8%，，
，，阻止上周（5月20日）为24.7%；；同时，，
，，美国从中国入口同比回升至-2.7%，，
，，阻止上周（5月20日）为-9.2%。
。。。。。

（六）物价：油价继续大跌，，
，，鸡蛋价钱一连上涨

本周，，
，，海内外的大宗品价钱继续下跌，，
，，南华综合指数下跌1.5%，，
，，RJ/CRB商品价钱指数下跌3.0%。
。。。。。

本周，，
，，全球定价的三大宏观品种，，
，，油价大幅下跌，，
，，金价、铜价小幅上涨。
。。。。。美油收于87.4美元/桶，，
，，下跌9.6%，，
，，布油收于92.1美元/桶，，
，，下跌11.1%。
。。。。。COMEX黄金收于4542.4美金/盎司，，
，，上涨0.8%；；LME三个月铜价收于13655.5美元/吨，，
，，上涨1.3%。
。。。。。

本周，，
，，海内原质料方面，，
，，煤炭、地产系价钱上涨，，
，，新能源品种涨跌纷歧。
。。。。。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于854元/吨，，
，，上涨1.3%；；京唐港山西主焦煤库提价收于1830元/吨，，
，，上涨7.0%。
。。。。。螺纹钢上海现货价收于3290元/吨，，
，，上涨0.6%；；铁矿石价钱指数:62%Fe:CFR中国北方收于105.4美元/吨，，
，，下跌0.8%；；天下水泥价钱指数基本持平，，
，，南华玻璃指数上涨1.8%。
。。。。。工业硅活跃合约结算价上涨1.6%，，
，，多晶硅活跃合约结算价上涨1.3%，，
，，碳酸锂活跃合约结算价下跌0.6%。
。。。。。

本周，，
，，农产品中，，
，，供应偏紧，，
，，鸡蛋价钱续涨；；猪价小幅上涨。
。。。。。鸡蛋批价上涨4.7%，，
，，猪肉、蔬菜批价划分上涨0.4%和2.2%；；牛羊肉价钱小幅上涨，，
，，水果价钱小幅下跌。
。。。。。

本周，，
，，运价上涨。
。。。。。波罗的海干散货指数上涨7.8%，，
，，中国出口集装箱运价指数上涨3.7%。
。。。。。

5月18日当周，，
，，二手房挂牌价，，
，，一线下跌0.4%，，
，，天下下跌0.1%。
。。。。。今年以来，，
，，一线累计下跌3.8%，，
，，天下累计下跌2.7%。
。。。。。

5月31日当周，，
，，海南旅游价钱指数暂未更新。
。。。。。

（七）利率债：允许通过地方政府专项债券支持切合条件的都会更新项目建设，，
，，支持用作项目资源金

新增地方债刊行妄想更新：6月1日当周妄想新增刊行地方债37亿，，
，，其中一般债34亿，，
，，专项债3亿。
。。。。。阻止5月29日，，
，，天津、河北等28省市披露了2026年6月新增专项债刊行妄想（含已知刊行）3916亿（2025年同期，，
，，已披露地区现实刊行4209亿），，
，，披露了26Q2新增专项债刊行妄想共6715亿（2025年同期，，
，，已披露地区现实刊行9860亿）；；5月新增专项债累计刊行1608亿，，
，，去年同期为4432亿。
。。。。。

特殊地方债（用于化债、清欠等非项目用途）刊行妄想更新：已宣布6月1日当周特殊地方债妄想1039亿，，
，，其中特殊再融资债净融资（用于化债）1039亿，，
，，特殊新增专项债刊行（用于化债、清欠）0亿。
。。。。。5月特殊再融资债累计净融资2457亿，，
，，去年同期为158亿；；5月特殊新增专项债累计刊行198亿，，
，，去年同期为987亿。
。。。。。

国债周度净融资更新：已宣布6月1日当周国债净融资-712亿，，
，，其中一般国债-1902亿，，
，，特殊国债1190亿。
。。。。。5月一般国债累计净融资4586亿，，
，，去年同期为4682亿；；5月特殊国债累计净融资2490亿，，
，，去年同期为4720亿。
。。。。。

政策方面，，
，，国务院日前印发《都会更新“十五五”妄想》，，
，，其中提到，，
，，通过中央预算内投资等对切合条件的项目给予支持。
。。。。。中央财务支持实验都会更新行动。
。。。。。允许通过地方政府专项债券支持切合条件的都会更新项目建设，，
，，支持用作项目资源金。
。。。。。地方政府加大财务投入，，
，，在确保完成国家使命的条件下，，
，，推进相关资金整合和统筹使用。
。。。。。落实都会更新相关税费减免政策。
。。。。。

（八）资金：资金利率小幅向上

阻止5月31日，，
，，DR001收于1.3349%，，
，，DR007收于1.3809%，，
，，R007收于1.3997%，，
，，较5月22日环比划分转变+1.19bps、+1.75bps、+1.66bps。
。。。。。本周净投放资金7044亿，，
，，下周密期资金17089亿。
。。。。。

阻止5月31日，，
，，1年期、5年期、10年期国债收益率划分报1.1578%、1.4189%、1.7090%，，
，，较5月22日环比划分转变-1.72bps、-3.87bps、-4.29bps。
。。。。。

今日行业报告转达政策转变张瑜：出行及出口数据回落

张瑜系华创证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员

报告摘要

景气向上

1、地产销售：周度商品房住宅销售面积回升。
。。。。。阻止5月29日当周，，
，，24城商品房住宅成交面积同比+1.9%。
。。。。。5月前29日累计同比+0.8%。
。。。。。4月全月增速为+4.8%。
。。。。。

2、土地溢价率：近期有所回升。
。。。。。阻止5月24日，，
，，百城土地溢价率周围均值为5.7%，，
，，4月为6.5%，，
，，3月为3.2%。
。。。。。

3、农产品价钱：鸡蛋价钱续涨；；猪价小幅上涨。
。。。。。鸡蛋批价上涨4.7%，，
，，猪肉、蔬菜批价划分上涨0.4%和2.2%；；牛羊肉价钱小幅上涨，，
，，水果价钱小幅下跌。
。。。。。

景气向下

1、华创宏观WEI指数下行：阻止2026年5月24日，，
，，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，，
，，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%。
。。。。。

2、出行数据偏弱：1）地铁：阻止5月27日当周，，
，，24城地铁客运人数同比+0.4%；；5月前27日累计同比+1.4%；；4月同比为+3.8%。
。。。。。2）海内航班：阻止5月30日当周，，
，，海内航班执行数同比-10.3%；；5月前30日累计同比下滑8.2%。
。。。。。4月同比为-1.3%。
。。。。。

3、耐用品消耗：维持较大降幅。
。。。。。阻止5月24日当周，，
，，乘用车零售同比-26%，，
，，前值-26%。
。。。。。5月前24日累计同比-24%。
。。。。。4月全月同比-21%。
。。。。。

4、大都行业开工率持平或环比下滑。
。。。。。同比来看，，
，，唐山高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，，
，，其余行业弱于去年，，
，，尤其是江浙织机、PVC和PTA显着低于去年。
。。。。�；；繁壤纯�，，
，，大都行业持平或较上周下滑。
。。。。。

5、出口：口岸集装箱吞吐量同比回落。
。。。。。阻止5月24日当周，，
，，我国口岸集装箱吞吐量环比-3.4%，，
，，上周为-1.2%；；周围同比降至3.2%，，
，，上周为3.8%。
。。。。。

6、二手房挂牌价：5月18日当周，，
，，二手房挂牌价，，
，，一线下跌0.4%，，
，，天下下跌0.1%。
。。。。。今年以来，，
，，一线累计下跌3.8%，，
，，天下累计下跌2.7%。
。。。。。

7、油价：美油收于87.4美元/桶，，
，，下跌9.6%，，
，，布油收于92.1美元/桶，，
，，下跌11.1%。
。。。。。

反内卷跟踪：本周动态未几。
。。。。。近期工信部宣布《光伏组件清静要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准，，
，，将于2027年6月1日起正式实验。
。。。。。

财务政策：国务院日前印发《都会更新“十五五”妄想》，，
，，允许通过地方政府专项债券支持切合条件的都会更新项目建设，，
，，支持用作项目资源金。
。。。。。

利率：资金利率小幅向上，，
，，债券收益率下行。
。。。。。阻止5月31日，，
，，DR001收于1.3349%，，
，，DR007收于1.3809%，，
，，R007收于1.3997%，，
，，较5月22日环比划分转变+1.19bps、+1.75bps、+1.66bps。
。。。。。阻止5月31日，，
，，1年期、5年期、10年期国债收益率划分报1.1578%、1.4189%、1.7090%，，
，，较5月22日环比划分转变-1.72bps、-3.87bps、-4.29bps。
。。。。。

风险提醒：高频数据更新不实时。
。。。。。

报告目录

报告正文

每周经济视察

（一）华创宏观WEI指数下行

阻止2026年5月24日，，
，，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，，
，，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%。
。。。。。

怎样看4月以来华创宏观周度经济活动指数的总体回落？？？同4月5日的6.86%相比，，
，，同比增速回升的分项主要是消耗（商品房成交面积）和基建（石油沥青装置开工率）。
。。。。。

详细来看，，
，，4月以来WEI指数下行主要驱动因素是石油沥青装置开工率、商品房成交面积： 1）5月24日当周商品房成交面积同比为-4.95%，，
，，相比4月5日当周的51.94%下行56个百分点；；2）5月27日当周石油沥青装置开工率同比为-42.24%，，
，，相比4月8日当周的-31.88%下行10个百分点。
。。。。。

（二）资产：股票相对债券仍具备设置性价比

我们发明，，
，，历史履向来看，，
，，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同。
。。。。。阻止2026年5月29日，，
，，股债夏普比率差为3.12，，
，，凌驾2025年9月中旬2.43的高点，，
，，处于历史相对高位（十年92.3%分位数），，
，，凸显出股票相关于债券的设置性价比。
。。。。。但债股收益差为-0.05%，，
，，处于历史低位（十年12.1%分位数），，
，，批注债相关于股依然偏贵。
。。。。。因而，，
，，我们以为，，
，，目今股相关于债依然有更高的设置价值。
。。。。。

（三）需求：出行数据继续回落，，
，，住宅销售略有好转

服务消耗：出行数据偏弱。
。。。。。1）地铁：阻止5月27日当周，，
，，24城地铁客运人数同比+0.4%；；5月前27日累计同比+1.4%；；4月同比为+3.8%。
。。。。。2）海内航班：阻止5月30日当周，，
，，海内航班执行数同比-10.3%；；5月前30日累计同比下滑8.2%；；4月同比为-1.3%。
。。。。。

耐用品消耗：维持较大降幅。
。。。。。阻止5月24日当周，，
，，乘用车零售同比-26%，，
，，前值-26%。
。。。。。5月前24日累计同比-24%。
。。。。。4月全月同比-21%。
。。。。。

地产销售：周度商品房住宅销售面积回升。
。。。。。阻止5月29日当周，，
，，24城商品房住宅成交面积同比+1.9%。
。。。。。5月前29日累计同比+0.8%。
。。。。。4月全月增速为+4.8%。
。。。。。

土地溢价率：近期有所回升。
。。。。。阻止5月24日，，
，，百城土地溢价率周围均值为5.7%，，
，，4月为6.5%，，
，，3月为3.2%。
。。。。。

（四）生产：大都行业开工率持平或环比下滑

1、基建：水泥发运率转变不大。
。。。。。阻止5月29日，，
，，水泥发运率为42.1%，，
，，较上周回升0.6个点，，
，，较去年高0.8个点。
。。。。。石油沥青装置开工率有所回升，，
，，阻止5月27日当周，，
，，开工率为16%，，
，，较上周回升1个点，，
，，较去年同期低14.8个点。
。。。。。

2、行业开工率：同比来看，，
，，唐山高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，，
，，其余行业弱于去年，，
，，尤其是江浙织机、PVC和PTA显着低于去年。
。。。。�；；繁壤纯�，，
，，大都行业持平或较上周下滑。
。。。。。

3、“反内卷”跟踪：本周动态未几。
。。。。。近期工信部宣布《光伏组件清静要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准，，
，，将于2027年6月1日起正式实验。
。。。。。

（五）商业：口岸集装箱吞吐量同比回落

中国出口量：①口岸集装箱吞吐量同比回落。
。。。。。阻止5月24日当周，，
，，我国口岸集装箱吞吐量环比-3.4%，，
，，上周为-1.2%；；周围同比降至3.2%，，
，，上周为3.8%。
。。。。。②二十大口岸离港船舶载重吨同比边际改善。
。。。。。5月前30天，，
，，我国20大口岸离港船舶载重吨同比边际回升至-1.9%，，
，，阻止上周末为同比为-2.5%，，
，，较4月同比-0.3%回落。
。。。。。③我国口岸出境�？？？看问缺呒驶芈洹�
。。。。。5月前28天，，
，，我国口岸出境�？？？看问冉抵�-10.7%，，
，，阻止5月21日，，
，，同比为-9.9%，，
，，4月为-13.3%。
。。。。。

中国出口运价：运输市场继续向好，，
，，市场运价坚持涨势。
。。。。。5月29日当周，，
，，上海出口集装箱综合运价指数环比+15.9%，，
，，上周为+3.6%。
。。。。。分航线来看，，
，，欧洲航线方面，，
，，本周，，
，，上海港出口至欧洲基本港市场运价环比+29.9%，，
，，上周为+4.9%。
。。。。。北美航线方面，，
，，本周美西、美东航线运价环比划分为31.5%、23.6%，，
，，上周划分为+1.2%、+2.1%。
。。。。。

中美之间直接商业流量：中国发往美国载货船舶数目同比大幅回升。
。。。。。5月，，
，，中国发往美国的载货集装箱平均船数同比大幅回升至22.6%，，
，，4月平均船数同比-4.1%。
。。。。。

潜在转口：对东盟出口或基本持平。
。。。。。5月前28天，，
，，东牛耳要国家口岸�？？？看笆瘸制接�4.6%，，
，，高于4月的4%。
。。。。。

美国入口：提单口径美国入口降幅边际收窄，，
，，从中国入口占比下滑。
。。。。。5月前27天，，
，，提单口径美国入口金额同比升至-8.8%，，
，，阻止上周（5月20日）为-17.1%。
。。。。。同期，，
，，美国从中国入口占比降至23.8%，，
，，阻止上周（5月20日）为24.7%；；同时，，
，，美国从中国入口同比回升至-2.7%，，
，，阻止上周（5月20日）为-9.2%。
。。。。。

（六）物价：油价继续大跌，，
，，鸡蛋价钱一连上涨

本周，，
，，海内外的大宗品价钱继续下跌，，
，，南华综合指数下跌1.5%，，
，，RJ/CRB商品价钱指数下跌3.0%。
。。。。。

本周，，
，，全球定价的三大宏观品种，，
，，油价大幅下跌，，
，，金价、铜价小幅上涨。
。。。。。美油收于87.4美元/桶，，
，，下跌9.6%，，
，，布油收于92.1美元/桶，，
，，下跌11.1%。
。。。。。COMEX黄金收于4542.4美金/盎司，，
，，上涨0.8%；；LME三个月铜价收于13655.5美元/吨，，
，，上涨1.3%。
。。。。。

本周，，
，，海内原质料方面，，
，，煤炭、地产系价钱上涨，，
，，新能源品种涨跌纷歧。
。。。。。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于854元/吨，，
，，上涨1.3%；；京唐港山西主焦煤库提价收于1830元/吨，，
，，上涨7.0%。
。。。。。螺纹钢上海现货价收于3290元/吨，，
，，上涨0.6%；；铁矿石价钱指数:62%Fe:CFR中国北方收于105.4美元/吨，，
，，下跌0.8%；；天下水泥价钱指数基本持平，，
，，南华玻璃指数上涨1.8%。
。。。。。工业硅活跃合约结算价上涨1.6%，，
，，多晶硅活跃合约结算价上涨1.3%，，
，，碳酸锂活跃合约结算价下跌0.6%。
。。。。。

本周，，
，，农产品中，，
，，供应偏紧，，
，，鸡蛋价钱续涨；；猪价小幅上涨。
。。。。。鸡蛋批价上涨4.7%，，
，，猪肉、蔬菜批价划分上涨0.4%和2.2%；；牛羊肉价钱小幅上涨，，
，，水果价钱小幅下跌。
。。。。。

本周，，
，，运价上涨。
。。。。。波罗的海干散货指数上涨7.8%，，
，，中国出口集装箱运价指数上涨3.7%。
。。。。。

5月18日当周，，
，，二手房挂牌价，，
，，一线下跌0.4%，，
，，天下下跌0.1%。
。。。。。今年以来，，
，，一线累计下跌3.8%，，
，，天下累计下跌2.7%。
。。。。。

5月31日当周，，
，，海南旅游价钱指数暂未更新。
。。。。。

（七）利率债：允许通过地方政府专项债券支持切合条件的都会更新项目建设，，
，，支持用作项目资源金

新增地方债刊行妄想更新：6月1日当周妄想新增刊行地方债37亿，，
，，其中一般债34亿，，
，，专项债3亿。
。。。。。阻止5月29日，，
，，天津、河北等28省市披露了2026年6月新增专项债刊行妄想（含已知刊行）3916亿（2025年同期，，
，，已披露地区现实刊行4209亿），，
，，披露了26Q2新增专项债刊行妄想共6715亿（2025年同期，，
，，已披露地区现实刊行9860亿）；；5月新增专项债累计刊行1608亿，，
，，去年同期为4432亿。
。。。。。

特殊地方债（用于化债、清欠等非项目用途）刊行妄想更新：已宣布6月1日当周特殊地方债妄想1039亿，，
，，其中特殊再融资债净融资（用于化债）1039亿，，
，，特殊新增专项债刊行（用于化债、清欠）0亿。
。。。。。5月特殊再融资债累计净融资2457亿，，
，，去年同期为158亿；；5月特殊新增专项债累计刊行198亿，，
，，去年同期为987亿。
。。。。。

国债周度净融资更新：已宣布6月1日当周国债净融资-712亿，，
，，其中一般国债-1902亿，，
，，特殊国债1190亿。
。。。。。5月一般国债累计净融资4586亿，，
，，去年同期为4682亿；；5月特殊国债累计净融资2490亿，，
，，去年同期为4720亿。
。。。。。

政策方面，，
，，国务院日前印发《都会更新“十五五”妄想》，，
，，其中提到，，
，，通过中央预算内投资等对切合条件的项目给予支持。
。。。。。中央财务支持实验都会更新行动。
。。。。。允许通过地方政府专项债券支持切合条件的都会更新项目建设，，
，，支持用作项目资源金。
。。。。。地方政府加大财务投入，，
，，在确保完成国家使命的条件下，，
，，推进相关资金整合和统筹使用。
。。。。。落实都会更新相关税费减免政策。
。。。。。

（八）资金：资金利率小幅向上

阻止5月31日，，
，，DR001收于1.3349%，，
，，DR007收于1.3809%，，
，，R007收于1.3997%，，
，，较5月22日环比划分转变+1.19bps、+1.75bps、+1.66bps。
。。。。。本周净投放资金7044亿，，
，，下周密期资金17089亿。
。。。。。

阻止5月31日，，
，，1年期、5年期、10年期国债收益率划分报1.1578%、1.4189%、1.7090%，，
，，较5月22日环比划分转变-1.72bps、-3.87bps、-4.29bps。
。。。。。

目今，，
，，南宁多家企业纷纷借力AI结构微短剧“出海”，，
，，形成多元生长名堂。
。。。。。南宁峰值文化撒播有限公司与越南数字娱乐集团相助，，
，，将短视频创作平台“剧小白”推广至越南市场，，
，，为越南短剧、数字娱乐提供AI解决方案。
。。。。。

凯时AG

美媒：美军再次短暂空袭伊朗