做投资研究久了
，，，，，，我发明真正花时间的不是判断自己
，，，，，，而是判断之前那些重复的体力活：

把一家公司好几个季度的财报扒下来、洗濯、对齐
，，，，，，拉成一张表
，，，，，，才看得出收入增速是在加速照旧放缓、毛利率有没有一连改善、用度是不是在往上走。
。。。
。这种活我现在基本都交给AI智能体去跑
，，，，，，不是问一句答一句的谈天机械人
，，，，，，而是能替我把一整件事干完的那种。
。。。
。

用得多了
，，，，，，自然也最先注重市面上的这类工具
，，，，，，EasyClaw就是我用着较量随手的一个
，，，，，，整合的skills挺全
，，，，，，迭代也勤；；用它干活有点像支使一个实习生
，，，，，，交接一句
，，，，，，它自己去把活办了。
。。。
。厥后才注重到
，，，，，，做它的是猎豹
，，，，，，就是那家靠工具软件起身的老牌科技公司。
。。。
。

把有门槛的手艺做成通俗人也能用的工具
，，，，，，原来就是猎豹的老本事。
。。。
。这家公司在PC和移动两个时代都干过
，，，，，，那几款工具软件都做到过全球数亿用户。
。。。
。公司首创人傅盛自己又是AI圈的顶流网红之一
，，，，，，让通俗人用上AI这套话
，，，，，，他这些年也没少讲。
。。。
。

用随手之后
，，，，，，我顺带把猎豹现在的生意整个翻了一遍
，，，，，，才发明它在AI上铺开的新营业
，，，，，，大多是冲着企业去的。
。。。
。并且其中一块
，，，，，，恰恰踩在这一两年AI圈最大的一个转变上：各人体贴的
，，，，，，已经从比谁的模子强
，，，，，，逐步转到这些需求最后会落到哪儿。
。。。
。而给AI提供算力的种种基础设施
，，，，，，正是现阶段资源市场和行业内都公认的热门。
。。。
。

而基础设施这件事
，，，，，，对个人和对企业完全是两个量级。
。。。
。我自己调个模子接口
，，，，，，就像在家做顿饭
，，，，，，买点菜、开火就行；；可企业要的是开餐厅
，，，，，，备货、规模、同时招呼一屋子客人
，，，，，，样样都得跟上
，，，，，，挪用量比个人大上好几个数目级。
。。。
。要是这家企业还想把生意做到外洋
，，，，，，贫困就更多了：它得同时接入外洋好几家大模子
，，，，，，在AWS、Google Cloud这些外洋云上铺开安排
，，，，，，还得应付数据合规、节点选择、多家模子比价这些琐事
，，，，，，自己大都既没团队去搭
，，，，，，也不熟蹊径。
。。。
。

猎豹做的就是这个接入的口子。
。。。
。它旗下的聚云已经是AWS和Google Cloud的金牌相助同伴
，，，，，，帮出海企业把外洋的云算力接通；；EasyRouter则帮企业用一个入口接进多家主流大模子
，，，，，，省去一家家对接的贫困
，，，，，，跨境挪用的综合本钱也压得更低。
。。。
。两块合起来
，，，，，，就是帮中国出海企业接入全球AI基础设施的一站式入口。
。。。
。

猎豹自己不砸钱去建基础设施
，，，，，，赚的是帮人接通这道环节的服务费
，，，，，，轻资产、不必重投入。
。。。
。这波AI需求往基础设施涌的时间
，，，，，，它做的就是卖水人那学生意。
。。。
。

从数据上看
，，，，，，已往一年猎豹的谋划情形显着好转。
。。。
。2025财年
，，，，，，公司营收11.5亿元
，，，，，，同比增添42.6%；；毛利率也以前一年的67.6%提到72.5%。
。。。
。利润方面
，，，，，，按经调解后的口径
，，，，，，整年谋划利润头一回转正
，，，，，，做到1420万元
，，，，，，而2024年还亏着2.3亿元。
。。。
。单看2025Q4
，，，，，，营收3.1亿元、同比增添30.3%
，，，，，，环比也涨了7.5%
，，，，，，单季经调解后的谋划利润就有1550万元。
。。。
。

把它的营业摊开
，，，，，，着实是两块。
。。。
。一块是老本行的互联网生意
，，，，，，广告加会员订阅
，，，，，，2025财年占总营收的53.5%
，，，，，，谋划利润率从上一年的12.1%提到18.7%
，，，，，，是稳稳赚钱的现金牛
，，，，，，也正是这块在养着它对AI的投入。
。。。
。

另一块是AI
，，，，，，其中机械人跑得最扎实
，，，，，，2025年Q4占到总营收的18.9%
，，，，，，单季同比涨了93.6%。
。。。
。它做的是服务机械人那一类
，，，，，，商用场景里接待、送物的活；；去年还花约9950万元收了机械臂公司UFACTORY
，，，，，，拿下控股
，，，，，，把硬件这条补齐
，，，，，，面向个人这边也在试做智能轮椅这样的新产品。
。。。
。再加上AI智能体、刚说的基础设施接入
，，，，，，尚有多年攒下、尤其在出海中企里铺开的全球中小客户网络。
。。。
。AI及相关营业的占比
，，，，，，已经从上一年的35.9%升到46.5%
，，，，，，四序度更是抵达49.5%。
。。。
。

在美股那些中小市值的中国公司里
，，，，，，能同时做机械人、又有一款面向个人的智能体、还帮企业接全球AI基础设施的
，，，，，，原来就没几家。
。。。
。

可市场给猎豹的定价系统
，，，，，，还停在旧的时代。
。。。
。眼下公司股价4.1美元
，，，，，，总市值1.3亿美元；；而它账上阻止2025年底的现金就有2.15亿美元
，，，，，，比整个市值还横跨一大截
，，，，，，就算把那点有息欠债扣清洁
，，，，，，净现金也尚有2.1亿美元。
。。。
。把这部分现金刨掉
，，，，，，有一大堆的生意估值险些没有体现：既有互联网这块现金牛
，，，，，，又有机械人、智能体、基础设施接入这些还在长的新营业。
。。。
。

市场为什么敢这么定价？？？着实也不难明确：一个市值1.3亿美元的中概小盘股
，，，，，，没几家机构愿意花精神盯它
，，，，，，大都人对它的印象压根没更新过。
。。。
。各人找AI智能体、找基础设施的故事
，，，，，，习惯往大厂看
，，，，，，很难想到一家这么小的公司手里也攒着这些。
。。。
。

尚有个容易被忽略的纪律：这家公司最近几个季度
，，，，，，每到财报宣布之前
，，，，，，市场情绪往往会先动一动。
。。。
。现在又正好走到下一份财报宣布的窗口前。
。。。
。

但我想说的不是这波情绪会对股价有多大的发动力
，，，，，，EasyClaw和EasyRouter这两个新工具
，，，，，，眼下还不知道商业化的进度怎样
，，，，，，猎豹现阶段的估值也轮不到靠它们来撑；；但这两样工具真实摆在那儿
，，，，，，还在一直更新
，，，，，，公司没停在原地。
。。。
。只是市场没太注重
，，，，，，对它的印象还停在好多年前
，，，，，，就像我自己对猎豹的第一印象
，，，，，，也是那些在电脑上、手机里帮我处理杂事的工具。
。。。
。

转型在走
，，，，，，账上现金又比整个市值还高
，，，，，，这些摆在一块儿看
，，，，，，它现在自制的原因着实很简朴：不是生意差
，，，，，，是没人重新熟悉它。
。。。
。下一份财报怎么样
，，，，，，过几天就有谜底；；在那之前
，，，，，，这家公司至少值得放进视察名单里盯一盯。
。。。
。

声明：本文仅用于学习和交流
，，，，，，不组成投资建议。
。。。
。

中新网5月16日电 据《以色列时报》、路透社报道
，，，，，，外地时间15日
，，，，，，美国总统特朗普体现
，，，，，，极端组织“伊斯兰国”二号头目被“扫除”。
。。。
。